江西
8月6日，现货黄金向上突破4300美元/盎司关口，为6月18日以来首次，本周已累计上涨250美元。
但就在一个多月前，黄金还在“跌跌不休”。 6月中旬，高盛将2026年底黄金目标价大幅下调500美元至4900美元；花旗将三个月目标价从4300美元下调至4000美元。彼时市场一片悲观，“黄金牛市结束了”的声音此起彼伏。
仅仅一个多月，金价又杀了回来。这到底是“王者归来”，还是昙花一现的“回光返照”？
一、ADP“爆冷”：就业不行，加息就加不动了
这次反弹最直接的导火索，是8月5日晚间公布的美国7月ADP就业数据。
美国7月ADP私营就业人数仅增加4.4万人，远低于市场预期的7万至7.5万人，较6月的9.5万人大幅回落。数据公布后，市场对美联储年内加息的押注持续降温，降息预期有所回升。
就业市场降温了，加息预期就弱了。加息预期弱了，黄金的“无息劣势”就变小了。
与此同时，此前公布的美国二季度实际GDP增速仅录得1.5%，远低于预期的2.0%。经济数据疲软叠加通胀回落，构成了黄金反弹最直接的逻辑链条。
二、地缘缓和：油价跌了，通胀就不慌了
另一个关键变量是霍尔木兹海峡。
据报道，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡拟议航道坐标达成一致。美国撤销了涉伊朗相关制裁，继续释放地缘缓和的积极信号。
WTI原油连续回落至75美元/桶附近，缓解了通胀反弹担忧，进一步削弱了美联储加息预期。
油价跌了，通胀就不慌了。通胀不慌了，加息就更有理由缓一缓了。加息缓了，黄金就涨了。
三、真正的“压舱石”：全球央行在疯狂买金
如果说ADP数据和油价是“短期导火索”，那全球央行购金才是黄金价格的“长期压舱石”。
2026年二季度，全球央行净购黄金289吨，同比大增62%。中国央行仅6月单月就增持48万盎司，环比5月增加16万盎司，已连续20个月扩大黄金储备。
在全球货币信用体系重构的大趋势下，央行购金提供了黄金价格的底线支撑。
说白了，各国央行自己都在买，而且是越跌越买、越买越多。
四、机构怎么看？分歧依然很大
金价重回4300美元，机构怎么看？
乐观派——中信证券认为黄金仍处在大牛市，理由是美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底。当前回撤幅度已逼近历史极值，4000美元附近大概率是本轮底部区域。花旗预测，基准情景下金价2026年四季度攀升至4500美元，2027年上半年触及5000美元。道明证券认为金价有望在年底前回升至5200美元左右。
谨慎派——国金证券则认为，金银反弹是科技动量瓦解、资金向外轮动的结果，而非新一轮趋势性行情的确认。黄金尚未突破下行通道，年底目标区间为4300至4500美元。
五、金饰一夜暴涨63元：普通人怎么办？
金价暴涨，最先感受到的是想买金饰的人。
国内多家品牌金饰价格一夜暴涨——老庙黄金足金饰品报1299元/克，单日大涨63元；周生生足金饰品报1295元/克，单日大涨58元；老凤祥足金饰品现报1293元/克，单日大涨56元。
一周前还在犹豫要不要买金镯子的人，现在多掏了好几百。
但有一点必须说清楚——金饰不是投资，是消费。 金饰价格里包含了加工费、品牌溢价、税费，买的时候贵，卖的时候折价更多。想投资黄金，黄金ETF、纸黄金、实物金条都比金饰靠谱。
六、写在最后
黄金重回4300美元，有人欢呼“牛市回来了”，有人担心“涨得太快该回调了”。
两种声音都有道理。但有一个事实是确定的——黄金的底层逻辑比几年前扎实得多。
几年前金价上涨主要靠“炒作”——炒通胀、炒避险、炒美元贬值。现在不一样了。全球央行在真金白银地买，而且买了不止一年。 当“世界上最大的买家”都在持续增持的时候，金价的底部就有了实实在在的支撑。
当然，这不等于金价会一直涨。 美联储的政策、地缘政治的变数、美元的强弱，任何一个因素都可能引发剧烈波动。
但把时间拉长看——逆全球化在加速、地缘裂痕在加深、各国对美元信用的怀疑在扩大——这些都不是短期能逆转的趋势。在这个大背景下，黄金作为“终极避险资产”的价值，可能比很多人想象的更持久。
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文 |程韧风
编辑 |凌恒
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