拿出10倍年利润去“搞副业”，锂电隔膜“龙二”的焦虑藏不住

华夏能源网获悉，近日，星源材质（SZ：300568）发布公告称，公司拟以2.42亿元收购邦瓷电子科技（盐城）有限责任公司（以下简称“邦瓷电子”）59.98%股权。

今年2月，星源材质已经收购了邦瓷电子13.5%的股权。此次交易完成后，星源材质持有邦瓷电子的股权数将达到73.48%，成为绝对的控股股东。

关于收购的原因，星源材质称，公司通过收购邦瓷电子切入压电陶瓷行业，对接半导体设备及零部件的增量市场，打造公司第二曲线。

值得一提的是，星源材质两次收购邦瓷电子共斥资约3.33亿元，而在2025年，星源材质全年利润不到0.36亿元。也就是说，公司这是拿了十倍年利润去搞副业。

星源材质是锂电隔膜行业的“龙二”，如今这般“豪赌”，是公司写在脸上的焦虑和转型压力。

星源材质的焦虑藏不住

星源材质成立于2003年9月，2016年12月在深交所挂牌上市，2026年6月完成H股上市，实现“A+H”双重资本平台布局。

星源材质的主业是锂电池隔膜业务，2025年该业务的营收占比高达98.82%。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年出货量计，星源材质在全球电池隔膜市场排名第二，市占率约11.6%；其中，在全球干法隔膜市场，星源材质市占率约21.5%，位居全球第一。

当前，全球锂电池隔膜出货量第一的为恩捷股份（SZ：002812），但是星源材质与恩捷股份之间的距离正在缩小。尤其在海外市场，恩捷股份在匈牙利、马来西亚的项目相继遭遇挫折，但星源材质却高歌猛进。其在马来西亚工厂投资近50亿元的锂电池隔膜基地，年产能达20亿平方米，是全球最大隔膜生产基地，可为公司贡献一半的利润，相当于在海外再造了一个星源材质。

然而，高光背后，星源材质也有自己不可言说的痛。

华夏能源网注意到，在业绩上，自2023年开始，星源材质归母净利润已连续三年下滑。2023年至2025年，公司归母净利润同比下滑幅度分别为19.87%、36.87%、90.00%。2025年，公司的扣非归母净利润更是由盈转亏，亏损了5429.09万元。

今年一季度，星源材质归母净利润为2927.39万元，同比下降37.33%。同期，锂电产业链的多数上市公司均迎来了业绩好转，恩捷股份净利润增幅更是高达901.70%。

星源材质近年净利润走势

星源材质更大的压力，来自锂电技术的迭代。

目前，液态锂电池在能量密度及安全方面已经遇到了发展瓶颈，而固态电池正愈发受到重视，越来越多的厂商加大了对固态电池的研发投入。行业普遍认为，2030年或者在这之前，固态电池就能实现规模化量产和商业化使用。

固态电池与液态电池最大的区别，是电解液采用了固态电解质，固态电解质本身便能够分隔正负极、防止短路，不再需要隔膜。这一技术迭代，直接威胁到隔膜厂商的生存。因此，即便龙头恩捷股份也在积极布局固态电池相关技术，以防在技术迭代中被时代淘汰。

一边是业绩持续下滑，一边是技术迭代带来的风险，星源材质必须要在隔膜业务之外寻找新的增长曲线。

砸下十几亿押注半导体

在正式将压电陶瓷作为第二增长曲线之前，星源材质曾计划将固态电池新材料作为新的业务增量。

在技术研发方面，星源材质已经布局固态电池主流膜产品，分别针对氧化物和聚合物两种技术路线开发固态电解质膜，并布局刚性骨架膜。这种独创的“刚性骨架膜+电解质复合膜”方案，可以解决固态电池界面接触难题，在保持高能量密度的同时，还能提升固态电池的装配效率。

在商业化方面，星源材质已与瑞固新材正式签署战略合作协议，共同开发高性能固体电解质膜及相关产品；同时，星源材质还参股新源邦，这家公司具备氧化物电解质百吨级产能和十吨级的出货。

然而，直到目前，固态电池新材料业务还没有对公司的业绩有所贡献。另外，从整个行业来看，固态电池产业化进展仍然很缓慢，尤其是近期钠电池产业化加速，使得固态电池的热度大幅降低。

在此背景下，星源材质又把提振业绩的希望放在了压电陶瓷行业，开始押注半导体赛道。

华夏能源网注意到，2025年，星源材质就通过战略性投资日本Ferrotec公司，切入半导体材料赛道。虽然很快又退出，但彼时星源材质表示，公司将继续积极寻求新材料、半导体材料领域的战略机会作为未来公司发展的第二增长曲线。

如今，星源材质通过两次交易，以3.33亿元收购邦瓷电子73.48%的股权，终于实现了对半导体赛道的切入。另外，今年8月，星源材质还投资10亿元在江苏南通投建聚合物钽电容项目，加码半导体业务。

星源材质今年以来在半导体业务上的投入合计达到了13.33亿元，看来这回是铁了心要进军半导体行业了。虽然现在半导体行业是热得发烫，但是，跨界是否能真正为公司带来明显的业绩增量，还需要时间来验证。