SpaceX首次财报：营收超预期92%，股价砸了8%！！

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8月4日，SpaceX公布了自今年6月IPO以来的首份季度财报——2026财年第二季度。营收78.1亿美元，同比暴涨92%，远超市场预期的69.3亿美元；每股亏损只有0.09美元，比市场预期的亏损0.26美元好了一大截；净亏损从去年同期的10亿美元大幅收窄到5.41亿美元。就是这样一份headline数字全线报喜的财报，发布后股价在盘后交易里应声下跌约8%。

先把这份财报的成色摆清楚。SpaceX的三大业务板块——连接（Starlink）、航天（火箭发射）、AI，这次全部跑赢了分析师预期。Starlink业务营收42.9亿美元，超出预期的38.3亿美元；航天业务营收9.62亿美元，超出预期的8.35亿美元；AI业务营收25.6亿美元，超出预期的21.8亿美元。调整后EBITDA更是暴涨191%,达到35.4亿美元。公司账上现金和投资合计约1000亿美元，手里还握着475亿美元的合同储备订单。

放在任何一份普通公司的财报里，这样的成绩单足够开香槟庆祝。但市场这次没有买账，核心原因跟这几周科技巨头财报季反复上演的剧本高度一致——赚得多没用，市场真正在意的是你花钱花得有多凶。

财报发布后，股价盘后应声下跌的直接导火索,是资本开支飙升。这个剧情，投资人这几周已经见了太多遍——就在两周前，谷歌交出一份几乎全线超预期的财报，结果因为资本开支指引被上调，股价照样跌了7%；紧接着Meta也在同一晚被砸盘，同样是因为烧钱速度让市场心慌。这次轮到SpaceX，同样的逻辑再一次上演：营收再亮眼、亏损再收窄，只要资本开支这一栏的数字继续往上跳，市场情绪就很难被真正说服。

这背后其实是华尔街这段时间悄悄换上的一把新尺子——过去一年,只要科技公司说"我们要加大AI投入",市场基本都愿意买账，因为这被解读成"需求旺盛、订单饱满"的信号。但现在，投资人开始更细致地追问一个更扎心的问题：这笔钱，到底什么时候能变成实打实的利润？SpaceX这次交出的答案里,营收确实在涨，但净亏损依然高达5.41亿美元，AI板块的巨额投入短期内还看不到清晰的盈利路径,这让市场很难对"烧钱换增长"这套叙事完全放心。

如果说资本开支是这次下跌的直接导火索,那真正让空头更有底气的,是财报之外的一个时间点——8月6日，也就是财报发布的两天后，SpaceX的股票禁售期就要正式解禁。

这次解禁释放的股份规模相当惊人——将有多达20%的股份从内部人士手中被解锁,可以进入市场自由交易，这个数字大约是当前市场上可交易流通盘的三倍。也就是说，未来几天，市场上突然会多出大量原本被锁定、无法交易的股票供给。供给一旦暴增，而买盘没有同步跟上，股价自然容易被进一步压制。选择在解禁前两天发布首份财报，这个时间点本身，就让市场提前绷紧了神经——哪怕财报数字再好看，投资人也很难忽视两天后即将到来的这场抛压考验。

把时间线拉长看，SpaceX这轮走势其实是一场相当剧烈的过山车。今年6月12日，SpaceX以150美元开盘，正式登陆纳斯达克，短短三天内就冲上了历史新高225.64美元。但从那之后,股价一路震荡下行,过去一个月内累计回调了约50%，市值蒸发超过1万亿美元。截至这次财报公布前的周二收盘，股价较开盘价已经累计下跌16%；而如果从盘中历史最高点算起，目前的跌幅已经接近腰斩。

这种"上市即巅峰、随后剧烈回调"的走势，某种程度上也是这一年IPO大年里反复出现的一个模式——市场在新股上市初期，往往会给出过度乐观的定价，随后随着真实的财务数据一批批披露出来,估值逐步向更理性的水平回归。SpaceX这次交出的首份财报，本该是一次"用业绩说话、扭转颓势"的机会,结果却被资本开支和解禁这两个因素，硬生生把利好消息，转化成了又一轮下跌的导火索。

不过市场对SpaceX的分歧,并没有因为这次下跌变得一边倒。从分析师评级看，华尔街目前对SPCX的共识评级是"温和买入"，过去三个月内23个买入评级、6个持有、2个卖出，平均目标价233.18美元，较当前股价还有近89%的潜在上涨空间——这说明多数分析师依然认可SpaceX的长期故事。

但看空的声音同样尖锐。有分析师直言，SpaceX目前的估值担忧，已经盖过了纳入指数带来的支撑效应，Starlink强劲的利润率固然关键，但AI和星舰项目的持续亏损，有可能吞噬掉这部分利润，而新增AI业务收入能不能持续,目前也还是个问号,即将到来的解禁,大概率会在财报结果之外，进一步给股价带来压力。

SpaceX这次的遭遇，本质上是这个夏天科技巨头财报季一直在重复的同一个主题——当AI基础设施建设进入下半场,市场已经不再满足于听一句"我们在加大投入"，而是要更细致地审视每一分钱花出去之后，到底能不能对应上看得见的回报。

营收暴涨92%、三大业务全线超预期,这本该是一份足以让任何公司骄傲的成绩单。但在眼下这个投资人变得越来越挑剔的环境里，光是"赚得多"已经不够了——你还得让市场相信，你花的每一分钱，都花在了刀刃上。这场拷问,接下来还会继续追问下去，而SpaceX刚刚开始面对它。

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