江苏
A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.24%，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.64%，北证50跌0.06%，科创50指数跌0.87%。全市场成交额20939亿元，较上日缩量4361亿元，全市场超4000只个股上涨。
板块题材上，生物制品、生物疫苗、贵金属、创新药、CRO概念涨幅居前；厨卫电器、国家大基金持股、电子化学品、小金属、煤炭开采加工板块跌幅居前。
指数层面，A股整体冲高回落，成交量持续萎缩，导致反弹缺乏支撑。
昨日，在美债收益率急速冲高、全球市场大跌背景下，美国财政部紧急出手，宣布自9月9日至11月4日，将10-20年及20-30年期名义国债的流动性支持回购规模至少扩大一倍，单次回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元。
市场普遍将其视为重大政策利好，美债收益率普遍回落，美股三大指数小幅收红，次日亚太股市普遍反弹。其中，日经225指数上涨1.36%，韩国综合指数上涨5.89%。
A股今日同样高开，但承接力度明显不足，成交量大幅萎缩，较上日缩量4361亿元，显示场外资金追高意愿不强。最终，A股盘中持续下行，偏向防御的小微盘和红利风格表现相对较好。
我们认为，与此前3月的V型反弹不同，当前市场的上涨本质上是空头回补。前期高杠杆、高拥挤和高集中度，市场已通过下跌充分调整，甚至超跌；在筹码结构更为干净的情况下，多头小幅反扑即足以推动市场上涨。
但相比3月，当前最大的问题是缺乏新产业叙事，仅靠资金和情绪推动，上涨缺乏持续性，空间也更为受限。这也是本轮反弹中小微盘和红利表现更优、双创指数上涨乏力的原因。
整体来看，我们仍建议投资者谨慎看待本轮反弹行情，等待新的叙事催化，当前更宜以波段行情参与。
板块层面，海外利好频出，医药与黄金概念逆势走强，或成为未来主线。
消息面上，Moderna与默沙东宣布，肿瘤新抗原mRNA疫苗mRNA-4157联合K药辅助治疗黑色素瘤的三期临床INTerpath-001达到主要终点RFS和关键次要终点DMFS。受此影响，8月19日Moderna股价大幅收涨逾170%。
此外，在美国财政部救市、美债收益率回落的背景下，黄金价格同步大涨，伦敦现货黄金一度突破4500美元/盎司。受两大利好刺激，医药与黄金概念逆势走强，尤其是医药板块，出现狂暴大涨。
我们认为，本轮反弹中，医药，尤其是创新药板块一直是强势方向之一，已走出明显持续性。往后看，随着专利悬崖临近、政策暖风频吹，有望走出独立行情。
另外，此次美国财政部救市，本质上是借短债、还长债，意味着美国政府债务压力并不会下降，只是债券结构有所调整。
美国国债规模已超过40万亿美元。就此次美债风暴而言，收益率上升最快的是30年期长债。换言之，市场并非担心美联储不降息甚至加息（这主要影响2年期短债），而是担忧美国政府中长期偿债能力的可持续性。
在此背景下，黄金作为美债和美元的替代品与竞争者，价格有望大幅上涨。考虑到黄金股较年初仍处低位，我们看好其后市上涨空间。
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编辑：胡伟
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