湖人一年增值25%，NBA球队变成金融资产

湖人队又换老板了，这一次的价格更夸张。

2025年，身为道奇队老板之一的马克·沃尔特，以约100亿美元的整体估值从巴斯家族手中取得湖人队的多数股权。北京时间8月12日，据多方报道，前迪士尼CEO罗伯特·艾格与Thrive Capital创始人约什·库什纳组成的买方，以125亿美元的整体估值接手了沃尔特的股份。

尽管这笔交易目前仍需经过NBA董事会批准，最终成交价格也未披露，但一支球队在一年时间里市场价格被抬高了25%，且刷新了美国职业体育球队交易纪录，仍然令体育行业震惊。

实际上，艾格与库什纳原本就不是突然闯进NBA的外来者。两人此前已经在探索拉斯维加斯NBA扩军球队，原本计划通过这个途径「买一张新门票」进入NBA。如今机会出现，他们也直接把目标换成了联盟头部影响力球队。

这次出售发生得异常迅速，而公开信息尚不足以证明沃尔特是主动的高位套现。不过沃尔特相关商业事务正面临监管审查，而艾格自己透露，从得知沃尔特可能出售股份到双方达成协议，整个过程只用了大约三天。

如此体量的一笔交易，买方需要完成估值、融资、尽调、联盟审批等一系列工作，却在极短时间内完成谈判，难免让外界产生更多联想。

据了解，艾格与库什纳两人本身就是NBA球迷。关于前者，大家更熟悉的职业经历应该是他曾主导了迪士尼品牌的复兴；而库什纳则刚刚出现在体育圈另一个大新闻当中——在中，潜在领投方正是他所创立的风投公司Thrive Eternal。

值得一提的是，库什纳还有个有趣的身份标签：特朗普女婿的弟弟。

库什纳（左）与艾格 图源：Tododisca

回到对湖人的收购，库什纳把这笔投入与买下《蒙娜丽莎》相提并论，而艾格则把湖人形容为世界上最好的海滨地产之一。

一个把它看成艺术品，一个把它看成黄金地段上的超级资产，两个比喻其实都指向了投资而不是生意，他们在乎的显然不是湖人在未来能够赚多少钱。

这也是这笔交易最值得关注的地方：湖人为什么能值125亿美元？

如果按照传统企业的估值方式，这个数字确实显得非常夸张。根据福布斯对湖人上赛季的估算显示，球队营收约5.51亿美元，营业利润约1.70亿美元。如果今天按照125亿美元的价格计算，相当于超过22倍的年营收，或者超过70倍的营业利润。

过去人们理解体育球队，首先把它看成一门生意。老板们买下一支球队，要看门票能卖多少、赞助金额、转播权能带来多少收入，最终球队一年能留下多少利润，这是生意思维。

但随着职业体育商业模式越来越成熟，这套逻辑正在发生变化，经营球队已经超越生意，球队股份越来越像一种长期持有的资产。

稳定的联盟版权收入增长、球队估值上涨、资产供给相对可控、长期存在的球迷需求、全球化的IP价值，再叠加洛杉矶这样的超级城市资源，共同构成了一种传统企业很难复制的资产组合。

不仅如此，。尤其是随着AI让内容制作变得愈发廉价、愈发简单，体育赛事所代表的「现场体验」，在未来只会越来越值钱。

图源：NBA

市场的变化加上体育运动本身的发展属性，让俱乐部投资生意正在产生本质性的改变，也在加速这个领域的金融化渗透。

在传统生意逻辑里，企业价值最终还是要回到盈利能力，但在顶级职业体育的世界，利润只是资产价值的一部分，体育是足够特殊的长期资产——联盟分成可以提供长期现金流、球迷忠诚度带来稳定需求、联盟封闭体系赋予球队稀缺性，而球队品牌又能够不断产生内容、赞助、授权、门票和全球商业机会。

CFA协会今年5月发布的研究显示，目前已经有超过74支北美职业球队存在私募股权资本参与，2019年至2024年间，私募股权投资者向体育相关资产投入超过550亿美元。

历年私募股权在体育领域的交易情况 图源：CFA协会

研究同时指出，稳定的媒体版权收入、不断上涨的球队估值和球队数量的稀缺性，正是机构资本持续进入体育的重要原因。

湖人队的这笔交易之所以尤其特殊，就是因为放大了这种资产逻辑，而且湖人不是一支普通球队，它拥有17座总冠军、数十年的超级球星历史、洛杉矶这个大球市以及已经深入全球流行文化的品牌符号。

不会有第二个湖人队，就像不会有第二张《蒙娜丽莎》一样。

而艾格的加入，更让这笔交易多了一层想象空间。一个曾经执掌迪士尼、主导过皮克斯、漫威、卢卡斯影业等超级IP的娱乐产业管理者，现在成为一家顶级体育IP的老板，未来是否会把更多娱乐思维带入湖人，也是值得观察的。

当然，湖人的价值上涨也不全靠自己，背后还有不断增值的NBA，这与NBA不断扩大自己的商业边界有关。

在美国本土市场的增长之外，NBA还有一部分长期增长空间来自全球化。欧洲正在推进NBA Europe，计划中的首季目标是2027年，12支常驻球队的市场报价已经来到5亿至10亿美元。此外，非洲篮球联赛BAL在2026年进入第六个赛季，已经扩展到12个国家的12支球队。

NBA欧洲赛计划 图源：NBA

与此同时，尼克斯队的母公司MSG Sports，今年正在探索将尼克斯与纽约游骑兵拆分为两家独立上市公司，让市场单独给球队定价，也让股东能够更清楚地评估两支球队各自的价值。

球队已经从企业的一项业务，变成资本市场愿意单独定价的核心资产。湖人和尼克斯，东、西部两个最大的豪门球队，虽然路径不同，但方向非常一致。

体育球队从赚钱工具变成金融工具，这或许是当下职业体育最重要的一次变化。

不过，资本可以给球队定价，可以改变球队的经营方式，但终究无法凭空制造球迷的追捧。

只有美好的竞技故事和球迷的热爱，才能为体育商业提供持续生长的根基。反之，再漂亮的财务模型也很难支撑一项赛事长期走下去。