浙江
宇树科技的IPO路演拖堂了快三个小时，原定下午5点结束，王兴兴一直答到晚上快8点。
线上涌进来300多个问题，其中一个很直接：宇树科技现在是不是一个"遥控玩具公司"，将来能不能搞出像特斯拉机器人那样的AI大脑，这也是当天被问得最密集、最急迫的问题。
这个质疑不是没来由的，宇树最出圈的画面，确实都是"表演"：2021年春晚的机器牛"犇犇"，2025年春晚16台H1扭秧歌转手绢的《秧BOT》，2026年春晚25台机器人和河南塔沟武校演员一起打武术的《武BOT》。
后空翻、弹射翻桌、蹬墙翻、大回旋，全球首次的花式动作一个接一个；机器狗更是如履平地，上下台阶、蹚泥地、背重物，看着确实像个高级玩具。
质疑的人说，这些花活有什么用，机器人不去干活，光会跳舞，不就是遥控玩具吗。
王兴兴在路演上是怎么回的，他没有正面辩解说"我们不是玩具公司"，而是说，登陆资本市场是宇树科技的全新起点，未来要踏实打磨关键技术，深耕通用具身智能机器人，让智能机器人更早更好地为全社会服务。
他还说了一句很实在的话，希望投资者是因为认同公司的价值才买股票，而不是为了炒作。面对"玩具"标签，他没有跳脚，反而把话头引向了更远的地方，具身智能行业整体还在发展早期，类似早年家用电脑的起步阶段。
其实这个问题的答案，恰恰藏在"跳舞"这件事本身里，为了在春晚完成3米弹射空翻，团队在仿真环境里训练了上亿次；为了表演武术，他们采集了中国历史上上百款经典武术动作的真人数据来训练算法；机器狗能跑得如履平地，背后是关节电机、电池方案、整机结构设计的全自研。
据中评社报道，宇树除了原材料和芯片，核心环节全部自己来，一台机器人上下游合作厂商约四五十家。
穿针引线也好，叠衣服也好，跳舞打拳也好，本质上都是同一件事：拿具体任务去训练机器人，磨它的运动控制、关节精度、算法泛化，同时把背后的供应链一遍遍跑顺，量变到质变，就是这么攒出来的。
任何科技产品的进步，路径都不是唯一的，机器人这种代表未来的东西，尤其如此。
从观赏性到实用性，本身就是一条被反复验证的路径，先让人看见，再让人用上。只有先活下来、赚到钱，才有钱继续砸研发，机器人技术才能一轮轮迭代，这个道理，智能手机走过，新能源汽车走过，人形机器人大概率也要走一遍。
宇树科技2025年营收约17亿元，扣非净利润5.91亿元，连续盈利，人形机器人出货量全球第一，全年出货超5500台。这次IPO发行价150.8元，发行市值约610亿元，预计募资60.99亿元，比原计划的42亿元超募了。
最值得玩味的是战略配售名单，DeepSeek获配93.34万股、掏了1.41亿元，锁定期36个月，比常规机构的24个月还长，腾讯、中国石油、南方电网也都进来了。
大模型公司真金白银锁定一家机器人公司三年，说明具身智能这条赛道的想象力，已经被最懂AI的那批人押上了注。王兴兴说机器人最终要回归到工业品和消费品，这句话背后的空间，才刚刚打开。
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