6.41亿！国资入主这家老牌药企

作者 | 颜色

编辑 | 郑瑶

6.41亿元换一个上市平台，国资为何相中丰原药业？

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成立近30年

丰原药业将易主

8月17日，丰原药业发布公告称，其控股股东及其一致行动人与蚌埠投资集团签署股份转让协议，拟转让公司1亿股股份，占总股本21.53%。

交易完成后，丰原药业控股股东将变更为蚌埠投资集团，实际控制人变更为蚌埠市国资委。

截至8月18日收盘，丰原药业股价报收6.68元/股，涨幅10.05%，总市值31.04亿元。值得注意的是，涨停后6.68元的市场价，已高于国资6.41元/股的协议价——市场给出的估值，比国资的出价还高。

此次交易最早于今年7月启动。

彼时，转让方拟转让约1.09亿股（占总股本23.52%），其中马鞍山丰原名下924万股此前已办理约定购回式证券交易，本次一并剔除；最终转让股份调整为约1亿股（占21.53%），对价锁定6.41元/股，合计6.41亿元。

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为什么是丰原药业

上市平台的分量

受让方蚌埠投资集团是蚌埠市重要的国有资本投资运营平台。股权结构上，蚌埠市国资委通过蚌埠中城国有资本投资运营有限公司全资持有蚌埠投资集团。

天眼查数据显示，蚌埠投资集团目前控制企业148家，其中107家仍存续，业务覆盖产业投资、城市运营、金融等领域。其产业布局向来以城市运营、资本投资见长，医药制造几乎是空白。此次入主丰原药业，是把产业版图向医药领域延伸。

图片来源：天眼查

一家惯做城市运营的国资平台，为什么偏偏挑中药企？

丰原药业是安徽省内较早上市的医药企业，主业覆盖化学制剂、输液等领域，产品线包括腹膜透析液系列、电解质系列，以及注射用地塞米松磷酸钠、复方盐酸阿替卡因注射液等。

其中药品批发、化学合成药及制剂是丰原药业营收的主要来源，2025年分别占总营收的39.33%、38.49%。药品批发贡献近四成营收，意味着丰原在安徽省内的流通网络有一定厚度。

丰原药业并不只是“安徽的药企”——2025年安徽省外营收24.53亿元，是省内收入14.05亿元约1.7倍，占比已超六成。

地方国资入主上市公司的逻辑，正从“救火”转向“建产业”。相比单纯追求财务收益，更多地方资本希望借助上市公司平台承接产业资源、推动产业整合。

生命健康是安徽省十大新兴产业之一。对皖北城市蚌埠来说，一家拥有上市平台、制造体系和渠道网络的药企，是参与这场产业竞赛的稀缺筹码——丰原药业正是这样的标的。

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一家老牌药企

迎来换血时刻

蚌埠国资选中的丰原药业，业绩正处调整期。丰原药业2025年营收、归母净利润同比分别下降9.95%、38.19%。

从业务结构来看，2025年除药品批发业务同比增长8.40%外，主要板块普遍下滑。其中，以化学合成药及制剂为代表的传统制造业务承受一定压力。

图片来源：丰原药业2025年年报

这是当前不少传统药企的共同处境，集采常态化推动、行业竞争加剧，成熟产品叠加规模扩张的老路越走越窄。

近年来，丰原药业也在通过参与集采扩大市场覆盖。其腹膜透析液产品曾中标广东省际联盟相关集采，并表示将以此为契机进一步拓展市场份额。但从长期发展来看，其仍需要寻找新的增长空间。

丰原药业1997年由安徽省无为制药厂、巢湖蜂宝制药厂等发起设立，其后丰原集团入主，经历资产整合与改制，逐步成为安徽医药板块的老牌上市平台。

如今，摆在丰原药业面前的，不只是一时的业绩波动，还有传统药企普遍的产品升级压力——仿制药利润被集采摊薄，创新药尚未补位。其研发仍集中于仿制药与一致性评价，高附加值创新产品储备有限。

与此同时，丰原药业研发投入也有所收缩，2024年至2025年分别同比下降18.03%、22.48%。传统业务增长放缓，如何维持研发投入、推进产品升级，是丰原药业眼下的难题。

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谁会被国资看上？

医药上市公司的“国资股东”越来越多，但各家入主的算盘并不一样。

2026年4月，金华市国资委宣布拟入主百花医药。百花医药原实控人为米氏家族，此次系整体清仓退场。

国资看中的不是“便宜”，而是企业的产业价值——上市平台、制造体系、渠道网络，以及装入区域产业链的可能性。如百花医药手里有上市平台，丰原药业手里有制造体系和渠道网络——各有一张牌。

对技术型标的，国资同样愿意提前下注。2026年6月，国药集团拟以16.54亿元收购肿瘤伴随诊断企业艾德生物20%股权，并约定5年持股锁定期。

国资入主，都把长期持有写进条款。

“5年持股锁定”与丰原药业“60个月不得转让”如出一辙——正式协议给蚌埠国资增加了长期持股约束，即股份过户完成后60个月内不得对外转让；36个月内不得质押本次受让股份；过户后36个月之内蚌投集团不得向丰原药业注入自身及关联方资产。

不过，从已披露案例看，国资看重的仍是具有产业基础与整合价值的资产；对缺乏核心产品、研发能力弱、模式单一的企业，资本出手依然谨慎。

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