谁在拿基民的钱赌风口？

7月，A股科技板块剧烈调整。截至26年二季度末，年内收益翻倍的基金从2026年二季度末的246只骤降至5只，241只"翻倍基"月均亏损30%。

同期，27只次新基金亏损超20%，其中17只为发起式基金，占比超六成。

其中，国泰海通新能源睿选混合发起A成立一个半月跌去44.91%，大成科技创新混合高位接盘建滔系，7月回撤38.41%。

另外，财通科技创新混合由新人接任后极致押注光模块，53天亏损超30%。

而对普通投资者而言，与其迷信翻倍神话，不如先看清三件事：持仓赌得有多重、建仓有多急、管钱的人是否靠谱，这比任何收益排名，都更关乎你的本金安全。

01.

新基金为何大胆冒进？

截至2026年二季度末，全市场共有246只年内收益翻倍的基金，可谓是一片红光。但短短一个月后的7月末，这个数字就变成了个位数。

据Wind数据显示，截至7月29日，全市场年内收益翻倍的基金仅剩5只。那些曾经翻倍的241只基金，7月平均亏损达30%。

图片来源于东方财富研究中心

比起"翻倍基"，还有另一组数据值得关注。据Choice数据，2026年7月份，亏损超20%的27只次新基金中，17只是发起式基金，占比超过六成。

这些基金"还没出新手村"，成立不到一年，刚建完仓，净值就已经大幅下跌了。

在七月份暴跌的基金中，受影响最大的是那些同时贴着"次新"和"发起式"两张标签的基金。如万家匠心领航、国泰海通新能源睿选基金。

次新基金，一般指成立时间在半年到一年之间的基金。根据《证券投资基金运作管理办法》，基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

这6个月的建仓缓冲期，本意是让基金经理可以从容择时，不必急于把所有钱都投出去。

而发起式基金，由基金公司、高管或基金经理自己认购不低于1000万元，基金就能成立。而普通基金要成立，至少得募集2亿元、认购户数不少于200户。但发起式基金有一道"生死线"，那就是基金合同生效满三年之日，若资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，且不得通过召开持有人大会的方式延续。

两种制度单独看都有道理。但当它们遇上同一个时间窗口。2025年底到2026年二季度，AI科技主线的历史最高位，一切就变了味。

这段时间里，光模块龙头股股价普遍翻倍，覆铜板板块指数冲上历史极值，半导体设备板块估值甚至被推上近五年高点。

而这批"次新+发起式"基金的集中建仓期，恰恰就在这个时间。它们拿着基民的钱，买在了最高位。

还有更糟糕的是，次新基金们没有任何"缓冲垫"。

老基金们运作了多年，手里有前几年积累的浮盈作为缓冲。净值在1.5以上的老基金，跌个20%，净值还有1.2，只是利润回吐。

但次新基金们刚建完仓，净值就在1附近徘徊，没有任何利润积累。

发起式基金的"三年大限"则构成了另一重压力，基金经理只有三年时间把规模做到2亿元以上，否则产品将面临清盘。

2026年上半年，全市场已有77只发起式基金因三年期满规模未达2亿元而触发自动清盘。

基金公司要想让一只基金赚钱，那可不能让这只基金一直都是“迷你基”。做大做强创造辉煌可不能一直这么默默无闻的靠稳稳当当的分散投资、慢慢积累收益。

对此，新发基金更容易的选择押注热门赛道，用半年翻倍，吸引散户追涨申购。

但更深层的问题是：基金公司为什么热衷于在市场高点发行发起式次新基金？

原因在于发起式基金成立门槛低，基金公司只需掏1000万就能抢在风口发行产品。牛市高点发基金，亏的是客户的钱，赚的是公司的管理费，这套"制度套利"的链条，才是本轮暴跌中最大的结构性隐患。

02.

谁在"高位买单"？

首先，我们来看看国泰海通新能源睿选混合发起A。

国泰海通新能源睿选混合发起A这只新基金，是国泰海通在2026年6月16日成立的，截至2026年7月末收盘，该基金净值已跌至0.5509元，一个半月跌幅达44.91%，成立即大幅下跌。

国泰海通新能源睿选混合发起A成立规模仅0.1亿份，截至6月16日，净资产规模仅0.02亿元，是典型的"迷你"发起式基金。

更值得注意的是，C类份额截至二季度末规模也仅为0.02亿元。

图片来源：天天基金网

2026年二季度末，国泰海通新能源睿选混合发起A前十大重仓股为德福科技、铜冠铜箔、国瓷材料、泰金新能、骄成超声、嘉元科技、诺德股份、海亮股份、大族激光、方邦股份。

十只股票占基金净值比例高达66%以上，前十大重仓股几乎全部围绕铜箔、新材料产业链展开，行业集中度较高。当新能源材料板块集体调整时，基金净值几乎没有缓冲空间。

一只成立仅半个月的基金，近乎满仓押注单一赛道，6个月的建仓缓冲期被完全无视。这究竟是"择时能力"的体现，还是为了抢风口、冲规模的激进下注？

两一方面，国内公募高位接盘建滔系的消息持续刷屏。一边是建滔集团高位配售套现超百亿，另一边则是公募基金的密集接盘。而大成科技基金基金经理郭玮羚便是其中之一。

郭玮羚，对外经济贸易大学金融硕士，2015年7月加入大成基金，曾担任研究部研究员、基金经理助理，现任股票投资部基金经理，2021年开始管理基金，主要负责科技赛道，今年因梭哈光通信、半导体等科技小登赛道而崭露头角，半年净值一度做到了130%以上，不过经过7月的暴跌，今年回报只有36%了。

据Chioce数据显示，郭玮羚所持基金几乎全部重仓建滔集团和建滔积层板，截至2026年二季度末合计持有市值高达39.15亿元。其中，她在管基金中，250亿规模的大成科技创新重仓持有37亿。

图片来源：天天基金网

在2026年一季度，郭玮羚的大成科技创新混合型证券投资基金前十大重仓股中还没有建滔系的影子。

到了2026年4至6月，她突然大举买入建滔系。据大成科技创新混合二季报显示，大成科技创新混合持有建滔积层板20.89亿元，占净值8.36%，持有建滔集团16.25亿元，占净值6.51%，合计市值37.14亿元，占基金资产净值的14.87%。

若算上郭玮羚管理的另外两只基金——大成竞先成长、大成领先动力，三只基金合计持有建滔积层板22亿元、建滔集团17.14亿元，总计约39.14亿元。

在七月份，建滔积层板（01888.HK）从107.2港元的历史高点暴跌至37.72港元，累计跌幅达64.81%；建滔集团从151.8港元的高点腰斩。大成科技创新混合7月单月回撤高达38.41%。

最扎心的是，郭玮羚不仅重仓，而且精准追高，妥妥的高位接盘。

在她大举买入的6月，建滔系实控人张国荣及董高监们正在密集减持套现。

6月17日，建滔集团以每股76港元配售1.55亿股建滔积层板，套现约117.8亿港元。此前3月已配售1.3亿股套现约27.3亿港元，两次合计约145亿港元。6月下旬，建滔集团主要股东Hallgain Management密集减持，累计超100亿港元。叠加董高监减持，2026年以来建滔系股东累计套现超200亿港元。

公募基金的基民与产业资本的大股东，在股价历史最高位完成了一次"换手"，基民买在了最高点，大股东卖在了最高点。

而建滔系只是一个缩影，极致行情下，郭玮羚持仓的这些明星股们基本全部暴跌。仅近20个交易日，中国巨石、联瑞新材等股价腰斩，生益科技、源杰科技等股价均腰斩。

03.

新任基金经理袁泽强

上任53天亏超30%

如果说前两个案例是"基金机制问题"，那这个案例则直指基金公司的人才任命机制。

袁泽强，2022年11月加入财通基金。用了约三年半时间，2026年6月11日第一次上任基金经理。

他接手了两只财通基金的"王牌产品"，财通科技创新混合A和财通科创主题灵活配置混合(LOF)A。按A、C份额合并计算，财通科技创新混合规模从一季度末的2.61亿元暴增至二季度末的67.35亿元，一个季度扩大至原来的约25.8倍。两只基金合计规模高达72.58亿元。

前任基金经理张胤管理这两只产品多年，任职回报分别达到112.96%和102.46%，是市场上响当当的"翻倍基"。

张胤卸任的时间是2026年6月10日，恰恰是光模块、PCB等AI硬件赛道股价的历史最高位附近。

袁泽强6月11日接手的第二天，科技股开始见顶回落，但他上任后做的第一件事，就是把前任相对分散的持仓进一步推向极致。

袁泽强2026年二季度末的持仓数据显示，前十大重仓股中，光模块产业链相关标占了绝大多数，中际旭创、新易盛、太辰光、瑞可达、长芯博创、优迅股份、仕佳光子、源杰科技、天孚通信，合计占股票投资市值比高达75%以上。

前十大重仓股合计占基金净值82.24%。整个基金几乎等同于一只"光模块主题ETF"。

前任张胤时期，持仓好歹还分散在光模块、PCB等多个赛道，袁泽强一接手，把光模块之外几乎所有仓位清零，全部押在历史最高位。

7月份，科技股踩踏式回调，光模块板块暴跌30%以上。截至8月3日，他接手仅53天，两只产品任职回报分别为-30.98%和-33.59%。

需要追问的是：为什么一家基金公司会把72.58亿的旗舰产品，交给一位从未管理过公募基金的新人？这究竟是"培养人才"，还是对持有人利益的漠视？

真正值得警惕的，不是基金跌了30%，而是一些基金为了追求规模，在最热的时候把仓位押到最极致。

风口来的时候，它们涨得最快，风口过去的时候，也往往跌得最狠。

对普通投资者来说，与其追逐"翻倍基"，不如先问自己三个问题：

第一，这只基金的持仓集中度有多高？前十大重仓股中同一行业占比超过50%，就要高度警惕，它本质上已是一只"主题ETF"，而非分散风险的主动基金。

第二，基金的建仓期还剩多少？次新基金有6个月的缓冲期，如果成立不到一个月就净值剧烈波动，说明基金经理放弃了择时，选择了激进满仓。

第三，基金经理的管理经验和风格是否匹配？一个从未管理过公募基金的新人，突然接手百亿规模的旗舰产品，这种"大跃进"式的任命，本身就是风险信号。

买基金不是买彩票。看清它究竟是在做投资，还是在赌风口，这比任何收益排名都更重要。

来源/金观社

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