许家印被判无期，恒大的钱去了哪里？

8月20日，许家印因涉及非法吸收公众存款、集资诈骗等八项罪名，被一审判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。
现场的许家印满头白发，再没有当年的意气风发。

而相对于许家印本身处罚的尘埃落定，大家更关注的是，恒大集团的2.4万亿负债如何偿还？
要回答这个问题，可能要先高清恒大集团的钱都去了哪里。
简单来说，恒大集团的钱主要去了四个地方。
有人说恒大的钱都被许家印和一众高管分掉了，这种说法既冤枉又没冤枉他们。
说没冤枉，是因为许家印和一众高管确实从恒大分走了不少钱。说冤枉，是他们分走的钱其实还不算大头。
从恒大上市到2022年爆雷，恒大累计分红约733.86亿元。其中许家印家族作为大股东，累计分走了大约500亿元。
此外，在爆雷之前一众高管也通过高额薪酬、关联交易等方式分走了一部分钱。
不过这几百亿资金，相对于其他渠道的资金去向，真的只能算是小头。
去向的最大头，是土地。
2020年以前，国内房地产市场还处于上行期，大量拿地是大多数房企的常规操作。
因为拿地才能证明自己的实力，才能让市场放心融资给你，维持高杠杆的运转。
恒大同样如此。
当年为了冲击上市，恒大在2007年10月以14亿元收购了上海陆家嘴金融贸易区一块地；2008年1月，又以41亿元的天价拿下广州天河区员村绢麻厂地块，创造当时广州新的地王。
2006年底，恒大手上的土地储备还不足600万平米，到2008年3月招股时已经达到了惊人的4580万平米
在巅峰期，恒大在全国280多个城市疯狂拿地，土地储备一度达到了3.12亿平米。及时是在危机爆发后的2022年底，恒大手上仍持有2.1亿平米的土地。
恒大为这些土地累计支付了超过1万亿元的土地出让金和税费。
如今，恒大手里仍持有大量土地。尤其是很多三四线城市的土地，在房地产市场持续下行的这几年，房子卖不动，地价自然疯狂下跌。其中一部分因无力开发被当地政府收回或拍卖，但拍卖价可能连当初地价的三成都不到。
所以恒大的这些钱，相当于“陷”在了土地里。

更严重的是，恒大当初拿地的钱，绝大部分都不是自己的，而是通过各种渠道借来的。
当年房价一路上涨，地价也跟着一路上涨，仿佛没有尽头。
在这样的行情下，只要地价在涨，土地就是房企手里最硬的抵押品，就能帮房企借来更多的钱、拿更多的地、再借更多的钱。
借钱当然就会有利息，这就是恒大资金另一大去向：利息支付。
恒大当年的融资成本，年利率普遍干到了7%~12%，最高时据说超过了13%。也就是说，借10万给你，一年下来光利息就是1万3。
恒大巅峰期光是利息一年就要支付上千亿，大大超出了恒大每年的真实利润。
有人根据公开资料进行了梳理，历年来支付的融资利息总计在6000亿~8000亿元之间。
换句话说，光是利息就已经让恒大入不敷出了。
那怎么办？只能是借新钱还旧利息。至于本金怎么还，那是另一个话题了。
当然，融资不能老是靠土地抵押。要拿到更多的钱，还得去资本市场。
而资本市场最喜欢的，就是“新故事”，于是恒大开启了多元化扩张。
巅峰时期，恒大在房地产的主业之外，还涉足了汽车、文旅、足球、健康、饮料、粮油等众多赛道，但每个赛道最后几乎都成了一个个烧钱的无底洞。

比如恒大汽车，一种说法是恒大为之累计投入了800多亿元，一种说法是烧掉了上千亿元。
许家印当初放话，到2025年恒大汽车要实现年产销100万辆，2035年500万辆，成为全球最大的新能源车企。
但截至2024年6月，恒大汽车唯一的量产车型恒驰5，只交付了不到1500辆。截至2023年底，累计亏损超过了1100亿元。
可以看出，以上四大资金去向，无论哪一个，流出去的钱几乎都不可能再拿回来了。
那么，恒大的2.4万亿债务还能全部偿还吗？
基本不可能。
恒大地产2022年底的财报显示，其总资产为1.47万亿元，总负债却高达1.83万亿元，严重的资不抵债。
2024年1月，香港高等法院就已向中国恒大发出“清盘令”，标志着其境外债务重组失败，进入强制清算程序。
从法律角度来看，恒大的这些债权人中，清偿优先级最高的是自住购房者。在“保交楼”政策下，截至今年7月底，全国范围内已累计交付了124万套，剩余未交付的不足1%。
不过在这1%中，大部分都是三四线城市，在项目公司账户被查封、土地被轮候冻结的情况下，处理难度不小。
次一级的是有抵押的金融机构，不过在支付完更优先级的款项后，这些抵押物的剩余价值其实已经不多。
供应商、理财投资者等普通债权人的优先级则排在了这些后面，他们很可能会是损失最大的群体。
有数据显示，恒大拖欠供应商的款项超过1万亿元。其商业承兑汇票在市场上一度打折到千分之一，有案例显示，普通债权清偿率可能低至0.69%。
许家印已经在法律上得到了他应得的惩罚，但恒大留下的问题可能在很长一段时间内都无法完全化解。
我们在回顾整个事件时，可能最需要反思的，就是为什么恒大能闯出如此弥天大祸来？
（本文信息源为新京报《许家印被判处无期徒刑》。图片均源自网络，如侵权请联系作者删除）

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