递表38天，海外经理因贿赂被捕：古瑞瓦特第三次IPO再生变数

2026年7月24日，悉尼国际机场。一名中国籍男子在准备登机回国的最后一刻被澳大利亚联邦警察逮捕，随后被押回昆士兰州羁押。此时距离他所在的古瑞瓦特股份有限公司第三次向港交所递交上市申请，刚过去38天。

PART 01

递表一个月，海外经理卷入2万澳元行贿案

2026年7月9日，一名名为Guoxin Zhu的39岁中国籍男子，在澳大利亚布里斯班一场商务会议中，涉嫌将2万澳元（折合近10万人民币）现金藏在一袋茶叶中交给一名联邦公职人员。对方察觉异样后，第一时间向上级汇报。昆士兰州警方、澳洲联邦警察及国家反腐委员会随即联合介入调查，全程锁定该男子的行踪。

而Guoxin Zhu对此浑然不知。他在完成在澳全部工作后，照常订好回国机票，准备从悉尼机场登机返程。7月24日，警方在机场将其逮捕，随后引渡押回昆士兰州羁押。他被控“提供秘密佣金罪”，警方指称其目的是影响产品审批、取得商业利益。7月27日保释申请被拒。案件目前仍处于刑事程序之中。

据多家外媒报道Guoxin Zhu是A senior manager at Chinese solar and battery inverter company Growatt New Energy （古瑞瓦特新能源的高级经理）。而在古瑞瓦特2026年6月16日提交港交所的上市申请文件中，第93页员工持股平台名单中，也赫然列着一个名字：朱国鑫（拼音正是Guoxin Zhu），持有0.22%的权益。

图片来源：RENEW ECONOMY

PART 02

两次“过会却未上市”

古瑞瓦特刚刚在2026年6月16日第三次向港交所递表。一个多月后，这起涉嫌行贿事件就发生了。

在此次刑事案爆发前，古瑞瓦特已经经历过两次令人费解的IPO：公司曾经两次通过港交所上市聆讯，却两度让申请失效，没有真正完成发行。

第一次：2022年6月24日递表，2022年11月21日通过聆讯，原计划募资最高约10亿美元，若成功将成为当年香港规模较大的IPO之一。但公司没有启动正式招股，申请最终失效。

第二次：2023年3月20日再次递表，很快于2023年5月14日再次通过聆讯。公司预路演的募资目标已从约10亿美元大幅降至3亿—4亿美元。然而到了5月底，发行依然被推迟，再度失效。

图片来源：hket

“两次过聆讯却没上市”，核心不是港交所审核不通过，更多的是因为机构投资者并不愿意按照古瑞瓦特期望的价格购买。当时古瑞瓦特恰好是在欧洲能源危机带来的业绩高峰期冲击上市，希望以高景气、高增长逻辑定价；而二级市场投资者已经开始担心这种高增长不可持续，对定价极为敏感。双方最终卡在了估值和发行价格上。

回过头看，投资者当初的犹疑并非杞人忧天。

PART 03

高度依托海外市场，业绩波动大

2022年，整个欧洲能源危机催生的户用储能爆发式增长，推动古瑞瓦特2022年营收70.93亿元、净利润12.13亿元，达到历史高点。背靠着这样亮眼的业绩支撑，公司自然希望以一家“高速增长的全球光储龙头”来定价。但进入2023年，欧洲天然气价格开始趋于正常化，高景气难以线性外推。

此后公司业绩急转直下：2023年营收降至53.63亿元、净利润8.43亿元；2024年营收进一步萎缩至44.76亿元，净利润严重缩水到仅约1987万元。直到2025年，收入才恢复至52.33亿元，净利润回升至4.13亿元。

伴随需求降温，古瑞瓦特的盈利能力也明显下降。公司整体毛利率由2022年的约35.9%降至2023年的26.3%，2024年进一步降至20.3%，2025年才部分恢复至22.5%。

欧洲能源危机对古瑞瓦特的业绩形成显著冲击，核心原因在于公司基本盘高度依托海外市场。古瑞瓦特按弗若斯特沙利文的数据，以2025年出货量计，是全球第三大户用储能逆变器提供商及美洲最大的户用储能逆变器提供商，全球第四大混合储能逆变器提供商及全球最大的混合分体式户用储能系统解决方案提供商。

古瑞瓦特长期高度依赖海外市场。2022年至2025年，其海外收入占比分别约为84.4%、76.2%、76.4%和82.3%。

但对于古瑞瓦特主营的储能和逆变器产品而言，不是拿到海外就能卖。在这次古瑞瓦特高级经理被捕的澳大利亚市场，Clean Energy Council（CEC）的Approved Products Program会审核符合要求的逆变器、储能设备等，对于逆变器和储能设备进入澳大利亚主流市场非常重要。

多个电网运营商及联邦、州政府补贴项目要求使用CEC批准名单内的产品。

古瑞瓦特高级经理Guoxin Zhu作为country manager（国家经理），其中一项重要工作便是与Clean Energy Council（CEC）沟通，以推动产品进入澳大利亚市场。

这正是本次案件最致命的连接点。一旦调查证明Guoxin Zhu的相关行贿行为与古瑞瓦特产品认证、审批程序有关，市场需要重新审视的就不只是一个海外员工的个人行为，而是这家海外收入占比超过八成、正试图依靠储能重建增长曲线的公司，其全球化合规体系究竟是否可靠。