净利下跌超六成 “城服第一股”面临大考

上任1年9个月，夏冠明还没能拿出一张令人信服的成绩单。

中房报记者 曾冬梅 广州报道

8月18日晚，首家A股上市的城市管理服务企业——侨银城市管理股份有限公司（以下简称“侨银股份”，002973.SZ）发布半年报。业绩数据显示，在2025年归属母公司净利润下跌36.4%的基础上，今年上半年，该公司的净利润又录得65%的跌幅，经营压力进一步增大。

侨银股份的客户主要为政府机构，近年来，受部分地区经济、财政等因素影响，其回款与现金流压力也增大。截至6月底，该公司的应收账款约24.8亿元，占了总资产的29.7%，货币资金3.5亿元，无法覆盖高达13.7亿元的短期借款。

2024年11月，有着多家物业公司从业经历的夏冠明空降侨银股份担任总经理一职，他期望通过拓展海外市场、孵化新业务等举措，为公司找到一条新出路。但截至目前，这些动作的成效还未在业绩上体现，今年上半年，侨银股份的收入中，97.7%仍来自传统的环境卫生管理业务。

盈利指标持续下行

侨银股份成立于2001年，总部位于广州，自2008年环卫市场改革便从事环卫服务。截至目前，其服务范围已覆盖广州、深圳、沈阳、昆明等近100个城市，作业面积、作业项目数量均居于行业前列。

今年上半年，该公司实现营业收入16.32亿元，同比下降12.76%，归属母公司净利润约0.44亿元，同比跌幅为65.08%。经营活动产生的现金流量净额2.53亿元，同比下降39.8%。

在侨银股份看来，这些数据折射的是地方财政持续承压、行业应收账款高企，企业经营回款压力大的行业现状。上半年，该公司调整了市场经营拓展策略，一方面收紧大额垫资业务准入、审慎开展项目投标，另一方面退出低效益、高回款风险的存量项目，导致营业收入及毛利规模的同比下滑。此外，期内计提的0.28亿元资产减值准备也压缩了当期账面利润。

侨银股份表示，上半年营收、利润阶段性下降，是该公司顺应行业环境、主动推进风险管控的战略性调整，下半年将持续深化风控与回款提质工作，持续推进低效高风险业务出清，常态化开展应收账款清收盘活、严控项目质量等工作，推进盈利修复。

业绩报告显示，侨银股份自2025年开始采取风险出清动作，当年的营业收入、归属母公司净利润因此分别下跌了7.75%、36.4%。

至于这种主动的战略性调整要持续多长时间，8月19日，侨银股份相关人士表示：“目前还没有明确的规划。”

跨界急需业绩作答

就在几年前，城市服务还是不少物业公司眼中的蓝海，各大上市物企竞相收购环卫资产。但这个市场的饱和速度之快也超出了外界的想象。

根据环境司南研究院的报告，2025年全国环卫市场规模为3405亿元，同比增长率放缓至5%，市场化成交年化金额为966亿元，同比仅增长1.2%，增速大幅放缓，首次进入平台期。此外，环卫行业高度依赖政府购买服务，由于2022年以来土地出让收入大幅下滑，地方政府支付能力受到明显影响，导致环卫项目回款周期普遍延长，大中型环卫企业应收账款持续攀升。2021年至2025年，14家主营环卫业务的上市公司，总营收从440.08亿元增至464.46亿元，仅增长24.38亿元，但应收账款则从186.42亿元上升至281.24亿元，增幅超过50%，应收账款占营收比重从42%攀升至61%，企业盈利持续承压。

侨银股份也不例外。中证鹏元在6月份发布了一份评级报告，其中提到，该公司应收款项仍占用较多营运资金，回款压力仍然较大。截至2025年末，其应收款项(包括应收账款和合同资产)占期末总资产的比重维持在40%以上，占同期营业收入的比重增至96%。由于回款滞后，该公司业务发展等所需资金主要依赖外部融资，导致总债务规模攀升，现金对短期债务的覆盖程度较低，流动性管理压力凸显。

主营业务的增长天花板清晰可见，回款滞后导致的信用减值损失以及利息费用也仍将对盈利造成不利影响。对于侨银股份而言，转型已是一个必选项。2024年11月，该公司聘任夏冠明为总经理。他在物业行业有着20多年的从业经验，历任深圳茂业（集团）股份有限公司副总裁兼物业集团总经理、广州市时代邻里企业管理有限公司总经理、深圳合生活科技有限公司总裁。

当时，侨银股份表示，夏冠明在物业行业经验丰富，在企业管理、市场拓展等方面能力出色，其过往经历将助力公司转型突破，包括加速推进人工智能、大数据等前沿技术领域的应用，探索多元化业务发展路径等。

到任不久，夏冠明就对外宣布了侨银股份的第二个五年战略规划——“两纵三横”，即深耕主营业务和科技属性，同时拓展三个市场延展面，完成全国及海外市场布局，孵化新业务板块。今年年初，他又将该公司的业务板块细分为城市大管家、环保创新、新能源、人工智能、智能制造、城市经营及循环经济。

根据公开信息，入职1年多来，夏冠明频繁出席各类智能制造、海外商务活动，为该公司签下不少合作协议，包括与国家地方共建人形机器人创新中心签约1000台城服机器人意向订单，与中东、东南亚等多国机构达成城市服务合作意向。

中证鹏元则分析认为，该公司的城服机器人产品尚处于研发阶段，海外业务可能带来的经营管理挑战和业绩实现情况也有待观察。夏冠明的跨界问卷还需要更实在的收入、利润数据来作答。