广东
8月24日，小鹏汽车甩出2026年上半年成绩单：总收入327.8亿元，微降3.8%；净亏损31.2亿元，比去年同期的11.4亿元确实拉宽了不少；交付量165,977辆，同比减少15.8%。乍一看，三组核心数据两个向下、一个变脸，搁谁眼里这都是一张不太好看的成绩单。但仔细咂摸，毛利率从去年同期的16.5%硬生生拉到了20.6%。卖少了、亏多了，但是毛利率却涨了。这事儿，咋回事儿？
小鹏
咱们先把账算明白。
小鹏这半年，总收入327.8亿元，同比下滑3.8%。卖车收入280.5亿元，降了10.3%。但服务及其他收入蹿到了47.3亿元，猛增67.1%——这块主要来自技术研发服务和零件配件销售。
研发砸进去58.2亿元，比去年同期多了39%。销售行政费用43.8亿元，涨了6.5%。账上现金404.8亿元，弹药依然充足。
单看二季度，营收197.4亿元，环比大涨51.5%，同比也涨了8%；交付10.33万辆，环比暴增64.8%。车宇世界认为，这是否说明一个很直白的道理，二季度状况有所好转，或许值得观察。
小鹏财报
值得注意的是，对于2026年第，三季度小鹏自己预计交付11.5万到12.1万辆。相比二季度，数据是要上涨的。
回到那个最抓人的问题——车卖少了，亏多了，毛利率怎么还涨了？我认为，拆开看或许就通透多了。
小鹏的汽车毛利率其实是12.1%，比去年的12.6%还略微降了一点点。卖车这件事本身，毛利率确实没变好。
真正把整体毛利率从16.5%拽到20.6%的，是服务及其他业务——这块的毛利率高达71.4%，相当高。
小鹏P7+
什么意思呢？可以理解为，就是给别人供技术、供解决方案、供智能驾驶系统，目前比埋头造车卖车赚钱得多。
公开消息显示，小鹏从2023年起就跟大众集团签了技术框架协议，给大众提供智能驾驶系统和软件。47个亿的服务收入，体量虽说不算最大，但架不住毛利厚实，硬生生把整体盈利结构给优化了。
所以毛利率上涨，反映的是否是小鹏正在完成一个身份切换——从一家造车卖车的公司，变成一家既造车也输出技术的公司，或许值得观察。
小鹏MONA L03
亏在哪儿了？这钱烧得值不值
31.2亿的亏损，大头去哪儿了？研发。58.2亿的研发投入，比去年多花了16个亿。这些钱砸在了新车型、自研图灵芯片、VLA 2.0大模型，还有那个备受瞩目的人形机器人"Iron"身上。
同一天，小鹏机器人业务官宣完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元。IDG资本领投，腾讯和阿里都跟了。
何小鹏在电话会上说得直白但不失底气：每一台人形机器人在全生命周期的收入和毛利贡献，将大幅高于汽车业务的单车均价和毛利。他甚至亲自下场当了机器人业务的CEO。
小鹏G6
我认为，这不是画饼，这是表态。机器人2027年正式上市，还有一年多的蓄力期。在这之前，研发可能还得继续投，亏损可能还得继续扛。
但是，赛道和壁垒，看的可能不是眼前的盈亏。小鹏从"小鹏汽车"改名"小鹏集团"那天起，或许就已经把牌桌从造车换到了"物理AI公司"的牌局上。
当然，这只是我个人基于目前的公开信息做出的分析，仅供看。具体如何，还是要以官方消息为准。
小鹏G6
本文结语：
车宇世界认为，小鹏现在的状态，有点像一个人同时干了两件事——守着一座城，同时修着另一座更大的城。
汽车主业这边，压力可能确实不小。销量下滑、单车均价承压、高端车型X9处在爬坡期。年初定的55万到60万辆年度目标，上半年完成率偏低。
但何小鹏在电话会上说了，四季度要挑战月销6万辆。三季度新增"锁单"环比增长超过50%。新车G9L九月上市，MONA L05四季度跟进。
更值得琢磨的是，小鹏手上还握着大众这个全球级合作伙伴。技术输出的合作深度和广度都在持续拓展，这不光是账面上的服务收入，更是对小鹏技术能力的第三方背书。
转型从来不是一条直线。小鹏这份半年报，像一面镜子。它或许照出了一家企业在转型期的真实状态——汽车主业承压，但技术变现的通道正在打开；短期亏损拉宽，但长期壁垒在加高；销量数字暂时不好看，但毛利率的结构性优化已经在发生。
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本文为车宇世界原创文章，凌清/刘帅审阅，总第14291期，部分图片来源于网络，标注来源的数据及相关资料均为引用。车宇世界原创版权所有，侵权必究。
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