闹崩了，几个重大变化

海峡那边又闹崩了。

本来双方已经要重启谈判了，但因为朗子一直要老美支付赔偿，老头儿当然不肯，于是决定反将一军，临时提出新诉求，要朗子也对他们造成的人员伤亡支付赔偿。

可双方明显都是不肯掏钱的主，因为这不光是钱的事，关键在于，只要赔款了，不就相当于直接宣告自己打输了么，老头儿今年的中选还怎么搞。所以接下来，这次谈判还能怎么推进下去，没人知道。

昨晚美股就因为这种不确定性，整体防御性回调了。

这边美股跌，那边油价涨，这都完全符合常规剧本。

蹊跷的是，按之前【海峡受阻→通胀升温→加息】的逻辑，这时候黄金也该跌。可昨晚到现在，黄金反倒一路上扬。

comex黄金一度要摸到4500美元了，上海金已经6连阳，今天又涨了1.5%。前段时间在黄金4000美元盘整的时候我跟随组合逢低加了几次，比较欣慰。

该跌不跌是为强。昨天文章我已经聊过黄金近期的表现逻辑了，但坦率说现在也不是适合所有人去买黄金的时候，4000的位置你看跌，4400就看涨了么？

关键在于你做的是什么策略。在4400这个位置，长线配置型策略看多没问题，但短线交易型策略最好再盯一下近期对岸的几个通胀数据（8月12日CPI、8月13日PPI、8月26日PCE），一旦通胀数据偏高，黄金少不了得回调一波，那时候上车会更舒服。

还有，如果海峡继续恶化，基于通胀和加息预期，黄金补跌一下也不奇怪。

大A这边，明显就更纠结了。

上证今天微跌，连续两天在年线门口徘徊，始终没迈进去。

不过从形态看，短线趋势还是漂亮的，只是年线这道坎确实硬。

今天全市场预估成交在2.3万亿左右，想突破年线这个级别的压力位，没有3万亿以上的量能配合，基本是白搭。缩量冲关最容易假突破，谁也不想在高位站岗。

创业板的走法，倒是比昨天要踏实些，低开高走，昨天跌破的5日线和20日线全部收了回来，说明资金在这个位置还有防守意愿，短线反弹趋势还在继续。

不过，创指现在处境也很尴尬，上方有半年线和30日线压着，下方是刚刚收回的20日线，就是一个夹心饼干。

今天虽然是反包，但量能比昨天还小，缩量说明抛压确实轻了，但也反映出资金没打算猛干，接下来反弹的步子应该会慢下来。

重点说说科技成长资产的变化。

昨晚美股虽然整体回调，标普生物科技指数（XBI）却依然逆势上涨，而且也是6连阳。

相比之下，费城半导体指数这些天就走得相当颠簸了，昨晚又跌了快3个点。

说明，对岸资金也在做轮动，估值便宜、机构仓位也很低的生物科技资产，承接了不少从AI算力板块撤出的资金。

这种资金冷热变化，同样也会映射到A股和港股。

今天CXO、创新药就是全场最靓的仔，而AI算力方向，包括半导体材料设备和光通信，早盘明显下挫。

而随后，AI算力方向整体都在往回拉，但CXO和创新药却并没有因此明显回落。

说明并不是所有资金都把这两大科技成长赛道，看成非此即彼的跷跷板，而是认可了市场现在的平衡走势。AI算力赛道暂时还在经历筹码上的短线博弈，而创新药和CXO由于基本面逻辑强化，有了更强的补涨逻辑。

所以现状就是，AI算力主线还在，但创新药和CXO开始顶上来成为第二主力。

到底是什么吸引了资金，让创新药和CXO现在能走得这么强呢？

最关键的是业绩改善信号。这些天好几家行业巨头接连披露了业绩情况，要么是营收利润同比大增，要么是上调全年业绩指引，另外还不断有新的BD授权出来。一帮在AI算力之外不知去哪的资金，这时候突然惊喜地发现了一个有这么强业绩确定性的去处。

而且医药在机构端是明显低配的。在经历了长时间的回调之后，截至今年Q2，非医药公募基金重仓医药的持仓比例，已经被挤压到了3.2%（季度环比又下降了3.4pct），是近5年的新低。

还有一个新增的变化，就是AI医疗。AI大模型在新药研发领域的应用，已经开始产生实际订单和营收了，比如美股的Twist和港股的金X瑞，最近都公布了各自在AI制药方面订单需求大增，且上调全年业绩指引的情况。

不过，医药医疗行业太大了，这块的指数品种也相当多，很容易搞混淆。

比如这几天接连大涨，今天盘中又涨了2个多点的港股通医疗ETF华宝，它聚焦的就是CXO，也就是医药研发外包，说白了就是大量药企要研制新药但却无力承担前期研发的不确定性，那就把这块外包给我做。

国内CXO企业主要就是承接老美的单子，其次是欧洲，再就是日韩。很多CXO龙头在美国市场的收入已经超过一半了。

这就是为啥，这次药明爆出大利好，在对岸能暂时免收不利影响，药明港股就直接创下历史新高了。而这只港股通医疗ETF华宝能涨这么好，不仅是因为重仓了CXO（含量超过50%），而且重仓了药明系（含量超过38%），所以是这轮反弹里表现更亮眼的。（数据来源于2026年8月10日ETF PCF清单）

另外跟它形成对比的就是港股通创新药ETF华宝，今天盘中也涨了2个点，昨天突破半年线压制后，今天继续站稳。它就是100%聚焦在创新药。

驱动创新药行情的核心在于临床突破+BD授权+美元利率，至于国内对这块的重点扶持和资源倾斜已经不能体现得更明显了，龙头企业的业绩也开始兑现，所以这块的逻辑大家已经看得比较清晰了，不少资金陆续在进。

最后还有一个比较重要的消息得说一下，恒生科技指数可能要做重大修订了。几个主要变化：

1、成份股从30只扩容到50只，相对更分散了。

2、AI含量更高，特别是硬件。先进硬件与人工智能主题成份股数量分别由5只、3只增至15只、6只。

3、选股机制大变，在原有的市值编制基础上，引入收入增长指标。其中，根据市值大小选40只，根据收入增长指标选10只，也就是兼顾了那些营收增长很快，但是市值还不大的成长股。

当然这个修订方案也不是最终版，还在意见咨询期，最后预计会在9月底敲定、12月生效。

恒科的编制方案确实是不改不行了，现行的选股路数太糟人诟病了，比如单纯靠市值选股，经常出现高位接盘，再比如硬科技含量太低，被人戏称是外卖奶茶指数也不是没来由的。

关键是没有对比就没有失望，恒生科技扛着科技的名头，在这波史无前例的科技行情里表现实在太拉了，而它偏偏又是整个港股最有代表性，也是机构和散户配置最普遍的港股科技类指数。估计骂声太多，指数编制方也终于坐不住了，要开始打补丁了。

没能赶上最热乎的科技行情，这补丁确实打得晚了点，但也总好过僵守不变。把硬科技含量提起来，不敢说后面行情一定会怎样，起码这指数是更名副其实了，至于要不要买，就是投资者自己的事了。

不知道在座的各位恒科大股东，看到这个消息的时候，第一反应是援军来了，还是该卖了？

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685