做好准备，这周很刺激

接下来这一周，有几个备受瞩目的大靴子要落地，所以今天市场明显是避险姿态。

首先是AI科技方面，英伟达的最新财报会在北京时间8月27日（周四）凌晨发布，大家担心冷不丁爆个雷。

老头儿也做了预告，说他会在这周跟AI行业人士见面。如果只是口头说几句话那没啥意思，但如果有具体动作方案，比如在AI电力和算力方向计划要做哪些事情，那对资金来说就是一个比较重要的催化。

其次是全球流动性方面，8月28日（周三）晚上八点半，对岸公布最新的PCE通胀数据，这直接关系到9月的加息概率。

刚好周三晚上十点，沃什要在杰克逊霍尔全球央行年会上讲话，特别是在PCE数据刚刚出来后，他到底是继续强调通胀风险（鹰派，倾向加息）还是强调就业风险（鸽派，倾向不加息），立马就会被市场反馈。

更重要的是，这次沃什会怎么阐述他的决策框架。因为他上任之后，明显减少了传统意义上的前瞻指引，甚至弱化了点阵图这类大家早就习以为常的信号工具，导致市场现在很懵逼，完全不知道后面美联储到底会干什么。

而这次讲话，他可能跟第一次详细说说他的决策逻辑，包括重点看的指标的哪些，以及他目前对这些指标的看法是什么。

当然，今天整个亚太市场的下跌，也不光是因为在几个大靴子落地之前先避险，跟宏观多少也有关系，老头儿继续发出威胁，说要用新手段制裁朗子，双方现在越来越僵，打压了全球股市的风险偏好。

反正，今天创业板是破罐子破摔了，直接砸穿了20日和30日线，短期势头肯定是坏了。

下面就剩下年线这一条裤衩了。而且照今天这个跌法，年线大概率也守不住。跌破了，明后天惯性应该会有一波技术性反抽，就看反抽完还能不能站回去。

上证那边跌幅没创业板那么夸张，但技术上也是破位了。只是前期涨得少、跌得慢一些，趋势也不好看。

恒生科技今天也跌了不少，一度4个点。这主要是因为ali配股融资的消息，融资规模确实大，800亿港元，是港股史上最大规模的增发融资了。今天ali股价暴跌快10个点，严重拖累恒科。

暴跌的逻辑很简单，主要是折价增发+新股稀释。增发的价格只有112.7港元，比上周五收盘价低很多，所以今天暴跌到112港元左右，就是在向增发价靠拢。

但资金疑虑的还不光是折价增发，还有烧钱这件事本身。外卖烧钱大战大家还历历在目，效果一地鸡毛。而这波配股融资800亿港元，是用来AI扩张，大家肯定也会担心AI投入的回报问题，不是不能烧钱，关键是后面到底能不能把这个钱赚回来？

当然从好的方面看，互联网巨头现在有了AI这个战场要花钱，外卖大战是真的彻底结束了。

ali增发这事儿，理论上还是利好算力硬件的，毕竟下游需求还在竭尽所能地扩张。

但今天算力硬件方向全线下跌，是不是很奇怪？

这不是在否定AI需求，而且短期交易层面的几个更强因素，压过了这个利好。

一个是前面已经提到的英伟达财报前避险。

另一个是在目前弱势市场氛围下，市场的第一反馈方向也就更现实了，认为这800亿融资并没有立刻成为上游的800亿新增订单，而是，下游巨头的投入越来越大，现金流压力也越来越大，以至于需要通过大规模增发来补充弹药。

所以又回到了前段时间的交易逻辑：相比于AI需求强劲，现在更担心的是，AI资本开支是不是已经开始变得太重、太难持续了？

这对高估值、高拥挤度的算力硬件方向，反而就容易形成压制了。

另外今天市场还有一个非常重要的消息，搭载英伟达AI芯片的服务器，明年初出货产品很多情况下可能涨价超过15%。

因为内存芯片成本涨太多了。

很多人刚看到这个服务器涨价消息的时候，以为是大利好，但背后真正潜藏的逻辑是，存储、GPU这类AI基础设施成本在抬升，开始侵蚀服务器厂商的利润了，这当然也很难持续，所以这对算力硬件板块的估值也是不利的。

从这个角度来看，这周英伟达的财报就更重要了。

重点倒不是它营收利润超不超预期。

而是，Blackwell需求有没有继续超预期，下一季度指引有多高，毛利率是不是会受HBM/供应链成本影响，以及更重要的，全球云厂商AI Capex有没有继续上修。

如果英伟达给出很强的Capex需求信号，那么今天算力硬件的下跌反而更可能只是估值、资金层面的调整。

但如果英伟达指引明显不及预期，那就真的要警惕了。

至于美债收益率这块，现在对全球股市，特别是科技成长资产的影响依然还是很大。

这也是为啥，今天煤炭ETF、银行ETF今天逆势飘红，因为这类资产相对来说，没那么容易受到长端美债收益率的冲击。

当然，银行上涨，还有一个原因是，银行基本面出现了好转迹象。

最新出炉的数据是，今年二季度末，商业银行的净息差为1.41%，比一季度末的低位回升了1个基点，这是时隔4年多以来，商业银行净息差首次季度环比回升。

年少不知老登好啊。

所以现在，左手科技成长，右手价值老登，反而是在这种动荡期相对比较省心的做法了。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685