浙江
7月相信不少投资者都亏得很惨，我看了下全球重要指数在最近2个月的表现：
六月，科创50指数领涨全球，爆拉26.1%，结果7月暴跌25.9%，两个月白涨，顺带套死一堆追高的；
创业板更惨，6月涨了7.5%，结果7月暴跌了23.0%，目前已经回到了去年9月份的水平；
上半年最强的韩国综指，7月最大跌幅已达34%，全靠周五救命；
唯一能笑出来的只有港股，6月大跌的恒生指数，7月直接大涨了13%，冠绝全球，一雪上半年的耻辱。
概括下来，就是AH股里面，6月表现越差，7月反而表现越好，反之，6月表现越好的，7月都跌成屎了...
但这种极端的反转行情，反而让市场到了一个非常尴尬的位置，投资者目前面临三大不确定：
1、小登大跌，要不要割肉，担心随时超跌反弹；
2、老登大涨，要不要抄底，怀疑只是阶段性跷跷板；
3、缺乏主线，不确定是直接转熊市还是换条主线继续牛。
所以当下确实对于大多数投资者都是很难判断，基本选择躺平为主。
因此市场也呈现出缩量的一个节奏，6月A股成交量还有3万多亿，7月现在已经缩水1/3。
......
不过哪怕是这种情况下，反而是要更果断做出决策的时刻，机会总是在犹豫中错过。
首先，对A股来说，主导中期1-3年走势的，往往都是流动性、情绪为主。
我们先看融资融券，我们可以发现最近一个月两融余额是在迅速下降的，一个月时间少了4239亿元；
其次，二季度公募基金的报告显示，科技板块的集中度已经达到了70%，且杠杆主要集中在科技板块。
但最近科技暴跌速度太快，很多资金没反应过来就被套了20%以上，甚至被平仓。
结果就是市场科技板块的新增融资资金亏损惨重，这部分成交急剧骤减，就导致现在市场的成交量变得越来越低迷，成交额从3.4万亿迅速缩小到最低1.9万亿；
所以目前的情况只能说明A股科技板块的流动性正在坍塌中。
A股最大的特点，就是越跌，流动性越坍塌，量化资金越抛售。
所以这种行情下，新增力量几乎只剩了回调加仓的新韭菜，机构则谨慎观望。
再就是科技本身的动量也处于极其糟糕的下行状态。
以近一个月涨跌幅为例，科创50为-23.1%，创业板指为-20.7%，上证50为-2.3%。
基于动量交易的策略本身在A股就是长期有效的策略，我们基于上证50和创业板指的一个月动量轮动结果显示，
21.6.1-26.8.1，五年策略年化8.2%，收益56.4%，显著高于创业板指的-3.8%和上证50的16.5%。
16.6.1-21.6.1，五年策略年化17.6%，收益124.8%，显著高于创业板指的52.8%和上证50的69.4%。
基于动量信号提示下目前创业板指也处于相对危险的那一个。
当然，上证50本身的变化也非常大，目前宽基已经被科技渗透得太深了。
我举几个例子，比如沪深300 ，目前信息技术含量高达37%；
要知道创业板信息技术占比才48.9%；
哪怕是上证50，信息技术含量都有30.6%，
其中前10大权重，5个都是这两年的科技大热门。
这就意味着，即便是上证50和创业板指的轮动，可能也会出现脱离一边的坑，跳到另一个坑的可能性。
因此这轮牛熊转换，一些策略型宽基比如现金流、中证红利，表现就要比上证50还要好不少。
总的来说，基于以上情形判断，我认为目前老登的交易胜率显然是要高于小登的。
当然我们不排除会有其他外力，比如AI发展带动科技界又发生革命3.0，美股AI行情再次点燃带动A股反扑。
但这种可能性偏低，在动量数据没有出现之前，忘记这种叙事。
......
最后，回顾过去的A股，成长和价值拉长看确实就是跷跷板，由于内部流动性有限，两边一直都是轮动关系。
过去十年，中信成长风格指数（005920）和中信稳定风格指数（005921）的走势图如下。
图中明显可以发现，每到牛市就是成长占优，每到熊市，就是稳定风格占优。
而目前的形态，就有点从成长切到稳定的味道。
科技牛要结束，老登的慢牛要来了吗？
交给大家去判断吧~
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