北京
府库第1278期原创内容
买美股QDII，大跌和溢价小，至少等一个
最近纳斯达克100的跌幅不小，最深的时候回撤到过 11.9%，到 7 月 31 日收盘还有 8.8%。但现在场内纳斯达克100ETF的折溢价不小，平均都快 9 个点了，最贵的那只快 11%，所以在这样的市场环境下，怎么去买入，需要研究一下。
美股QDII溢价中枢抬升
我用国泰、广发这两家纳斯达克100ETF和博时的标普500ETF这三只成立早，业绩连续的基金，做了一下折溢价的统计。
除了2020 年全球金融市场大幅震荡，溢价的中位数提升到 1.29% 之后，2021 年就回到了 0.02%，可以说2023年之前，买海外QDII都不费劲。但这一次不一样，2024 年抬上去之后就没下来过，三年一年比一年高。
比中位数更能说明问题的是溢价超过 5% 的日子占了多少。2023 年是 0.14%，2024 年 13.5%，2025 年 30.6%，今年到 7 月底是 52.5%。一半以上的交易日，溢价在 5% 以上。
想用正常价格买到美股QDII已经是不容易的事情了。
跌得深的时候买入，这几年很有效
中枢抬上去之后，买入的时点就得挑了。有一个买入经验是遇到大跌的时候就买一些。所以计算了不同回撤比例下，持有60个交易日的收益情况。
从2024年来看，这个方法非常有效，基本上遇上大跌的时候去买入，是明显抄到了阶段性的底部。
但 2018 到 2023 年的时候，并不是这样的。回撤超过 8% 的时候买入，60 个交易日不但没有超额，还跑输了 0.82 个百分点，超过 12% 和 15% 的两档也都是负的。
这几年美股行情实在是太好了，不过确实放在更长的时间里，美股也会出现阶段性的熊市，这种情况下短期不一定有好的收益，但一直买，持有下来，回报也非常不错了。
溢价过了 5%，明显影响收益
目前整体溢价水平是比较高的，所以咱们看看买入时的溢价情况，对于收益的影响。
一个分水岭是在 5%。溢价 3% 到 5% 之间买入，溢价这一项几乎不赚不亏；跨过 5% 就明显要掏额外的成本了，而且还挺多。
换成实际收益更直观。2024 年以来，溢价 5% 到 8% 之间买入的那些日子，持有 60 个交易日，标的涨了 0.40%，可基金的市价是跌 1.82% 的。溢价 8% 以上买入的，标的跌 6.13%，基金市价跌 10.32%。
这块是实实在在的成本了。当然遇到溢价差不多抹平的时候买入，以现在的溢价水平，真是有一个安全垫了。
高溢价还有一个特点，是不可持续的。
从 2018 年底到现在，这三只基金一共出现过 26 段溢价站上 8% 的时期，其中 24 段在样本期内塌回了 3% 以下。从买在 8% 以上的那些日子算起，八成会在 14 个交易日里跌回 5% 以下，30 个交易日里跌回 3% 以下。
难受的地方在于塌的时候美股是在涨的。这 24 段里，塌落期间对应美股指数的中位涨了 5.28%，但同期基金市价的中位是跌 2.58%。每一段单独算，市价比指数少赚的中位数是 7.05 个百分点。结果就是看着美股天天创新高，自己账户里的纳指基金一动不动甚至还在跌。
下跌和溢价，至少等一个
我觉得买美股的话，可以有三个原则。
首先是美股下跌是最值得关注的买入机会，优先级要比溢价高，如果出现阶段性的下跌，或者持续一段时间的低迷的话，都是布局美股的好机会。
其次是溢价回到合理水平，目前来看溢价中枢是提升的，但有几件事是会阶段性让溢价回归的，比如QDII额度发放这样的事件。以当下的情况，溢价回归基本等于有一个安全垫，也是一个买入机会。
最后是高溢价状态不买，溢价太高的时候买入成本比较大，短期很不划算，不如等一等。
再来一个猜测啊，如果美股真低迷一段时间，关注度降低的时候，我觉得溢价也会掉下去的，现在还得多等等。
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