没有实控人却拿下科创板最大IPO！长存控股募资330亿年入632亿

从 年亏近192亿 到 单季赚334亿 。

作者｜高远山

编辑｜刘钦文

你手机里的照片、电脑上的文档、机房里跑着的AI模型，最终都要落在一块叫NAND闪存的芯片上（也就是手机、电脑里存数据的存储芯片）。它像一块看不见的“记忆底座”，容量越大、速度越快，数字世界才转得动。

这块底座的中国龙头，叫长存控股。2026年8月21日，长江存储控股股份有限公司（简称“长存控股”）冲刺科创板的申请获上交所受理，拟募资330亿元。

长存控股专注3D NAND闪存及存储器解决方案，业务覆盖芯片设计、晶圆制造到封装测试。按“TrendForce”口径，2026年一季度，它在全球NAND闪存按销售金额和出货量均排名全球第三、中国第一，也是中国大陆最大的3D NAND晶圆生产基地。

更惊人的是它的盈利曲线。2023年行业低谷，公司还亏损191.81亿元；到2026年一季度，归母净利润已达333.79亿元。从年亏近192亿到单季赚334亿，长存控股只用了不到三年。

但翻开股东名册，这家公司却写着“无控股股东、无实际控制人”。一家要募科创板有史以来最多钱的国产存储巨头，究竟谁在掌舵？

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全球第三、中国第一的存储龙头

长存控股成立于2016年，是国家存储器基地项目的实施主体，做的是IDM（一体化芯片厂商）的生意——从设计、制造到封测全链条自己来。其自主研发的Xtacking架构，率先落地200层以上3D NAND产品。

这门生意的底子，要从它的行业位置说起。全球NAND闪存长期被三星、SK海力士、铠侠、美光等海外巨头把持。长存控股的切入，让中国大陆第一次在存储芯片上站到全球前列。

业绩的反弹同样猛烈。2023年至2025年，公司主营业务收入分别为187.44亿元、452.03亿元和631.85亿元；归母净利润从-191.81亿元，转为67.71亿元、142.11亿元。2026年一季度，营收470.42亿元、归母净利润333.79亿元，单季盈利已是2025年全年的2.35倍。

NAND Flash产品是收入增长的主引擎。2023年至2025年，该项收入从141.02亿元增至566.60亿元；2026年一季度进一步达到452.38亿元。

研发投入也保持高强度，2023年至2025年分别为43.1亿元、42.94亿元和55.85亿元，三年合计141.89亿元。

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330亿募资额，科创板史上募资最高IPO

募资330亿元，几乎等同于公司今年一个季度的净利润。按募资规模估算，长存控股发行后估值或将超过3000亿元，成为科创板又一巨头。

但盈利的高增长，并不能直接等同于“稳了”。存储是一个强周期行业，价格随供需大幅波动。2023年公司巨亏近192亿元，正是上一轮行业下行的结果；如今的反转，既来自自身产能与技术爬坡，也受益于AI算力带动的企业级存储需求上行。

截至2026年3月末，公司未分配利润仍为-34.04亿元，意味着历史亏损尚未完全抹平。公司也提示，产能规模仍与国际存储巨头存在差距，未来一段时间仍需保持高额产能建设投入，投产后将产生高额折旧摊销费用。

另一面是研发与资产开支的沉重。2023年至2026年一季度，公司购建长期资产累计现金支出约963.9亿元；研发人员达4796人，占员工总数31.10%，已获授权发明专利5611项。钱花在刀刃上，但回报周期长。

国研经济研究院创始院长朱克力表示，如后续上市进程顺利推进，长存控股将借助资本力量加速产能建设与技术研发，进一步巩固国产存储龙头地位；当前AI算力带动存储需求持续上行，充裕的资本市场资金能够支撑企业持续攻坚先进存储工艺。

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紫光出局，“国产存储国家队”谁来掌舵？

《招股书》显示，长存控股不存在控股股东、不存在实际控制人。穿透之后，主要出资主体为湖北省国资委、武汉市国资委、东湖高新区管委会与国家大基金，国有资本占据主导地位。

发行前，持股5%以上的主要股东有六家：湖北长晟发展有限责任公司持股26.54%，武汉芯飞科技投资有限公司持股25.35%，国家集成电路产业投资基金一期持股11.97%，大基金二期持股11.38%，武汉光谷产业投资有限公司持股9.25%，湖北国芯产业投资基金合伙企业持股5.9%。

这家公司的前身，正是紫光集团间接控股的企业；而随着紫光集团2021年破产重整，长存控股被迫剥离、独立发展。

时间拉回2016年，芯飞科技（曾用名湖北紫光国器）出资51.04%，为公司控股股东，股权穿透后实为紫光集团旗下。

转折出现在2020年。紫光集团接连出现债券违约，债务问题暴露；2021年7月，北京市第一中级人民法院裁定受理其破产重整案。根据重整方案，湖北省科技投资集团承接相关股权，以51亿元的价格收购长存相关资产，2022年相关变更完成，长存控股正式脱离紫光体系。

此后经过多轮增资、股权划转与减资，注册资本从最高的1052.7亿元降至178.2亿元，股权结构才变成今天这样。

天眼查显示，截至目前，长江存储已累计完成四轮融资，分别于2019年12月、2023年3月、2024年1月和2025年4月完成了天使轮、A轮、B轮和战略融资，引入了包括国家集成电路产业投资基金、湖北科技投资集团、长江产业集团、工银资本、交银投资、中银资产等在内的众多资本雄厚的国资和银行系股东。

截至目前，武汉国资委旗下的长晟发展作为第一大股东持有长江存储26.54%的股份，武汉芯飞科技持股25.35%，国家大基金及大基金二期分别持股11.97%和11.38%，湖北省科技投资集团旗下的武汉光谷产业投资持股9.26%。

图源：天眼查

值得一提的是，除了国资和银行，也有民企参与到了对长江存储的投资中。

2025年4月25日（周五盘后），旗下拥有“六个核桃”这一知名饮品品牌的河北养元智汇饮品股份有限公司（下称“养元饮品”，603156.SH）发布对外投资公告表示，公司控制的芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“泉泓投资”）以货币出资的方式，对长江存储增资16亿元，投资款将用于后者的业务运营和发展，包括但不限于预期业务扩展、资本支出和补充一般营运资金。本次交易完成后，泉泓投资将持有长江存储0.99%的股份。

养元饮品表示，本次投资的资金全部来源于自有资金，本次投资符合公司的发展战略，能够推动公司探索股权投资的商业运营模式，有利于进一步提升公司整体业绩水平，为公司和股东谋取更多的投资回报。

香颂资本执行董事沈萌认为，紫光集团的退出，解除了自身问题对长存控股进一步发展的潜在制约，也为其独立融资和资本运作扫清了结构性障碍。

股权之外，员工与产业资本也深度绑定。公司通过智芯1号至智芯6号及24个上层平台，实施员工持股约1.29%，覆盖1024名核心人员；董事长、总裁陈南翔穿透后持股0.0333%。

闻名投资出资16亿元，持有约0.98%股权，跨界押注这笔存储投资。闻名投资背后，出现以“六个核桃”闻名的A股公司养元饮品。

从2016年成立至今，长江存储用十年的时间跻身国产存储芯片“双雄”之一，如今已正式将冲击A股IPO提上日程。你对此有何看法？欢迎下方留言讨论。