光模块散热，哪些环节的潜在增量最大？

8月13日晚间，中际旭创(3308.HK、300308.SZ)发布公告，宣布以现金方式协议受让北京中石科技(300684.SZ)合计3137.25万股无限售流通股，占中石科技总股本的10.47%，交易总价约17.47亿元。交易完成后，中际旭创将成为中石科技持股5%以上的重要股东，但不谋求控制权，中石科技的控股股东及实际控制人地位保持不变。

消息公布后，中石科技股价在8月14日开盘即20厘米一字涨停，并带动光模块散热板块集体爆发，如富信科技(688662.SH)同样20厘米涨停、中瓷电子(003031.SZ)实现10厘米涨停等等。

图片说明：中际旭创协议受让中石科技10.47%股份，数据来源于中际旭创

在出手17.47亿参股中石科技的前数日，鹏鼎控股(002938.SZ)披露的半年报显示，中际旭创旗下投资平台以持有2400万股（占比1.04%，对应市值约23.2亿元）新进成为鹏鼎控股第四大股东。而PCB（对应mSAP工艺）与散热正是光模块BOM成本中除光芯片和电芯片外壁垒最高的两个非半导体环节。

毫无疑问，中际旭创对光模块上游产业的频繁整合，一方面，说明公司已经逐步展现出产业链“链主式”的战略布局深度；另一方面，也说明在AI算力竞赛的下半场，系统级的产业链整合能力，或将成为决定企业护城河深度的关键。

图片说明：鹏鼎控股2026Q2前十大股东，数据来源于鹏鼎控股

光模块散热的各个环节梳理

随着AI算力集群从400G向800G、1.6T乃至3.2T演进，单端口光模块功耗从400G时代的10W激增至1.6T时代的30W+甚至40W+，在极度受限的标准物理尺寸（如OSFP、QSFP-DD）内，光模块发热核心（光芯片和电芯片）的热流密度已超过每平方厘米100W，与GPU处于同一量级，若散热不当，将直接导致激光器波长漂移、误码率激增乃至器件永久性损坏。

图片说明：1.6T光模块最高功率可以达到43W，数据来源于Juniper Networks

具体到光模块散热，主要分为三个层面：

第一个层面的散热，是芯片级散热：主要针对光模块内的光芯片（如EML）和电芯片（如DSP）等核心发热元件，相当于在发热源头贴身降温，涉及的方法主要有：

给光芯片和电芯片装一个微型冰箱：Micro-TEC（微型热电致冷器），实现精密控温和稳定工作波长，主要涉及企业包括但不限于日本FerroTec、大和，美国Phononic、中国的富信科技等。

在光芯片和点芯片底下垫一层极薄的CVD金刚石垫片，金刚石作为自然界导热最快的材料，能瞬间把针尖大小的发热点摊开。光有散热还不够，还需要能够作为芯片的承载基板，也就是在金刚石下面再垫一层氮化铝AlN或铜基材料，即“金刚石微片+混合基板”的架构。主要涉及企业包括但不限于美国Coherent、中国化合积电(未上市)、沃尔德(688028.SH)、中瓷电子等。

图片说明：金刚石微片+混合基板架构详述，数据来源于化合积电

第二个层面的散热，是模块级散热：此环节的核心任务是将芯片产生的热量，从光模块内部高效地传导至光模块外壳，主要涉及到：

导热界面材料TIM：填充于芯片与散热器之间的缝隙，用以减少接触热阻，涉及公司包括但不限于陶氏化学、信越化学、中石科技、思泉新材(301489.SZ)、飞荣达(300602.SZ)等。

微型超薄均热板VC：厚度不到1毫米的扁平中空铜板，内部抽成微真空并注入微量液体，利用相变传热原理散热，涉及公司包括但不限于双鸿科技、奇鋐科技、中石科技、思泉新材等。

图片说明：中石科技散热产品线聚焦于模块级散热，数据来源于中石科技

第三个层面的散热，是系统级散热：即将光模块外壳的热量最终排放到外部环境中的环节，包括但不限于交换机光笼 (Cage) 结构流道优化、风冷方案向液冷方案变化等。

哪些环节的潜在增量最大？

由于第三个层面的散热，属于数据中心系统级散热，国内厂商参与较少，因此重点讨论第一和第二层面，即芯片级散热和系统级散热中，哪些环节的潜在增量最大，核心的逻辑是：从800G到1.6T甚至更高，哪些环节从可选走向了必选？

首先是VC。800G单通道为100G PAM4，DSP功耗约8W~10W，实心纯铜（热导率约390W/m·K，足以将热量横向扩散），因此在800G时代VC为高端可选。1.6T采用200G/Lane SerDes，DSP功耗达到16W~18W，纯铜存在明显扩散热阻瓶颈，必须采用VC提升局部导热效率（等效热导率提升至上千W/m·K），另外VC的单价在1.6T光模块较800G也有显著提升（纯铜几块钱、VC几十块钱）。

其次是TIM。800G对界面热阻容忍度较高，多采用1.0∼1.5mm厚度的普通导热硅胶垫片（热导率3~6W/m·K），但1.6T对导热系数、热阻、可靠性的要求大幅提升（热导率>10W/m·K），高端TIM 1.5/TIM 2材料很有可能从可选走向必选。