辽宁
这周的国际金融市场犹如过山车，根源是美债收益率在忽高忽低，简单的风吹草动在现在的市场环境下被无限放大。
一个国家的长期国债收益率代表着该国投资的理论最低收益率，和央行基准利率（代表使用该国货币的理论最低成本）一样是调控经济热度的工具，区别是国债收益率因为受很多变量影响更多会被看作是经济指标而不是调控手段。
这周美债忽高忽低就是美国在八月尝试用美债调控美元流动性失败，八月初的美债拍卖让美债收益率达到2001年以来的最高点（目的是在不加息的前提下靠美债拉高基准利率控制流动性），但是高收益让全美贷款利率高到影响特朗普中期选举，所以在本周三（19号）美国又宣布要回购美债，目的是通过压低收益率来压低贷款利率基准线。
但是，美债本身不应该有大波动（理想状态是美债收益率低且长期平稳无波动），所以美债被看作是投资收益的基线，所以美联储喜欢用利率做调控工具而不是美债。而美债现在有大波动不是因为特朗普政府在乱动，而是美国经济现状加上美债规模导致美债必然有波动。
现在国内谈美债都会把落脚点放在最有流量的40万亿规模上，这个数字确实吓人，平均下来更是很有讽刺效果，让人马上意识到公知恨国派有多小丑，但是就算是这个规模也没多少人现在真的敢用真金白银赌美债会在短期崩盘，因为市场怕的从来不是规模，而是预期。
市场从来不缺聪明人，有基础经济学常识就知道美国现在的债务规模叠加现在的经济状态下债务违约风险很大，但是风险大不等于现在就会发生，只要美国支付得起利息规模再大都不是问题。所以美债一直有人在投，收益率就算涨也远没有到疯狂的地步。所以美国经济增长减缓负担不起美债利息才是问题的根源。
换句话说，理论上只要经济转暖，美债规模就不是问题，所以美国一直在说国债但是一直在扩大规模，华盛顿和华尔街就是在赌经济能回暖，至于具体什么时候回暖没人知道。
注意，欧洲各国加日本都有严重的债务过高问题（这是2008年次贷危机的旧账），这些国家的债务叫危机而美国国债不叫就是因为欧洲和日本经济预期低，不是因为债务规模真的严重到惊世骇俗(日本是有点将近)。
所以40万亿的美债下那么多钱注入市场，钱都像是砸进水里，所以美国经济现在全靠一个虚无缥缈的AI撑着。因为负责灭火的人恰好就是火烧得更旺的受益人。
我的老读者应该有发现我在24年和25年初我只要提到美国就必然涉及到美债，但是从25年年中开始我已经很久没提美债的事了。不提是因为在特朗普孜孜不倦的作死下几十万亿的美债在美国诸多经济问题前真的都不叫事了。
这也是我从25年年中开始一直坚持的一个暴论，即美债早就已经事实违约，只是债权人意识到自己除了美债没有其他锚点了，所以只能死视而不见装鸵鸟让泡沫维持到今天。
注意，就算有40万亿这个规模，美债依旧被看作是全世界投资的回报率基线，高过美债才有投资的必要。这点在可预见的未来会持续下去，直到美国不再是世界金融中心。
换句话说，以美债为利润基线的世界金融体系其实建立在一个相当脆弱的泡泡上，全世界金融精英心知肚明，但是为了利益都选择视而不见。
最近Anthropic在计划十月上市，目标是冲击一万亿市值。我在聊spacex上市说过马斯克已经透支了市场对AI的信心，现在Anthropic能拿到多少直接显示了市场对整个AI到底还有多少信心。
换句话说，这波从22年10月的AI巨浪是继续汹涌下去还是拍在现实的礁石上摔碎一地就看轮IPO能从市场薅到多少钱了。
这里插一句，虽然世界AI一盘棋，但是硅谷的兴衰不等于我们国内的兴衰，这点要格外注意。
我一直在说AI泡沫，我也知道对于坚信AI的朋友来说我的话有多刺耳和幼稚离谱，我更清楚唱衰永远比保持乐观信心正确率更高。
但是大火就在对岸熊熊燃烧，你我都看到了火光，你我都不应该视而不见。
最后的最后，我再自己上周长文打个广告，我在文章里详细分析了我们经济的现状和下半年的机会，推荐大家去读一下。不付费也没关系，经济现状部分是免费读的，多条思路多个机会。
保持警惕，保持思考，我们下篇见，再会。
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