一句话点评：佳力图（603912）到底值不值得投资？

一家2025年上市首亏、2026年上半年预亏最高7500万的公司，8月13日涨停了——佳力图发生了什么？

8月13日，佳力图（603912）涨停，报收8.89元，涨幅10.02%，成交额3.2亿元，换手率6.71%。而就在一个月前，公司刚披露上半年预亏6300万至7500万元的业绩预告。业绩持续亏损、股价却强势涨停——市场在交易什么？

基本面：上市首亏，亏损还在扩大

先看2025年全年数据。公司实现营业总收入7.39亿元，同比下降8.34%；归母净利润亏损5448.8万元，上年同期盈利3585.92万元，上市后首次出现年度亏损。扣非净利润亏损6923.11万元，经营活动现金流净额-9211.3万元，上年同期为4711.98万元。

毛利率呈持续下滑趋势，2023年至2025年分别为25.06%、20.24%、17.93%；扣非后归母净利润分别为0.21亿元、0.17亿元、-0.69亿元。

分产品看，精密空调收入5.17亿元，同比增长12.37%，占营收69.95%；但机房环境一体化产品收入1.72亿元，同比下降38.15%。运营商集采由总包模式拆分为设备分项招标，受集采价格逐年硬性下调影响，公司主动减少总包投标。代维服务收入3740万元，占比5.06%。收入结构向精密空调集中，但一体化产品的萎缩拖累了整体表现。

进入2026年，情况并未好转。一季度营收1.43亿元，同比增长5.35%；归母净利润亏损2025.28万元，上年同期亏损1283.17万元。公司解释，亏损主要系楷德悠云数据中心项目部分资产已达到可使用状态并转入固定资产，项目前期运营费用已发生，导致阶段性亏损。

更大的压力在半年报。公司预计2026年上半年归母净利润亏损6300万至7500万元，扣非净利润亏损6800万至8000万元。

半年亏损额已超2025年全年。亏损原因有三：行业竞争激烈，上游配套采购成本上行，一体化业务毛利率大幅下滑；项目周期拉长积压发出商品，叠加客户回款放缓，计提大额存货及信用减值；子公司楷德悠云数据中心转固运营，折旧、电费、运维成本同比大增。

不过，一季度末公司在手订单为10.42亿元——这是基本面中为数不多的积极信号。

技术面：涨停之后，主力完全控盘但机构信号分歧

8月13日报收8.89元，52周波动范围6.13至12.18元。

东方财富千股千评评分73分，打败87.49%的股票。机构参与度为49.44%，属于完全控盘，最近1日主力成本8.80元，最近20日主力成本7.56元。近期消息面活跃，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势。

但主要技术指标MACD、KDJ、RSI、BOLL均显示“暂无明显信号出现” 。英为财情7月30日的技术分析综合结论为“强力卖出”，买入信号为0、卖出信号达9个，移动平均线买入为0、卖出为12个。两个平台的技术信号存在明显分歧。

发展前景：液冷是故事，兑现是考验

佳力图的核心业务是机房环境控制，为数据中心提供精密空调等温控设备。

行业层面，AI智算、储能机房新建与存量节能改造需求持续释放，同行业温控设备收入亦同步增长。这是佳力图精密空调业务2025年增长12.37%的行业背景。有市场分析认为，公司2026年有望成为浸没式液冷龙头，公司近期携全栈液冷方案亮相行业大会。

但现实是残酷的。 行业需求在增长，佳力图的利润却在持续下滑。精密空调收入增长12.37%，毛利率却同比下滑3.97个百分点——增收不增利。一体化产品收入断崖式下滑38.15%。子公司楷德悠云数据中心转固后，折旧、电费、运维成本大幅增加，从“投入期”到“产出期”的过渡比预期更长。

机构关注度方面，该股暂无评级统计。控股股东楷得投资自2025年11月至2026年8月通过集中竞价、大宗交易减持，持股比例由27.99%下降至26.74%——产业资本在撤退。

公司表示，未来随着客户逐步进驻、项目正式投入运营，经营业绩将得到有效改善。但客户何时进驻、上架率能达到多少，目前仍是未知数。

结语

佳力图是一只典型的 “行业景气+业绩承压”型 股票。基本面层面，2025年上市首亏、2026年上半年亏损进一步扩大是既定事实；毛利率持续下滑、经营现金流为负是客观压力；10.42亿元在手订单是有限积极因素。

技术面层面，短期涨停、主力完全控盘，但技术指标分歧、无机构评级意味着短期博弈属性较强。前景层面，一切取决于液冷新业务能否兑现、楷德悠云数据中心的上架率能否提升、一体化产品的下滑趋势能否止住。

（本文基于公开数据整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）