逆势“向高而行”，金徽酒半年报里的韧性

• 从金徽的半年报和长期战略目标，我们看到的不仅是一个企业的韧性增长，更是酒业穿越周期的典型样本。其正以挺拔的姿态穿越周期、行稳致远，锚定“跻身中国白酒十强，打造中国知名白酒品牌”的战略目标。

文｜刘保建

2026年，白酒行业仍处在调整阵痛之中，不少企业都在思索：如何在调整中守住基本盘，在变局中找到新增长？

8月19日晚，金徽酒发布半年报，给出了自己的答案。

上半年，金徽酒实现营业收入18.16亿元，同比增长3.19%；实现归母净利润为2.14亿元。其中，第二季度实现营收7.24亿元，同比增长11.12%，环比、同比双双抬升，走出一条“逐季向好”的发展曲线。

放在行业深度调整的大坐标里，这份成绩单格外有含金量。透过财报细节不难发现，营收逆增的背后，源于公司在产品、市场、渠道、资金等多维度的协同发力。

这样一套彼此咬合、相互支撑的增长链条，构成了金徽酒穿越周期、韧性增长的底层逻辑。

百元以上占比76%

产品结构不改“向高而行”

中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年，白酒行业整体处在量、价、利下行通道。

在此背景下，金徽酒的产品结构却逆势上攻，打造出了“高端引领增长、中端稳基本盘、大众强势突破”的多层次格局。

高端是引领韧性增长的主要力量。上半年，300元以上的高端产品实现营业收入4.14 亿元，同比增长8.89%，在整体中占比提升至23.47%。第二季度，300元以上的高端产品同比增长39.82%，占比跃升至27.55%。

在行业整体承压背景下，金徽高端产品仍保持增长，Q2增速甚至达到近40%，反映出消费者认可度的持续攀升。这背后，是公司坚定推进高端化战略。

上半年，金徽酒持续深化大客户渠道拓展，加大市场推广、消费者品鉴类资源投入，通过持续占领消费者心智，带动了金徽18、金徽28等年份系列产品销量实现较快增长。

中端产品继续扮演“压舱石”角色。上半年，100-300元实现营收9.23亿元，整体占比为52.32%。中端产品作为公司销售规模的基本盘，为金徽酒发展提供了坚固的腰部支撑。

百元以下大众价格带，出现了令人惊喜的强势突破。财报显示，100元以下产品实现营业收入4.27亿元，同比增长16.66%，整体占比达到24.21%。从市场调研来看，在佐餐、自饮场景上，世纪金徽三星、四星等表现亮眼；终端消费上，金奖金徽、清雅金徽两款单品需求旺盛，正为企业打开更广阔的消费空间。

高端有高度，中端有厚度，大众有速度，综合三条产品线来看，金徽酒百元以上产品合计占比已达到75.79%。

在白酒价格带下移的浪潮中，金徽中高端产品线保持的较强韧性，大众价格带的快速增长，成为一道靓丽风景线。产品结构持续“向高而行”，让行业对金徽酒长期发展更加看好。

省内深耕省外亮眼

线上渠道成新引擎

金徽是一家坚守战略定力的公司。

多年以来，公司坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径。在行业调整期，省内持续夯实根基，省外市场加速突破，为金徽带来了可持续增长点。

上半年，金徽酒在省内推动“一县一策”的精细化运营，实现营业收入13.05亿元，持续巩固大西北根据地市场的领先地位。省外市场则“开花结果”，实现营业收入4.60亿元，同比增长20.31%，整体提升至26.07%。

正如前文所述，省外市场20%以上的增速，不是短期冲量的结果，而是金徽酒保持战略定力、长期深耕后水到渠成的结果

近年来，金徽酒持续推进“甘青新一体化、陕宁蒙一体化”区域布局。在华东市场、北方市场不断深入，商业模式持续优化，消费者培育效果逐步显现。上半年省外经销商数量增加，进一步的网络优化与渠道布局，为省外市场持续增长提供了有力支撑。

省内深耕与省外拓展，这样的市场结构，正在为金徽酒构建更加健康的“双轮驱动”格局，助力企业向“全国化”的战略目标迈进。

再看渠道贡献情况。上半年，经销商渠道实现营业收入16.27亿元，占酒类营收比例92.21%。值得注意的是，截至2026年6月30日，金徽酒合同负债达7.37亿元，同比增长23.24%。

合同负债被称为白酒企业业绩的“蓄水池”和渠道信心的“晴雨表”，在行业合同负债整体承压的背景下，金徽酒合同负债逆势增长，印证渠道库存处于良性水平，经销商对公司产品动销和价盘管控充满信心，打款意愿强烈，也为后续销售增长奠定了坚实基础。

侧面说明，金徽酒渠道健康度处于行业领先水平。多年以来，公司严格的库存管理、价盘控制及数字化巡查机制，有效保障了经销商利润空间，赢得了渠道伙伴的深度信任和长期合作。

渠道结构上，金徽酒的线上渠道实现爆发式增长，上半年该渠道营收同比增长69.94%。第二季度线上渠道销售同比暴增154.92%。近年来，金徽酒以更年轻化、数字化的方式高效触达全国消费者，从直播电商到内容营销，从私域运营到线上封坛定制。精细化运营的线上渠道，有望成为公司“第三增长极”。

省内省外共同发力，线上线下协同发展，多元市场与多元渠道共振，增长空间正在进一步打开，长期发展令人期待。

以高质量发展为主线

金徽以韧性跨周期、谋长远

以上可以看出，产品结构好、市场更纵深、渠道有增量、资金蓄水池四个维度环环相扣，共同构成了金徽酒韧性增长的多元链条。这种系统能力的打造，让金徽酒走向了高质量的增长。

高质量，是金徽酒一以贯之的发展主线。无论是对经销商、对员工，还是对社会和对广大投资者，都践行核心价值导向。

2026年上半年，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），共计派发现金股利10,140.22万元（含税），占公司2026年半年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的47.37%。

值得注意的是，自2012年起，金徽酒坚持每年实施现金分红，累计已分红超过15亿元，分红比例始终维持在净利润30%以上，连续、稳定、可预期的分红安排，充分体现了公司对股东信任的珍视与回馈，也为长期投资者构建了清晰可靠的回报预期。

2026年，“十五五”规划开局之年，也是白酒行业格局重构的关键窗口期。金徽酒坚持“守正创新、稳中求进”以匠心坚守品质，强化产区与年份价值背书；以诚心坚守服务，为客户创造价值；以恒心坚守商业模式，持续推进“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控”核心策略；以耐心坚守正能量文化，筑牢品牌根基。

此外，金徽酒将以数智化赋能全产业链，加快智能酿造与数字化营销；以消费者为中心加快产品创新，拓展市场触达维度；积极开展营销方式创新，大力发展直播电商、圈层营销、酒旅融合等新业态。高额的合同负债、稳健的经营盘面和持续向好的省外及线上表现，为后续销售增长奠定了坚实基础。

从金徽的半年报和长期战略目标，我们看到的不仅是一个企业的韧性增长，更是酒业穿越周期的典型样本。其正以挺拔的姿态穿越周期、行稳致远，锚定“跻身中国白酒十强，打造中国知名白酒品牌”的战略目标。

金徽酒的增长，不是靠运气，也不是靠单一要素，而是以“守正创新”提供价值，以多维发力打造系统能力。白酒行业的周期终将过去，那些在周期中仍能保持韧性增长的企业，终将走得更远。