任富佳接班，老板电器6.6亿工程款拿房抵债，还补了1183万元差价

8月18日，43岁的任富佳接过了老板电器的董事长职位。

这场交接，老板电器准备了20年。2006年，任富佳从市场部产品经理做起；2013年接任总经理；此后13年，他与父亲任建华一个管经营、一个坐镇董事会。现在，70岁的任建华退出上市公司董事会，任富佳同时担任董事长、总经理和战略委员会主任委员。

任富佳曾说，作为家里的独子，接班“没得选择”。

只是这一次，他从父亲手里接过来的，除了老板电器的公章和一套成熟的品牌体系，还有5.04亿元已经核销的应收账款、6.6亿元工抵房，以及一张连续下滑的成绩单。

老板电器很会卖高端厨房。它把结构简单的烟机、灶具，通过安装、橱柜改造和烹饪文化组织在一起，让抽油烟这件事拥有了生活方式的价格。直到今天，老板烟机和燃气灶的线下零售额份额仍超过31%，毛利率也都在50%以上

老板的品牌依然响亮，但在高端厨房下面，暗流并不平静。

再造一个“新老板”，结果营收退回三年前

2023年，任富佳提出，到2025年“再造一个新老板电器”。

当时老板电器刚走完2022年，全年收入102.72亿元。三年后，公司收入变成101.16亿元，反而少了1.56亿元。归母净利润12.56亿元，同比下降20.38%。

新老板还没有造出来，原来的老板先缩水了一圈。

烟机和燃气灶仍是公司最稳的饭碗。2025年，两项业务收入合计74.91亿元，占总营收约74%。老板电器讲了多年洗碗机、蒸烤一体机、数字厨电和烹饪生态，最后支撑百亿收入的，依然是两件成熟产品。

老板电器不是没有努力过，可似乎都没有押对公司。2018年，老板电器控股金帝，补票集成灶。2025年，公司集成灶收入只剩1.39亿元，同比下降57.56%；金帝智能厨电收入6676万元，亏损3198万元。

任富佳现在把下一张票押在AI上。新一届董事会中，AI数字厨电负责人周海昕进入董事会并担任副总经理，浙江大学人工智能领域教授郑小林成为独立董事。老板电器还拿出1亿元投资炒菜机器人企业优特智厨。

阵容已经摆出来了，账面上的投入却有些拧巴。2025年，老板电器研发费用3.68亿元，同比下降11.05%；研发人员从893人减少至818人。公司一面把AI提到董事会，一面减少了75名研发人员。对于任富佳，这比再讲一遍“烹饪伙伴”更难解释。

进入2026年，压力没有停。一季度收入19.63亿元，同比下降5.46%；归母净利润3.07亿元，下降9.82%；经营现金流净额为-4.21亿元，比上年同期又少流入2.34亿元。

新董事长没有等到一个轻松的开局。

工程款换成房子，公司又补了1183万元

老板电器过去跟着精装房进入家庭。楼盘交钥匙时，烟机和灶具已经挂在厨房里，房企跳过消费者，和老板电器完成了一次次的销售。

房地产行情好时，这是一条很省力的渠道。2025年，老板电器工程渠道收入10.75亿元，同比下降35.84%。渠道缩小还只是明面上的变化，更难处理的是以前卖出去的货，钱没有按时回来。

2025年，公司实际核销应收账款5.04亿元。其中“单位1”核销4.52亿元，“单位2”核销2436.85万元，原因都是预计无法收回。这些损失在以前年度已经计提了大部分坏账准备，所以没有在2025年一次性砸穿利润，但钱确实收不回来了。

剩下的一部分欠款，房企拿房子来抵。

截至2025年末，老板电器与房地产客户签订的工抵房协议涉及6.60亿元应收账款。3.64亿元已经办妥网签和交房手续，另有2.96亿元没有完成网签备案，公司按照45%的预期信用损失率计提坏账准备。

年报里还藏着一个很少被提到的细节：已经过户的房产公允价值为3.76亿元，比抵掉的3.64亿元债权高出1182.80万元，这笔差价由老板电器拿现金补上。

厨电卖给了房企，货款没拿回来；收下一批房子抵账后，公司还要再掏1183万元。高端厨房生意走到这里，老板电器临时多了一项工作：处置房产。

老板电器大概也没想到，烟机卖到最后，账上会躺着一批房子。

这笔账也没有停在年末。年报出具前，公司又新签了1220.07万元应收账款抵债协议；此前签订的协议中，又有8344.62万元房产办妥网签和交房。2026年一季度，公司继续提高工抵房计提比例，利润表里仍能看到工抵房出售损失

过去被确认为工程收入的厨电，正在一套套变成老板电器手里的房子。

营收下降近10%，342人的期权照样过关

同一份年报后面，还有一组颇有意思的股权激励数据。位置很靠后，夹在“资产负债表日后事项”里，不仔细翻很容易过去。

由于公司层面业绩条件没有达到，老板电器决定注销2023年股票期权计划第三个行权期196.8万份期权，涉及286名激励对象；2024年计划第二个行权期也未达标，注销157.2万份，涉及311人。

两期合计354万份期权，卡在了业绩门槛外。

到了2025年计划，结果变了。该计划第一个行权期设了两条任选其一的公司考核线：净资产收益率不低于13%，或者营业收入增速不低于同行业均值

老板电器2025年收入下降9.78%，却高于公司选取的同行业样本均值，因此被认定达标。最终，342名中层管理人员及核心骨干可以按16.08元的价格行权168.6万份期权

前两期计划因业绩不达标注销，到了公司上市后首次年度营收下降的2025年，期权反而可以行权了。

可尴尬的是，等到行权窗口真正打开，老板电器的股价也已经快跌到行权价门口。截至8月21日收盘，老板电器股价为16.18元/股。原本用来奖励骨干的期权，差一点把自己的“激励空间”跌没了。

这或许正是任富佳接班时面对的真实处境。老板电器仍然是厨电龙头，品牌、渠道、现金和市场份额都在；公司也确实可能比同行更抗跌。可“比别人少跌一点”，与三年前喊出的“再造一个新老板”，显然不是同一回事。

过去，老板电器擅长给厨房加上高端、审美和生活方式。接下来，它得解决更具体的事情：房子怎么卖，工程款怎么收，AI怎么挣钱，下个增长点在哪。

这些问题，都比“你的烹饪伙伴”难回答。