广东
有色超级周期下，头部矿企的利润还在持续兑现。
近期，藏格矿业发布2026年上半年财报。数据显示，公司上半年实现营收20.65亿元，同比增长23.05%；归母净利润36.38亿元，同比增长102.09%；扣非归母净利润37.06亿元，同比增长104.92%。
伴随这份高增财报出炉，藏格矿业同步披露了半年度分红方案。
根据公告，2026年上半年，藏格矿业拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计拟派发现金股利15.64亿元（含税）。
从业务结构来看，藏格矿业营收主要由两大核心板块构成，分别为氯化钾业务与碳酸锂业务。
财报数据显示，上半年藏格矿业氯化钾业务实现营业收入14.72亿元，同比增长5.28%，毛利率65.19%，同比提升3.35个百分点。报告期内，公司氯化钾产量达51.03万吨、销量52.53万吨，作为公司第一大营收来源，该业务占公司总营收比例达71.31%。
碳酸锂业务则呈现高速增长态势。上半年，公司碳酸锂业务实现营业收入5.82亿元，同比增长118.22%，毛利率71.08%，同比大幅提升40.55个百分点。期内碳酸锂产量5400吨、销量3990吨，营收占公司总营收的28.21%。
从财报数据中不难发现，公司净利润、扣非净利润的增速，大幅高于营收增速，核心原因在于联营企业巨龙铜业贡献的高额投资收益。
在业绩说明会上，藏格矿业表示，巨龙铜矿产能稳步释放，优质矿产资源持续转化为产能与现金流，为公司提供长期稳定的权益价值支撑。公开数据显示，报告期内巨龙铜业为藏格矿业贡献投资收益28.39亿元，占公司归母净利润的比例高达78%，是本期业绩大增的核心支柱。
从长期发展维度来看，锂矿业务将成为藏格矿业业绩增长的核心主线。盐湖提锂虽具备显著的成本优势，但技术落地门槛较高。藏格矿业长期深耕超低浓度、高镁锂比老卤连续吸附技术，持续推动提锂新工艺工业化落地。目前公司卤水锂资源回收率稳步提升，产品杂质指标持续优化、品质稳定性不断增强，为锂板块筑牢了长期竞争壁垒。
对于下半年行业走势，藏格矿业分析，碳酸锂价格将受新增产能释放节奏、产业链库存变动、下游终端采购需求等多重因素影响，整体价格或将维持高波动态势。
财报发布后，多家券商发布研报解读公司业绩。光大证券指出，钾、锂主业产品价格持续改善，叠加巨龙铜业投资收益增厚，共同驱动公司业绩高增。后续随着公司资源布局持续落地、产能有序释放，中长期成长空间将进一步打开。基于产品价格上涨预期，光大证券上调藏格矿业2026至2028年盈利预测，并维持公司“增持”评级。
中国银河证券则认为，公司三大业务成长逻辑清晰，在建项目陆续投产后，将持续带动业绩稳步增长，维持公司“推荐”评级。
中邮证券进一步拆解季度业绩：公司上半年营收20.65亿元，同比增长23.1%；归母净利润36.38亿元，同比增长102.1%。其中二季度单季营收13.49亿元，同比增长19.8%、环比增长88.5%；归母净利润20.64亿元，同比增长96.1%、环比增长31.2%。二季度业绩大幅改善，主要得益于巨龙铜业的收益贡献，也为公司维持高分红水平提供了有力支撑。
同时中邮证券看好公司长期产能释放潜力：巨龙铜矿二期已于2026年1月投产，完全达产后铜产量可达30万至35万吨；若三期扩产顺利落地，远期铜产能有望突破60万吨。此外，公司麻米错盐湖一期5万吨碳酸锂项目已进入试生产阶段，预计2026年可实现2万至2.5万吨的产量释放，因此给予公司“买入”评级。
侃见财经认为，藏格矿业本期业绩翻倍增长，高度依赖巨龙铜矿的投资收益，该收益具备阶段性属性，难以长期持续。长远来看，公司业绩的稳定增长，最终需要依托钾、锂核心主营业务。结合当前碳酸锂行业景气度与铜矿产能扩张节奏，藏格矿业的主营业务业绩，仍具备持续兑现的潜力。
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