韩股蒸发2万亿美元！36万账户被平仓：李在明这回栽了？

2026年夏天，韩国股市上演了一出比韩剧还跌宕起伏的大戏。短短38天，KOSPI指数从历史高点跌去近四成，超过2800万亿韩元——约合2万亿美元的市值灰飞烟灭，比韩国2025年全年的GDP还要高。超过120万个杠杆账户触及保证金追缴线，32万到46万个账户被强制平仓、本金清零。当初高喊“黄金时代”、号召全民炒股的总统李在明，支持率跌到了就任以来的最低点。韩国到底经历了什么？咱们从头说。

李在明2025年6月上任时，韩国经济面临不少难题，其中最让老百姓头疼的就是房价。为了压低房价、引导资金流向股市，李在明政府把目光投向了资本市场。

早在竞选期间，李在明就喊出了一句当时被韩国金融界当成笑话的口号：“我要把KOSPI指数推上5000点！”上台后，他更是亲自下场示范——公开个人股市账户，在直播中透露自己买入了4000万韩元的KOSPI200和KOSDAQ150宽基ETF，号召韩国人投资股市、共享AI芯片红利。他还以29亿韩元挂牌出售自己持有的唯一住房，比周边同类公寓价格低了约10%，被外界解读为“带头不炒房”。

这一套组合拳打下来，效果立竿见影。在AI概念的加持下，三星电子和SK海力士这两大半导体巨头股价一路飙升——截至2026年5月，两只股票年内涨幅分别达到143.95%和198.67%。KOSPI指数5个月翻了一倍多，一度突破9000点大关。街头巷尾，擦皮鞋的小孩都知道买股票能赚钱。韩国仿佛一夜之间进入了“黄金时代”。

但问题也随之而来。

韩国人炒股有多疯？截至2026年6月24日，韩国本土股票交易账户总数达到1.0877亿个，而韩国总人口只有5000多万——人均两个以上账户。换句话说，从刚成年的年轻人到快退休的老人，能开户的基本都开了。

在此之前，韩国市场对杠杆产品的限制比较严格，ETF必须分散投资于至少10只股票，单只占比不得超过30%。很多散户嫌正股赚得慢，跑到美股、港股加杠杆。眼看着资金外流，李在明政府坐不住了。

2026年1月，总统室政策室长金容范表示，既然“纳斯达克能够做到”，韩国也应当允许类似产品，并要求金融当局推进引入。4月21日，《资本市场法施行令》修正案经国务会议批准。5月27日，16只以三星电子和SK海力士为标的的2倍杠杆ETF正式上市。

所谓杠杆ETF，简单说就是借钱炒股——标的涨1%，ETF涨2%；标的跌1%，ETF跌2%。涨的时候翻倍赚，跌的时候也是翻倍亏。

产品一上市就爆了。上市当天，投资者须完成的强制投前教育网站一度因访问量过大而崩溃。短短数周之内，仅三星和SK海力士的杠杆ETF持仓总额便激增至约14万亿韩元。这些产品的日交易额一度占韩国整个ETF市场交易额的七成以上。九成以上是散户持有。下到刚成年的年轻人，上到快退休的老人，只要会喘气的都在炒股。

就在韩国散户热血沸腾往里冲的时候，国际资本巨头的操作却耐人寻味。

高盛、摩根大通等华尔街机构纷纷发布报告，吹嘘韩股还能继续大涨。散户们更加狂热，卖房卖车、贷款凑本金，拼命加仓。外资在2026年上半年却在持续撤离——韩国股市外资净流出规模超过1000亿美元，仅6月单月流出就达300亿美元。继5月净卖出261.5亿美元后，海外投资者6月净卖出价值307.2亿美元的韩国股票和债券。

问题在于，三星电子和SK海力士这两只股票合计占了KOSPI总市值的一半。外资持有这两家公司相当比例的股份，完全有能力左右韩股走势。这两家公司一跌，大盘直接崩。

6月下旬开始，AI概念股开始回调，杠杆产品对跌幅的放大效应即刻显现。7月7日，KOSPI盘中暴跌超8%，触发熔断。7月13日，全韩国超过120万个杠杆散户账户触及保证金追缴线，其中32万到46万个账户被券商全额强制平仓，本金清零，部分账户甚至倒欠券商债务。7月28日和29日，KOSPI和KOSDAQ连续两个交易日双双触发熔断，为韩国股市历史上首次。整个7月，韩国股市熔断了4次。从6月23日到7月30日，不足40天时间，超过2万亿美元市值蒸发殆尽。

这一波下来，散户被割得血本无归。据韩国金融投资协会数据，从5月初至7月29日，韩国券商针对未结算款项实施的强制平仓金额累计约2.6万亿韩元，折合人民币超120亿元。很多人本金亏光，还欠了一屁股债。有人跑到国会门前摆花圈抗议，要求废除杠杆。

股市崩盘后，李在明的支持率一落千丈。

早在6月22日，民调机构“真实计量器”的调查就显示，李在明的施政好评率为46.7%，差评率为49.7%，就任后差评率首次反超好评率。到8月14日，韩国盖洛普的调查显示，好评率进一步降至44%，差评率升至46%，创下就任以来新低。不同民调机构的数据虽有差异，但趋势一致：李在明的民意正在快速流失。

面对铺天盖地的骂声，总统办公室的回应是：“不是我们逼他们卖房卖车加杠杆的。”但批评者并不买账。首尔大学经济学教授李永珠直言，这是政策失误——老百姓不知道杠杆的可怕，总统应该保护大家。事实上，韩国金融监管部门在产品上市前曾两次发布风险提示，但警告很快被散户的狂热淹没了。

更让韩国民众愤怒的是，李在明本人被质疑早已“清仓跑路”。2026年3月底公职人员财产公示申报时，他的ETF持仓余额显示为零。不过也有媒体澄清，他持有的ETF因韩国财产申报制度被列在“存款”而非“证券”项下，证券栏才显示为0，民主党已公开澄清李在明仍继续持有。但不管真相如何，在几十万散户血本无归的背景下，任何关于总统“先跑”的传闻都会引发滔天怒火。

补救措施姗姗来迟。7月16日，韩国金融服务委员会宣布，暂停新的单一股票杠杆ETF上市，禁止相关广告宣传，并将最低保证金从1000万韩元提高至3000万韩元，且仅接受现金。8月，监管机构又规定投资者必须完成3小时教育培训和一周模拟交易才能交易此类产品。副总理兼企划财政部长官具润哲在国会听证会上公开致歉，承认政府在引入单只股票杠杆ETF时“考虑欠周”。

但损失已经造成，几十万家庭倾家荡产，怨气难消。更火上浇油的是，就在散户被强制平仓、恐慌割肉的同时，外资却在底部大举抄底。有人形容这是一场“制度性的财富转移”——散户在高位接盘，外资在高位套现；散户在低位割肉，外资在低位抄底。

有人说，韩国这波操作像是被人为做局——先吹泡沫，再高位收割。也有人说，这是资本市场的正常逻辑，散户只是被“自动锁敌”误伤。

客观来说，韩国股市的暴跌有多重原因。韩国股市高度依赖三星电子和SK海力士这两家半导体企业，半导体板块权重过高，全球半导体市场或AI投资预期出现调整时，韩国股市就容易受到巨大冲击。杠杆ETF的“每日再平衡”机制在下跌时成了绞肉机——涨了追买、跌了杀卖，把追涨杀跌从人性弱点变成了制度性义务。再加上外资大规模撤离，三重因素叠加，把一场正常调整推入了“下跌—卖出—再下跌”的死亡螺旋。

但李在明政府推波助澜的责任无法推卸。从高喊“KOSPI上5000点”，到放开单一股票杠杆ETF，再到持续释放乐观预期——李在明在KOSPI突破7000点后曾表示韩国股市仍被低估，金容范更是提出“KOSPI突破1万点并非不可能”。这些表态强化了散户的入市预期，也让他们在暴跌后把怒火对准了青瓦台。

对比前任尹锡悦，李在明确实更有能力、更懂经济。但正是这份“能力”让他过于自信，在金融监管上迈出了危险的一步。韩国从“黄金时代”到“黑铁时代”，只用了一个夏天。

至于李在明还能不能挽回支持率，只能接着看了。但对那几十万倾家荡产的韩国家庭来说，无论总统的支持率最终如何，他们的损失都已经无法挽回了。