净利跌67%、中高档酒缩水超2成，舍得酒业如何卖出“老酒”？

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近日，舍得酒业发布2026年半年度报告，其收入22.87亿元，同比减少15.34%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比减少67.26%。同时，由于销售商品收到的货款减少，经营活动产生的现金流量净额为-2658.37万元，同比减少139.46%。

拉长时间线来看，2023年-2025年，舍得酒业收入增速分别为16.93%、-24.41%、-17.51%；净利润增速分别为5.09%、-80.46%、-35.51%。显然，在2026年上半年舍得酒业业绩明显承压，其何时才能改善业绩表现？

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次高端承压

在2026年半年报中，舍得酒业表示，2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。

从产品端来看，承载舍得酒业“老酒战略”的主力产品增长乏力。2026年上半年，舍得酒业的中高档酒（主要为舍得、舍之道）收入15.39亿元，同比减少22%；普通酒（主要为沱牌产品）收入4.98亿元，同比增长11.97%。尽管中高档酒仍然贡献了舍得酒业75.55%的酒类收入，但从收入增速来看，消费者为“老酒”高端溢价买单的意愿正在降低，转向了更具性价比的沱牌。

方正证券在研报中表示，2026年第二季度，舍得酒业实现总营收8.06亿元，同比-28.40%。二季度是白酒淡季，消费动能偏弱，尤其次高端价位段竞争激烈，其预计舍得及以上产品仍旧受到较大影响。公司采取控量挺价策略，适度控发货，采取多种形式帮助渠道去库存，渠道回款相对稳定。产品结构下移，低档酒高基数之下增速回落。2026年第二季度，中高档酒实现收入4.85亿元，同比减少34.4%；普通酒收入2.03亿元，同比减少14.3%。

同时，2026年第二季度，舍得酒业的毛利率51.84%，同比减少8.8个百分点。方正证券判断，主要受产品结构变化影响，高价位产品受冲击更大导致毛利率下降。

除此之外，舍得酒业的经销渠道也持续承压。2026年上半年，酒类产品新增经销商114家，退出经销商186家，报告期末共有经销商2453家，较2025年末减少72家。经销商的波动也影响了该渠道的收入增长。2026年上半年，舍得酒业批发代理渠道收入16.39亿元，同比减少21.26%。但舍得酒业的电商渠道明显增长，电商销售收入3.98亿元，同比增长18.41%。

舍得酒业在8月19日发布的投资者关系活动记录表中提到，2026年上半年公司电商渠道保持较快增长，抖音、快手等兴趣电商是增长的重要引擎。未来，公司将持续推动线上、线下产品差异化运营，打造线上专属文创产品，维持线下核心产品价格稳定，同时持续沉淀线上爆品打造，将电商渠道作为公司品牌传播、触达年轻人群的重要阵地，在确保线下渠道良性发展的同时，努力实现对新消费群体的增量突破。

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全面向C

舍得酒业在半年报中称，为应对行业挑战，公司主动实施“控量挺价”策略，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化。同时，公司始终坚持长期主义，进一步强化市场基础动作，加大消费者培育工作力度，阶段性提高市场投入，导致上半年销售费用保持较高水平。

具体来看，2026年上半年，舍得酒业销售费用5.86亿元，同比增长2.52%；管理费用1.89亿元，同比减少23.64%；财务费用2469.84万元，同比增长1796.46%，其增长主要是利息费用增加所致；研发费用3025.07万元，同比减少29.44%。

在投资者关系活动记录表中舍得酒业表示，管理费用减少是因为公司持续实施精益化管理策略，开展降本增效战役，持续优化组织架构，强化成本费用管控，实现管理费用同比减少以及运营效率的提升。

同时，2026年下半年，舍得酒业将持续提升营销管理，聚焦核心大单品，打造更多抗风险市场，同时敢于模式先行，大胆破局，加快“全面向C”转型速度。在消费者培育方面，围绕“全面向C”策略，盘活经销商及核心终端的消费者资源，高效触达C端，积极推动“酒餐+酒景+酒旅”产业联动，打造多元消费场景；建立战略客户工作组，通过复星生态资源协同等方式直接服务企业客户，拓展高端圈层；推动产品创新，加强29度舍得自在及文创产品推广，不断拓展消费群体。

资料显示，2025年8月，舍得酒业发布29度舍得自在，售价329元/500ml。舍得自在主打“轻负担、更醇柔”，选用6年坛贮老酒作为基酒，并加入20年、30年的调味老酒。进入2026年，舍得自在通过百米地铁广告、《今天不喝》系列海报、成都快闪活动等进一步吸引年轻群体。

2026年5月，舍得酒业官宣互联网新品“智慧舍得·短歌行”上线，其瓶型设计融入了《短歌行》。7月，舍得酒业推出“舍得·花花闯世界”系列文创小酒，契合世界杯主题。此前，舍得酒业便推出过“马上有舍得”小酒盲盒、品味舍得·中国神话人物套装、生肖酒等多款文创产品。

舍得酒业的这些培育措施，都源于白酒消费的转变。据《2026中国白酒市场中期研究报告》，49.3%的企业指出消费场景正从传统的商务礼赠向日常刚需渗透，同时47.6%的企业认为消费动机由社交驱动转向悦己为主。这标志着白酒正逐步剥离其厚重的“社交货币”属性，回归饮品本源，高频、自饮的消费模式正在崛起。

在消费群体上，商务及企业管理人群仍占比81.5%，是白酒的“基本盘”。该群体消费能力强、场景刚需、价格敏感度低，短期内不可替代。85-94年中年白领以65.0%的占比成为承上启下的中坚力量，其消费习惯兼具传统白酒的社交属性与品质自饮的个人诉求。

值得关注的是，95后年轻职场人群占比19.9%与女性新增消费人群占比15.0%，虽然占比有限，却正成为近年酒企战略布局的焦点。近年来，越来越多年轻消费者偏好饮用低度白酒，消费动力由“悦人”向“悦己”延伸，个人独酌、轻社交场景占比显著提升，低度化、利口化成为产品重要创新方向。

在白酒深度调整期内，舍得酒业业绩大幅下滑。在白酒从“社交货币”回归“日常饮品”的大潮中，舍得酒业围绕“全面向C”策略，主动进行产品和渠道的全新尝试。对于舍得酒业而言，如何让年轻人“看得见”老酒，“喝得懂”老酒，将是其未来业绩破局的关键之一。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)