天孚通信，立下百亿军令状！

天孚通信的目标，是百亿！

2026年8月12日，天孚通信宣布了2026年限制性股票激励计划，对公司未来三年的业绩指标做出了新的规划。

以2025年全年19.76亿元的扣非净利润计，天孚通信的目标是在2029年实现700%的增长率，换算过来年扣非净利润能达到大约是158.08亿元；就算按照560%的触发值算，这个数字也超过了130亿元。

毫不夸张地说，假使这个目标如期兑现，天孚通信的体量将与中际旭创、新易盛等企业站在同一梯队。

这个目标要靠什么完成？

淘金中的“卖铲人”

坦白来讲，天孚通信对2026年或者2027年的业绩预期并“不高”。

2026年上半年，天孚通信仅实现净利润12.04亿元，同比增长33.92%；扣非净利润也仅为11.86亿元，同比增长36.76%。再远一点，在股权激励中，公司对2027年的预期增幅，较2025年也大约为150%。

这样的业绩增长速度，甚至赶不上同行业新易盛、中际旭创当下的“盛况”——2026年上半年，中际旭创实现净利润136.51亿元，同比增长241.7%；新易盛预告中的半年度涨幅也在77.56%至102.93%。

什么原因造成的？

当新易盛、中际旭创靠规模优势或性价比在传统光模块领域激烈竞争时，天孚通信另辟蹊径，和台积电一样做起了“幕后英雄”，向陶瓷套管、光纤阵列、光引擎等上游价值量更高领域深耕。

通俗来说天孚通信做的就是光通信产业里“卖水给淘金者”的生意。

天孚通信这个模式好就好在光器件产品，占据了下游光模块大约73%的成本，公司稳稳站在产业链利润分配的有利位置。

再叠加，天孚通信手握波分复用耦合技术、TO-CAN/BOX封装技术等多种行业领先技术，2025年，其在无源全球光器件市场份额约11.7%，排在全球第一位。

站在制高点上，天孚通信的毛利率比两家企业高出不少。2026年上半年，公司毛利率达到了60.87%，要远超同行企业。

“弊端”同样很明显。

近年来，随着AI争霸赛的不断上演，海外大厂纷纷加大对AI方向的资本开支。如果将AI服务器看成“摩天大楼”，那么光纤就是传输数据的“高速公路”，而光模块正是进出高速的关键“匝道”。

用一句话概括就是：“没有高性能光模块的传输，再强大的AI模型也只能被困在机房”。这也造就了新易盛与中际旭创等一线光模块整机厂商的业绩辉煌。

处在上游的天孚通信，但凡是往下游走一步，都会迎来一波需求订单。然而，天孚通信董事长定下业务的主旨却是：“我们不主导终端产品，而是做‘配套角色’提供基础光封装服务，永远不与客户竞争。”

与此同时，光模块技术的更新迭代，传导到天孚通信身上也要更慢一些。例如，2024年以来，光通信速率逐渐从800G升级到1.6T，但其光纤阵列等部分无源器件单价变化并不大。

因此，天孚通信也只能跟着分走对应上游元器件的增量，没办法享受到整机环节爆发式的利润增长，也就出现了业绩增速暂时落后于下游整机厂商的情况。

2026年上半年，天孚通信还因为个别上游物料的阶段性供给短缺，有源元器件业务营收同比下滑了19.54%，仅实现12.60亿元营收。

回到最初的问题，在这样复杂的情况下，天孚通信如何实现净利润百亿的目标？

无源VS有源，谁能扛起重任？

天孚通信，抓的不是当下，而是未来。

先来区分一下前面提到的两种光器件——有源和无源。

无源光器件无需外部电源，只对光信号进行传输、分路、耦合等被动处理，好比光信号的“高速公路和立交桥”。

有源光器件则需要外部供电，实现光电信号的相互转换，是光通信的引擎，负责将电信号转为光信号（发射）或将光信号转为电信号（接收）。

天孚通信起家的、承担公司利润主力的就是无源光器件。2026年上半年，无源光器件收入同比增长77.4%，毛利率达到71.9%。

这个组合同时给了公司营收两层支撑：一是收入增量来自高需求方向，二是新增收入本身毛利率更高，对整体毛利率有抬升作用。

有源光器件，就是前面提到的被原材料短缺影响，营收规模出现下滑的那块业务。别看当下其产能“受限”，它可是天孚通信冲击百亿目标的核心增量。

面对AI集群内部海量数据交换的极致需求，传统可插拔光模块的功耗与带宽逐渐触顶，通过有源器件实现“光电融合封装”成为必然。

技术路径上出现了两种主流选择：一种是共封装光学（CPO），将光引擎与计算芯片直接集成，追求极致能效，但面临的技术挑战较高。

另一种是近封装光学（NPO），将光引擎作为独立单元，在性能、成本与可靠性间取得了最优平衡，能将信号传输距离从传统PCB走线的150mm至300mm大幅缩短至50mm左右。

无论CPO还是NPO，本质上都是将“光引擎”放置在不同的位置上。因此，光模块的技术路径怎么变，对“光引擎”的需求，都不会变。

天孚通信与其像中际旭创和新易盛一般会受制于哪条路线“更好”，天孚通信所处于的位置，意味着无论哪条路线，公司均可持续受益。

再加上，在800G向1.6T乃至更高规格光模块升级的过程中，光引擎的集成度要求越来越高，下游整机厂商为了压缩研发和生产成本，越来越倾向于向头部上游厂商采购一体化集成的光器件成品，这正好给了天孚通信发力有源业务的机会。

早在2024年第四季度，公司泰国工厂一期已开始生产800G高速光引擎产品。截至2026年上半年，泰国生产基地处于稳步提产状态；江西生产基地二期工程生产大楼已交付并投入使用。

未来，随着有源业务产能逐步爬坡、市场渗透率不断提升，或许会成为支撑公司业绩增长的重要力量。

不可忽视的一点是，这块业务的竞争也在加剧。

2026年7月，大立光布局共封装光学新业务，现已拿下首笔订单，后续可能挤占天孚通信市场份额。

结语

不争，而天下莫能与之争。

天孚通信的百亿净利润营收目标并不是空穴来风。其背后是公司坚守着自己“卖铲人”的定位，朝着前沿领域布局。

当然，光鲜之下并非没有暗流。

有源器件原材料供应紧张、行业竞争加剧带来的长期降价压力，都是悬在公司头顶的达摩克利斯之剑。