宇树上市首日会破发么？寒武纪或可参考

宇树科技将于8月19日在科创板上市，它是科创板机器人第一股。寒武纪曾是科创板AI芯片第一股。寒武纪开发首日涨229%，到2022年3月-4月之间又跌破了发行价，最低62.17元。但是到了2025年7月，寒武纪的阶段低价是348元，已经翻了接近6倍。

到2026年6月30日，寒武纪盘中最高飙到1613元，市值破万亿。从最低价到目前，寒武纪涨幅约38倍。那么，宇树科技是否会复制寒武纪"破发→深跌→业绩兑现→估值重估"——这种一波三折的走势？

再看今天盘面，科技板块出现回调，机器人板块反弹。盘前盘中，我都在知识星球做了及时提醒：

对于人形机器人发展趋势，8月16日，我在知识星球-磐点财经给球友做了一堂《人形机器人产业分析报告》，如果也想看，可以回消息：机器人，即可获取。

宇树科技上市首日可能的情况

很多人说，宇树的发行市盈率219倍，市值609亿元，明显高估，所以很可能破发。

我觉得这完全是“嫉妒”。虽然我也没中签，但是绝对不会胡说八道认为宇树会破发。理由有三：

1. 打新情绪极度火热，稀缺性溢价明显

宇树本次网上发行有效申购户数约978.46万户，创科创板历史新高；网上中签率仅0.01809759%，创科创板历史新低，是"史上最难中签的新股"。这种供需格局下，上市首日抛压相对有限、抢筹动力强，是抑制破发的核心因素。

2. 流通盘极小，股价波动会被放大

本次上市初期无限售流通股仅3008.77万股，占总股本7.44%。筹码稀缺意味着很小的资金量就能推动价格大幅变动，盘中振幅会显著高于普通新股，这也是为什么市场预期"早盘冲高、午后分化"的概率较大。

3. 科创板前5日无涨跌幅限制

科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，盘中成交价较开盘价首次涨跌达到30%或60%时各停牌10分钟。这意味着19日当天理论上可以出现极端涨幅，但每越过一档阈值就会触发临停，给市场降温。

参考寒武纪当年发行的火爆场景，宇树作为科创板人形机器人第一股，涨个2倍问题不大。盘中到260元也是可能的。

寒武纪的启发

寒武纪高调发行上市后，由于之后亏损扩大，曾出现过破发。这也是很多股票都出现过的情况。宇树科技是盈利状态上市的，如果后续业绩不合格，甚至回到亏损，也很可能破发。

宇树和寒武纪有三点可以类比：

1. 发行估值高≠马上跌，但中间会有深坑。寒武纪发行市盈率当时并未盈利（PS估值），上市首日市值破千亿，但随后两年跌破发行价——市场在"概念"和"兑现"之间经历了漫长的信任重建。

2. 决定性转折是业绩兑现。2025年首次全年盈利、2026年一季度净利润同比+185%，这才触发估值从PS切换到PE、市值突破万亿。 3. 当前寒武纪TTM市盈率约205-216倍，万亿市值已经price-in了未来三年高增长——这意味着即便是寒武纪，在当前位置也不便宜。

宇树与寒武纪，有很多相似性。比如，都是科创板"赛道第一股"，享受稀缺性溢价。

宇树发行市盈率219.23倍、市销率35.89倍，发行市值609.93亿元。寒武纪亏损发行，宇树虽然盈利，但是利润不稳定。2026年上半年扣非净利润预计同比下滑6%-22%。

此外，两者都处于各自赛道的爆发前夜。AI大模型和人形机器人。

两者不同点在于，寒武纪上市的时候，只是靠概念，还没有产品和营收。而宇树是有产品销售。

当前宇树所处的人形机器人板块，要比寒武纪当时的AI芯片板块更踏实。因为大模型到2025年才爆发，寒武纪的产品到2025年才有规模营收。而人形机器人去年1.7万台销售，今年要涨3倍到5万台，到2030年估计要到30万台，复合增长率超过100%。

人形机器人的业绩拐点什么时候到来？王兴兴说1-3年，马斯克说，第三季度就开启Optimus量产，后续将每年生产1000万台。

如果马斯克的预判能成功，那么宇树所在的赛道远远高于寒武纪的AI芯片，所以可以一直保持当前较贵的估值。而且随着股价上涨，业绩翻倍增长，股价也会出现“越涨越便宜”的情况。

结语

如果要以寒武纪为模板观察宇树，未来3年重点跟踪这三个信号：

1. 出货量从"千台"到"十万台"的跨越节奏——2026年全年能否突破5万台、2027年能否突破15万台 2. 工业场景收入占比——何时从当前的2.6%提升到20%以上，这是商业化闭环的核心证据 3. 具身大模型的能力突破——宇树自研模型在任务成功率、无故障运行时间上何时达到工业级标准。

毋庸置疑，人形机器人是未来10年A股最具想象空间的赛道之一，空间远大于AI芯片；宇树作为"A股人形机器人第一股"，具备长线走牛的基本面基础。但219倍PE的发行定价已经把"完美兑现"假设price-in了。

这就意味着，宇树大概率复制寒武纪首日+229%的剧本，同时剧烈波动。接着就要考验宇树机器人业绩增长情况，也决定着股价是向上还是向下。

如果人形机器人商业化如期在2027-2030年引爆，宇树有机会走出类似寒武纪的长牛，市值翻几倍应该问题不大。但是如果业绩迟迟无法兑现，和寒武纪一样遭遇跌破发行价也是可能的。

免责声明：本文内容仅基于公开信息和市场现象进行分析，不构成任何具体的投资建议。

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