从11亿到4500亿：容亿投资如何捕获“人形机器人第一股”

8月19日，宇树科技正式登陆科创板，上市首日市值高达4500亿元，一举成为A股“人形机器人第一股”。

扎根于杭州，宇树科技王兴兴凭借对机器人的热爱，带领这家公司从四足机器狗起步，一步步成长为全球通用机器人赛道标杆。如今，4500亿市值的背后，一家投资了宇树科技、银河通用、雷鸟创新和御风未来等明星项目的早期投资人也浮出水面——容亿投资。

“这笔投资始于赛道共识还未形成阶段。”近期，容亿投资董事长黄金平向投中网聊起了这笔投资的渊源。早在2021年，机器人尚未成为资本市场宠儿，容亿投资便锁定了宇树科技首轮投资，以11亿元估值入局，之后又持续加码。

一场长达5年的相伴相长，让容亿投资见证了宇树科技从“机器狗”向“具身智能”的跃升，也收获了一个超级IPO。

一笔跨越“5年周期”的价值兑现

在容亿投资董事长黄金平眼中，王兴兴是一名极具爆发力的硬核技术创业者。

机械工程硕士出身的他，早年间曾任职大疆积累工程实践经验，深耕机器人运动控制领域。在目睹了国内通用机器人赛道空白之后，王兴兴决心自己创业。2016年，王兴兴在杭州创立了宇树科技，率先从四足机器人切入，之后又朝着具身智能的方向艰难攻坚。

伴随技术的持续迭代和市场的变化，宇树科技从默默无闻开始逐步走入了各路投资机构的视野，容亿投资便是最早入局的投资方之一。那是2021年，容亿投资基于产业推演的逻辑，认定机器人是下一个未来科技大产业赛道，投资团队沿着通用机器人方向，全面梳理标的，最终将目光落在了宇树科技身上。

“彼时，行业尚未迎来大模型浪潮，市场普遍低估机器人商业化的前景；作为初创企业，宇树科技当时体量较小，核心产品以四足机器狗为主，人形机器人仍处于研发阶段。”黄金平回忆道。

但创始团队卓越的工程化能力，仍给黄金平留下了深刻印象。“目标清晰，执行力极强。”黄金平坦言，“王兴兴深耕底层运动控制，肯沉下心啃硬骨头，对通用机器人的长期发展路径，也有着完整的规划。”

“宇树身处机器人大赛道，你不能因为当时它还只是一个孩子，就否定他未来奔跑的能力。”黄金平如此形容当时的决策。

然而，最打动容亿投资的，是团队长期坚持自主研发，攻坚机器人核心零部件、摆脱海外技术依赖的决心。这份长期主义，让同样出身科技产业的容亿投资团队产生了强烈的共鸣。

他深知，创业与投资一样，是一件很艰苦的事，唯有热爱才能坚持下去。而投资的本质也是既要选对赛道，也要投对创业者，叠加容亿投资在硬科技领域多年积累的产业认知，容亿果断出手。据投中嘉川CVSource数据显示，2021年，容亿投资率先参与宇树科技A轮融资；之后，又在2023年下半年的B轮融资中追加投资，并于2024到2025年B2轮和B3轮融资中，持续追投。

后来的故事印证了黄金平最初的预判。

随着大模型技术的落地，具身智能产业迎来拐点，人形机器人赛道热度全面爆发，宇树科技也成长为全球通用机器人标杆，实现了从“四足机器狗”到“人形机器人”的跨越。于此通道，宇树持续在运动控制、整机集成等关键技术领域的突破，也为其商业化打开了广阔的想象空间。

截至上市前，容亿投资通过多轮持续加注，让这场跨越“5年周期”的投资迎来价值兑现时刻，也让容亿投资在具身智能赛道，收获一个标志性IPO。

从第一性原理出发，回归价值本质

如同黄金平从产业中走出来一样，容亿投资在投资中，也始终秉持着一套务实的筛选标准。

伴随着大模型的落地，具身智能赛道热度快速升温，大量资本争相涌入。面对行业喧嚣，容亿投资始终保持冷静，在他看来，热浪之下其实掺杂着不少“短期情绪”，大量同质化项目拿到了不该拿的钱，催生行业无效内卷。

黄金平认为，要判断一个早期项目，是否具备长期价值，从“第一性原理”出发，去拆解事物本质：一是，技术路线是否可行，是否能落地解决真实的产业痛点。二是，市场商业化是否可行，脱离实际需求的技术概念，注定无法穿越漫长的产业周期。这种扎根于产业一线的底层逻辑，让他坚信硬科技的投资，从来不是宏大叙事那么简单，而是要回归价值本源。

因此，容亿投资也形成了一套清晰的投资方法论。具体到标的上，容亿投资选择在这个长坡厚雪的赛道中，优先押注赛道龙头。黄金平做了一个形象的类比，若未来全球机器人市场的规模，成长为数万亿，行业资源和价值在很大程度上向龙头高度倾斜。这意味着，大量中后段企业或沦为资本催生的泡沫，最终被市场出清。

在看穿这一事物本质之后，容亿投资在具身智能版图上的投资，也渐渐展开。截至目前，容亿投资已出手了多个项目，包括宇树科技（机器人本体+具身智能），银河通用（具身智能大脑龙头），数珩科技（具身智能垂类大模型）、霞智科技（商业清洁具身机器人）以及格松机器人（消费级具身网球机器人）、息形科技（仿生机器人）、比特无限（具身智能底层数据商）等。

从“本体”到“小脑”再到“大脑”，以及中间的关键环节，悄然间，容亿投资布局了具身智能产业链的关键环节。“但无论在哪一个环节落子，‘解决行业真实痛点’都是容亿坚守的底线。”黄金平如是说道。

例如，格松网球陪练机器人，提供智能网球陪练服务，精准解决传统网球训练中人力依赖性强、成本高、效率低的痛点，让更多人能享受到科学训练的乐趣；霞智的商用自主清洁机器人，以具身智能AI技术破解清洁行业人力紧缺、运营成本高企、作业标准难以统一的核心痛点；数珩向企业客户提供不同经营场景下的全链路智能化系统，帮助客户采用AI技术手段重塑业务流程、运营效率和经营能力，将AI能力有效转化为企业整体竞争力和经营效益。

“这些看得见的真实需求，是支撑起细分行业长久发展、商业化的基石。毕竟，就目前而言，机器人仍是一个非标产品，只有深入千行百业、落地具体场景，才能构筑出持续的造血能力。”黄金平说道。

以产业思维，做“最懂”创业者的投资人

一直以来，容亿投资给外界最鲜明的标签是“懂产业”。这种“懂”并非纸上谈兵，而是刻在团队骨子里的基因——投中网了解到，核心成员几乎出身于中兴、华为、阿尔卡特等通信巨头，他们亲历过中国科技产业从“跟跑”到“领跑”的关键阶段。这种经历也让黄金平深信，硬科技投资绝非简单的资本游戏，而是一场与“志同道合者”共同探索技术边界的长期旅程。

“很多机构在投完后，往往只在董事会层面提建议；但容亿投资不同，我们能直接帮助企业‘解决难题’。”在对话中，黄金平将容亿投资定位为“长期产业的赋能伙伴”。这种赋能，首先体现在对技术路线的专业研判上。

仍以宇树科技为例，2021年行业内部对于“四足机器人”的技术路线和商业化路径仍存在巨大分歧，导致很多机构都错过了投资宇树的最佳时机。但容亿投资凭借团队在通信、无线及自动化领域多年积淀的产业经验，在当时就高度认同王兴兴的自主探索，与动力控制自研路径。基于统一的长期产业判断，双方在投资早期建立了深度信任。

更深层次的赋能，在于全产业链资源的精准对接。具体来看，具身智能的落地需要算法与实体硬件的深度融合，高度依赖成熟的供应链与真实场景的数据反馈。为此，容亿投资通过在通信、智能汽车、工业制造等领域的生态资源，持续为被投企业串联起上下游资源：一方面，协助本体厂商对接工业付费场景客户；另一方面，引入上游核心零部件企业协同降本。

这种真实场景订单带来的落地验证价值，从某种程度上来说，对于早期硬科技企业而言，往往远超一轮财务融资。

更重要的是，作为科技产业出身的投资人，容亿投资能够站在产业的角度，理解创始人，且习惯于“用未来的眼光，推演技术和市场发展的本质”。“过去，很多投资人习惯用当下的订单和明年的增长，来衡量一个项目。”但黄金平认为，这只是PE投资的惯性思维。

正如当年通信行业时期，“卖3G的时候要研发4G，卖4G的时候要布局5G”一样，容亿投资也将这种“提前3-5年”的预判能力，运用在了具身智能赛道身上。在他看来，宇树科技不同于对标企业——波士顿动力，后者对前沿技术有着极致的探索，宇树科技则选择了一条更加具有未来趋势的新路径，既在机器人核心运动控制领域，打磨出极致的技术壁垒，又牢牢把控成本优势，聚焦商业化。

这种“技术的可行性”+“商业的可行性”的路径，刚好符合了容亿投资的投资偏好，也让其看到了宇树在未来科技大产业中，作为一粒“火种”的潜质；这些潜质让容亿投资相信，宇树科技有望成为未来行业的领跑者。

依托于这一前瞻性的产业逻辑思维，容亿投资得以在喧嚣的市场中持续保持定力，在那些尚未被广泛关注的“水下”阶段，去寻找和陪伴真正具备长期价值的企业。

从2015年成立至今，容亿投资已完整地经历了中国创投行业从“互联网模式创新狂热”到“硬科技崛起”的一轮周期。这期间，尽管市场热点几经更迭，资本潮水几经起落，但容亿投资团队这份骨子里源自通信时代中，所根植的“产业思维”与“务实精神”始终不变。

他们选择那些能真正解决痛点的企业同行，陪伴志同道合者，一起探索技术边界，将技术转化为真实的商业价值。面对具身智能这个刚刚被打开的万亿级赛道，容亿投资也将以自己方式，寻找下一个“宇树”。