“国产GPU四小龙”最后一块拼图落位，燧原科技启动科创板IPO发行，拟募资60亿加码产品研发

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8月24日晚，燧原科技（688801.SH）披露招股意向书、发行安排及初步询价公告，正式启动科创板发行工作。公司将于9月2日正式开启网上网下申购，网上申购代码为787801。

本次拟公开发行股份4303.5173万股，占发行后总股本的10%，发行完成后公司总股本将达到4.30亿股。发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，其中初始战略配售860.7034万股，网下初始发行2754.2639万股，网上初始发行688.55万股。初步询价日为8月28日。

至此，被业界称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、沐曦股份、摩尔线程和燧原科技，将全部登陆公开资本市场。

综合 | 证监会 中证网 财联社 编辑 | Arti

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燧原科技成立于2018年3月，总部位于上海。创始人、董事长兼CEO赵立东毕业于清华大学无线通信系，曾在AMD历任计算事业部高级总监和产品工程部高级总监；创始人兼COO张亚林毕业于复旦大学，同样在AMD任职多年，带领AMD上海研发中心成功开发并量产多颗旗舰处理器。

公司专注于云端AI芯片及其相关产品的研发、设计和销售，已自研迭代四代架构、五款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群、AI计算及编程软件平台的产品体系。产品应用于泛互联网、智算中心、智慧城市、智慧金融、科学计算、自动驾驶等多个行业和场景，在大型互联网企业应用生态中已实现规模化落地。

在技术层面，公司已形成芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大类核心技术体系。底层硬件方面，原创自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，深度支持AI大模型高并行度加速计算。

软件层面，自研“驭算TopsRider”全栈软件平台，大幅降低了主流AI大模型的编程开发难度和迁移成本。算力集群方面，公司千卡、万卡智算中心项目已经实现收入，并联合客户研发超节点方案和高速互联集群。

2023年至2025年，燧原科技营业收入从3.01亿元增长至7.22亿元，再进一步增至9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。其中，AI加速卡及模组产品收入从2023年的1.86亿元增至2025年的8.56亿元，增长幅度超过360%。公司主营业务收入从2.92亿元增至9.86亿元，复合增长率达83.76%。

利润端方面，公司仍处于亏损阶段，但亏损逐年收窄。2023年至2025年，归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元、-11.64亿元，三年累计净亏损约43.39亿元。扣非归母净利润分别为-15.67亿元、-15.03亿元和-11.97亿元。

进入2026年，增长进一步提速。上半年公司实现营业收入11.2亿元，预计同比增长259%至289%。基于已实现业绩及在手订单情况，公司预计2026年前三季度营业收入为23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。公司预计2026年或2027年实现合并报表盈利。

研发投入方面，2023年至2025年，公司累计研发投入36.76亿元，占累计营业收入比例高达182.55%。研发费用占营业收入比例分别为408.01%、181.66%、114.63%，虽逐年下降但仍维持高位。

燧原科技最独特的标签，是与互联网巨头腾讯的深度绑定，腾讯既是公司最大的外部股东，也是最大的客户。

截至招股书签署日，腾讯科技持有燧原科技约19.95%的股份，为其第一大股东。腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.26%的股份。

在业务端，腾讯同样是公司营收的绝对支柱。2025年，公司对腾讯的销售收入近8.3亿元，占营业收入比例高达83.79%。从2023年至2025年，腾讯贡献的收入占比从约33%升至近84%。

这种“大股东+第一大客户”的双重身份，使燧原科技与腾讯形成了远超一般供需关系的深度绑定。在国产GPU“四小龙”中，燧原科技是对单一客户依赖度最高的一家。

在行业竞争格局中，燧原科技仍处于追赶者位置。根据IDC数据，2025年中国AI加速卡整体出货规模约400万张，其中英伟达以约220万张出货量占据约55%的市场份额。燧原科技当年AI加速卡及模组销售量为6.6万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约为1.7%。

在国内云端AI芯片解决方案供应商中，燧原科技2025年占据约22.4%的市场份额，排名前二。

本次IPO，燧原科技拟募集资金60亿元，投向三大方向：15.03亿元用于第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目；11.97亿元用于第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目；33亿元用于先进人工智能软硬件协同创新项目。

从募资投向来看，公司正处于从“推理为主”向“训推一体”升级的关键阶段。过去三年，公司产品以推理卡为主，占总收入的86.5%。第四代产品L600为训推一体加速模组，其商业化进度将直接影响公司能否在训练芯片市场打开局面。

从2018年成立到2026年启动申购，燧原科技用八年时间走完了从初创到科创板上市的完整路径。9.90亿元的年度营收、三年复合增长81%、2026年上半年营收11.2亿元，这些数字勾勒出这家AI芯片企业在AI算力需求爆发背景下的成长轨迹。

9月2日申购开启后，燧原科技将成为“国产GPU四小龙”中最后一家登陆资本市场的企业。对于这家深度绑定腾讯的AI芯片公司而言，上市不是终点，而是从“单一大客户依赖”走向“客户多元化”的新起点。

60亿元募资能否支撑其在第五代、第六代AI芯片上实现技术突破，以及盈利预测能否如期兑现，将是市场持续关注的核心问题。

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