腰斩的利润，升温的AI！蓝思科技2026中报：阵痛过后，能否迎来转型跃迁？

8月21日晚间，蓝思科技（300433.SZ；06613.HK）交出2026年中期答卷。营收288.66亿元，同比下滑12.42%；归母净利润5.77亿元，同比骤降49.52%；扣非净利润2.78亿元，同比跌幅更深，达70.45%。经营现金流20.11亿元，同比下降53.50%。公司拟每10股派发现金红利1元。

营收体量去年超过700亿的湖南消费电子名片，半年只赚到5.77亿。盈利成色与其1900多亿市值之间的落差，构成这份财报最刺眼的注脚。

1、主业承压，汇兑损失吞噬利润，财务费用暴增近5倍

利润腰斩的第一重冲击来自汇率。蓝思科技海外业务以美元结算为主，今年上半年人民币兑美元单边快速升值，公司财务费用中汇兑损益为-4.92亿元。而2025年同期为汇兑收益1.68亿元。一正一反之间，仅汇兑一项就差了6.6亿元——这笔钱比公司当期归母净利润的整体规模还要大。

财务费用随之从去年同期的-1.30亿元（净收益）翻转为5.17亿元（净支出），同比暴增496.29%。单汇兑损失4.92亿元，便吞噬了当期归母净利润的85%。

第二重压力来自消费电子基本盘。智能手机与电脑类业务实现营收223.82亿元，同比下降17.67%，占公司总营收的77.54%。公司解释，下降主因是“存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少”。

逻辑链条并不复杂：2025年下半年以来存储器价格快速上行，推高了下游手机、电脑的整机成本。终端厂商要么涨价、要么压缩其他环节利润空间，消费者的换机意愿随之走弱。这股压力沿着供应链传导至利润率本就偏薄的组装代工环节，蓝思上半年组装业务收入的下滑正是这条传导链的终点。

不过，把一季度和二季度拆开看，故事完全不同。

一季度，蓝思科技遭遇了近年来罕见的业绩“寒流”：营收141.4亿元，同比下降17.13%；归母净利润由去年同期的4.29亿元转为亏损1.50亿元。公司副总经理、财务总监刘曙光曾表示，仅汇率一项，一季度就比去年同期产生了约5亿元的影响。

进入二季度，形势明显逆转。当季营收147.27亿元，归母净利润7.26亿元，同比增长1.77%，环比实现扭亏为盈。一个季度的时间，从亏到赚，差了将近9个亿。整体毛利率提升至18.2%，同比提升2.47个百分点。

在收入下滑的背景下毛利率反而提升，指向一个清晰信号：公司正在主动收缩低附加值组装业务，聚焦高毛利环节。二季度消费电子板块在组装业务收入减少的情况下，板块毛利率进一步上升至17.91%，同比提升3.78个百分点。智能汽车与座舱业务二季度收入同比增长10.11%，环比增长16.29%。公司管理层在投资者交流会上曾明确表示，去年和今年是业务结构战略性优化的关键窗口期。公司将针对盈利能力偏低、增长动能不足的业务板块推进结构优化与产能调整，同时将资源向盈利能力更强、成长性更优的方向集中。

2、新旧动能转换：中报幕后的产业谋局

值得关注的是，透过蓝思科技2026年度中报背后是其关于产业的新的谋局。蓝思科技是湖南知名的智能终端精密制造企业，也是全球消费电子及智能汽车外观结构件龙头。早年间从手表玻璃起家，之后进入手机视窗玻璃领域，随着智能手机市场的爆发增长，蓝思科技在2007年就成为苹果的核心供应商。之后从消费电子领域，逐渐拓展AI智能终端、AI服务器、商业航天等多领域业务。目前，蓝思科技正处在转换动能的关键阶段。其身上的“玻璃大王”的标签正在向AI算力倾斜，并逐步摆脱“果链”的依赖，从而讲述出新的资本故事。

2026年中报显示，蓝思科技正处在从消费电子“旧动能”向AI侧“新动能”全面切换的关键阶段。公司确立AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大战略方向，以“稳主业、拓新业”为核心推进多元化战略布局落地。

在新兴赛道上，上半年，蓝思科技其他智能终端业务收入5.34亿元，同比增长46.92%。公司在机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装领域的布局正逐步进入收获期。其中，智能头显与智能穿戴类业务收入17.77亿元，同比增长7.95%。

更受资本市场关注的，是TGV玻璃基板的故事。2026年7月，蓝思科技全资子公司蓝思国际（香港）与英特尔签署合作备忘录，双方围绕TGV（玻璃通孔）先进封装核心工艺展开联合研发。公司规划建设约3万平方米的TGV玻璃基板专用厂房及配套产线，预计2026年底投产。中报披露，TGV玻璃基板技术已取得关键突破，百万级通孔加工实现0ppm不通率，并已会同北美及韩国芯片头部客户联合开发玻璃芯载板。

在研发方面，蓝思科技投入14.90亿元，重点布局高端新材料、AI算力和AI端侧领域。AI端侧与AI算力新业务已进入量产或客户验证阶段。

从消费电子结构件龙头向全球AI硬件创新平台转型，蓝思科技的新旧动能切换已然提速。但新故事从合作备忘录到规模量产，中间仍有较长的验证周期。

3、市场的选择：1900亿市值与5.77亿利润的赛跑

这份中报对蓝思科技而言，短期业绩承压，长期方向明确。资本也用自己的方式进行了投票。

中报刊发后，蓝思科技股价仍处稳步上涨通道。截至2026年8月24日，湖南省A股上市公司共计148家，仅蓝思科技一家站稳千亿市值关口。8月20日，该股总市值一度突破2000亿元。

但1894亿市值对应5.77亿利润，市场对“新旧动能转换”的耐心并非无限。下半年，大客户高端折叠屏机型正式发布在即，公司供应的UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等零部件已从二季度开始出货。汽车玻璃首条年产35万套产线已投产交付，后续还有3条产线在建。TGV玻璃基板中试线按计划推进。

多重催化在即，但风险同样不容低估。第三方市场调研机构Counterpoint预测，2026年全球智能手机出货量同比降幅在12%至12.4%左右，略低于11亿部，这将是过去13年以来最低的年度销量。这对于以智能手机和电脑类产品作为主力方向的蓝思科技而言，无疑是个“坏消息”。

消费电子终端需求的不确定性、汇率波动对利润的侵蚀、新业务量产时间的不确定性，以及毛利率修复的可持续性，都是影响蓝思科技下半年业绩走向的关键变量。

从一季度的亏损到二季度的盈利，蓝思科技证明了自身的经营韧性。但5.77亿元的半年利润、70%的扣非跌幅，与公司1900亿的市值之间，仍有不小的距离要追赶。未来3至5年，公司将系统性地推动业务结构、产品结构与收入结构的全面转型，以AI智能终端等新兴赛道构筑新的增长极。

转型势必伴随阵痛，蓝思已经走在路上。AI的故事令人期待，但新旧动能切换绝非朝夕之功——修复已在途中，跃升仍需耐心。（完）