千亿救市打水漂！美日联手托日元汇率，终究治标不治本

作者 | 燕赤侠

大家应该都有印象，以前美国总是污蔑我们干预外汇市场。

用他们的话说，应该尊重市场自由，政府不能干预。然而，当美国政府光明正大干预外汇市场的时候，这套所谓的规则瞬间荡然无存。

今年以来，日元汇率开始走弱，在上个月更是逼近1美元兑164日元。在过去的40年当中，这是最低的水平。

从今年4月开始，日本就开始大幅抛售美元，买入日元来支撑汇率，但效果非常一般。在自救无果以后，日本只剩下一条路，就是向美国求助。

要知道，日本可是全球最大的美债持有国。截至今年6月，日本共持有1.14万亿美元。排在后面的是美国的另一个忠实盟友英国，持有9486亿美元。

在经过连续多年的减持以后，中国目前仅持有6593亿美元的美债，相当于日本的一半左右。

过去半年日本已经开始连续减持美债，如果美国再不出手相救，迟早连累到自己。

此时恰逢美国中期选举即将举行，特朗普政府希望避免住房贷款利率上涨。

原本因为美伊战争，美国这边的利率就已经上涨，如果放任日本抛售美债，只会加快美国利率上涨的速度。

所以说，跟日本一起协调干预日元汇率，是符合美国的利益，并且能以极低成本换取巨大潜在收益。

正因如此，美国政府才果断选择介入。上一次日美联合实施买入日元干预，还是1998年亚洲金融危机。

公开信息显示，美日近日联合干预汇市，投入近千亿美元购买日元，试图稳定日元汇率，将一度跌至40年低位附近的日元从悬崖边拉回。

然而，仅过两周，日元汇率再度逼近1美元兑160日元低位，这是因为只靠持续干预不足以消除导致日元走弱的根本原因。

众所周知，货币升值和贬值，能反映一个国家的经济走势。

尽管一定程度的汇率下跌，有利于日本这样以出口为主导的经济结构。可日本同时也是一个资源极其匮乏的岛国，在进口石油这样的大宗商品时，货币贬值就真的很麻烦了。

日本能源、食品和原材料严重依赖进口，日元贬值导致进口价格更高，最终会抬高生活和生产成本，推升通货膨胀。

对企业来说，日元贬值带来的出口收益增加越来越难以抵消进口成本的上涨。

弱日元带来的出口红利越来越有限，而进口成本上升却几乎会迅速传导至整个经济体系。

尤其是像日本这样，汇率相比于最高点已经贬值一半，只能说明这个国家陷入了绝大的经济困境。

说得再通俗一点，一个国家的货币不值钱的时候，意味着这个国家的经济也快完了。

日元大幅贬值的主要原因，就是投资者对这个国家失去了信心。日本如今债务负担巨大，政府却又开始减税和增加国防支出。

很多人都不知道，现在日本的总体债务规模，已经超过其经济总量的两倍。

在全球主要的发达国家中，日本的数值是最高的。作为对比，美国去年的GDP大概是32万亿美元，至于美国国债则是40万亿美元。

虽然美国国债天下第一，但至少美国经济还能勉强兜住。日本就不一样了，债务规模超过经济总量的两倍，比美国还夸张。

这意味着，日本利用加息手段稳定汇率的空间非常有限，因为加息会导致国债收益率上涨，也就意味着日本政府财政成本增加。

正因如此，即便美国协助日本稳定汇率，也只能治标，无法治本。能稳定日元汇率的，只有日本经济增长模式、财政结构的优化。

日本之所以陷入今天的绝境，跟美国也脱不了关系。

二战后日本靠着美国的大力扶持，只用20年就在经济总量上成为全球第二，GDP更是一度达到美国的70%。

1986年日本生产的半导体产品占到全世界的45%，是当时最大的半导体生产国，这让美国开始坐不住了。

于是逐步对日本打压制裁，1986年9月强迫日本签订了日美第一次半导体协议。目的是限制日本半导体对美出口，同时扩大美国半导体在日本市场的份额。

特别是广场协议的签订，直接让日本经济陷入“停滞的二十年”。

同时美国开始扶持韩国半导体，向韩国开放半导体技术，最终韩国半导体产品异军突起，也才有了今天在芯片领域举足轻重的地位。

此后日本半导体产业一蹶不振，到了1996年，日本半导体在全球所占份额仅剩不到30%，到了今天，日本半导体产业已经彻底没落。

说到底，日本就是自己作的，其自身战略出现了极大的问题。

比如在互联网和人工智能这两个全球热门产业上，日本已经毫无竞争力可言，基本处于完全掉队的状态。

曾经日本风靡全球的家电产品，现在也被中国企业完全取代，产业几近消亡。

还有新能源汽车领域，日本处于转型失败的局面，只剩下丰田这棵独苗，其他日本车企都处于危险边缘。

更致命的一点，就是日本的年轻劳动力快没了，这个国家的老龄化问题是全球最严重的，也进一步加剧了日本的财政负担。

就在这样的困境之下，日本跟周边国家的关系极度紧张，不管是跟中国，还是俄罗斯都有争端，跟朝鲜更是敌对关系，只有一个韩国也是不咸不淡。

就这样一个孤悬海外的岛国，极度依赖进出口贸易，却跟周围国家都不对付，战略空间极度狭小。

日元疲软的背后，是日本经济长期低增长、高债务、人口老龄化和生产率下降等结构性问题。

外汇干预可以暂时改变汇率，却难以改变背后的经济逻辑。在弱日元、低增长、高债务三大压力下，日本经济正面临越来越严峻的考验。

想要走出困境只能依靠自身，否则只能是强行续命，将来迟早玩完。

这也是日本无法解决的终极难题，这个国家已经没有未来！