Q2净赚160亿背后的“隐忧”：麦当劳同店增速从3.8%跌至1.3%，加盟商不愿跟“穷鬼套餐”了？

本文为食品内参原创

作者丨焦逸梦 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

8月4日晚间，麦当劳披露了2026年第二季度业绩，多项指标仍在增长，但同店销售增速在下滑，门店客流在下降，和加盟商的矛盾也被放上台面，麦当劳的增长故事正面临考验。

隐忧

2026年第二季度，麦当劳交出了一份营收利润双增长的报表，但同店销售额增速明显回落，成为市场讨论的焦点。

2026年Q2，麦当劳全球全系统销售额约370亿美元，同比增长5%；总营收70.99亿美元，同比增长4%；净利润23.62亿美元（折合人民币160亿元），同比增长5%。

先看营收。特许经营收入是麦当劳收入的压舱石。2026Q2麦当劳特许经营收入43.93亿美元，增长4%，占总营收62%；自营餐厅收入25.25亿美元，增长3%，占总营收35.57%。其他收入1.82亿美元，同比增长6%。

分地区看，特许经营收入中，美国市场增长2%至19.42亿美元，国际运营市场收入增长5%至19.36亿美元，二者合计贡献了特许经营总收入的约88.4%；国际发展许可市场（如中国等）收入增长9%至5.15亿美元，占总特许经营收入约11.7%，基数最小、增速最快。

门店数量方面，截至6月30日，麦当劳全球门店总数达46028家，一年净增1915家。全球门店数量增速为4.3%，略高于总营收增速。这是因为同店销售额增速在下滑，“拖了后腿”。同店销售额是剔除新店干扰后衡量门店健康度的核心指标，麦当劳衡量的是开业满13个月的门店。

财报披露，Q2麦当劳全球同店销售额只增长了1.3%，而去年同期是3.8%，下滑明显，核心市场美国仅增长0.8%、几乎原地踏步；国际运营市场增长1.5%，德国、澳大利亚、英国领涨，法国成为拖累项；

国际发展许可市场增长1.9%，基本所有区域均为正增长，其中日本市场领涨，但中国市场同店销售同比负增长。管理层在电话会议中表示，“近期内，我们预计中国的宏观环境和消费情况仍将充满挑战”。

再看利润。Q2，特许经营餐厅利润增长4.3%至37.13亿美元，自营餐厅利润增长1.8%至3.87亿美元，美国区域自营利润下滑6%至9100万美元。自营餐厅和美国区域自营增长放缓。

此外，Q2，包括“餐厅业务出售利得”在内的其他营业收支，对麦当劳的营业利润形成了正面贡献。“餐厅业务出售利得”达4000万美元，同比增加471%；“资产处置及其他费用”从去年亏4800万美元收窄至亏1000万美元。再加上另外两笔收支，四项收支合计从去年净亏2900万美元逆转为净赚3700万美元。这些在特许经营收入和自营餐厅收入之外的其他收益，为利润表现提供了重要支撑，增厚了当期业绩。

“餐厅业务出售利得”一般指的是，麦当劳会定期把自己经营的餐厅卖给加盟商，这便于麦当劳采取轻资产的模式运营。但这背后也埋下了一个结构性矛盾，加盟商的利益诉求与总部的增长目标并不完全一致。

夹击

增长放缓，麦当劳正遭遇内外夹击。

美国是麦当劳的重要市场，但Q2同店销售额仅增长0.8%，远低于去年同期的2.5%。可比客流量为负增长，增长主要靠客单价的提高。

财报公布当天，麦当劳宣布任命26年老将Skye Anderson为美国区新总裁，接替在位六年多的Joe Erlinger，市场普遍将此解读为对美国业务疲软的回应。

管理层将部分原因归结为加盟商变相提价，影响了客流。麦当劳CEO Chris Kempczinski 在电话会议上表示，“仅60%至65%的麦当劳门店按照总部设计推行3美元以下菜单。部分加盟业者实际上变相提高了售价。”

价格确实是影响麦当劳业绩的重要因素。2024年麦当劳业绩还处于低迷状态，2025年却取得了亮眼增长，彼时，其财报中高频出现的一个词便是“低价”，麦当劳将其称为“价值策略”。

但低价策略却引发了加盟商的不满。尤其是美国加盟商，曾多次通过协会向总部施压，抗议统一的低价政策。直到2026年第二季度财报出炉，管理层表示“我们不存在战略层面的问题，只是执行没达到预期水平。”

麦当劳与加盟商之间的矛盾，通过电话会议直接摆上了台面。

在麦当劳的商业模式中，其主要靠收租和收加盟费赚钱，而非靠倒卖汉堡原材料赚差价。特许经营模式贡献了麦当劳的利润大头。在这套模式下，加盟商需要向总部缴纳的主要费用包括：租金、特许权使用费、初始费用，以及品牌和技术服务费。

由于麦当劳2025年财报未将租金拆分金额单独列出，以2024年财报数据为例，2024年麦当劳总收入259.20亿美元，从特许经营餐厅取得的收入一共157.15亿美元，租金收入100.17亿美元，56.06亿美元为特许经营费。二者占麦当劳整体总营收的比例为38.65%、21.63%。

加盟商需自行承担人工、食材成本，并依靠卖汉堡来向总部支付租金和特许权使用费，而这两项费用，是基于销售额百分比来支付的。这就意味着当低价导致汉堡利润变薄时，若销量增幅不足以弥补，加盟商的利润便会因上交总部费用的增加而被压缩。

麦当劳管理层将其归结于宏观环境，其表示，麦当劳全球同店销售额增长1.3%，反映出充满挑战的消费环境，几个最大市场的快餐行业客流量持续持平或负增长。

以麦当劳Q2同店增速负增长的中国市场为例，竞争对手百胜中国旗下肯德基，2026年第二季度同店交易量同比增长4%，客单价同比下降3%；二者对冲后，同店销售额整体同比+1%。肯德基已经连续5个季度同店销售额同比正增长。

在中国市场，麦当劳要面对挑战远不止宏观环境。而除了肯德基、汉堡王等老对手，本土品牌塔斯汀、华莱士也在下沉市场快速扩张，汉堡的竞争格局变得更为复杂。

这种背景下，麦当劳给出的方案仍然是开店。截至6月30日，中国内地麦当劳餐厅达8114家，较去年同期净增887家，完成宁夏、青海首店落地，正式覆盖中国所有省级行政区。

而中国市场净增门店占同期国际发展许可市场新增总量的63%以上，是绝对的开店主力。未来，麦当劳仍按计划推进2026年全年新开约2600家餐厅的目标，只是全球5万家门店的时间表已从2027年底推迟至2028年。

不过，麦当劳在中国市场的冲刺仍在继续。当同店销售额增速转负，这套“以规模换增长”的逻辑还能跑多久？“穷鬼套餐”还香吗？