汽车营收197亿，机器人融资创国内新高，小鹏要不务正业了？

8月24日，小鹏汽车发布了2026年第二季度财报。如果单看汽车业务的数字，小鹏交出了一份相当稳健且不乏亮点的答卷。

今年第二季度，小鹏汽车总共交付10.3万辆，环比大幅增长64.8%。在交付规模攀升的带动下，小鹏第二季度总收入为197.4亿元，环比增长51.5%，同比增长8%。

同时，小鹏第二季度的综合毛利率达到了20.7%，较2025年同期提升了3.4个百分点。

而对于接下来的第三季度，小鹏也给出了超预期的交付指引，预计汽车交付量将介于11.5万辆至12.1万辆，总营收将介于217亿元至234亿元。

这些财务数据表明，小鹏的汽车基本盘正处于健康的上行通道中。

然而，就在这份财报发布的同一天，资本市场和机构的目光却越过了稳步增长的汽车业务，高度集中于小鹏的机器人板块。

财报公布的同一天，小鹏宣布其机器人业务完成首轮超9亿美元融资，首轮投后估值约430亿元人民币，刷新了中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。

在当晚的财报电话会议上，摩根士丹利、美银证券、高盛等机构分析师的提问，几乎全部围绕机器人的量产计划、成本定价、技术协同以及商业场景落地展开。

这种提问倾向背后，绕不开一个老问题：在汽车主业刚刚迎来销量与毛利双升的节点，小鹏却将大量资源和管理层精力倾注于机器人业务，这到底算不算“不务正业”？

对于是否“不务正业”的质疑，从飞行汽车到机器人，几乎伴随着小鹏每一次新业务的亮相。在外界看来，一家车企应该把资源集中在造车上，人形机器人、飞行汽车听起来更像是创始人的个人兴趣。

然而，小鹏汽车真的是在“不务正业吗”？从小鹏机器人业务的融资金额和机构、资本的高度关注来看，并非如此。

首先，从技术层面来看，汽车与机器人在技术架构上不仅不割裂，反而深度互通。

在财报电话会议上，何小鹏详细阐述了物理AI模型在汽车与机器人之间的协同关系。他指出，小鹏汽车目前研发的VLA和多模态模型VOM，与机器人领域的绝大部分模型底层是相通的。

例如，小鹏汽车正在研发的非导航道路功能，如地下停车场漫游，这与机器人未来在室内漫游的逻辑高度一致。同时，机器人领域独有的思考VOT模型，在2027年或以后也会反哺应用到汽车体系中。

除了算法模型，小鹏在算力底座上也实现了共享。

小鹏的机器人搭载了三颗全栈自研的图灵AI芯片，有效算力高达2250 TOPS，并已成功在端侧部署物理AI大模型，实现了无需遥操即可自主完成复杂工作任务。

这种底层算力和模型的打通，意味着小鹏在自动驾驶领域的长期投入，可以直接转化为机器人业务的研发势能。

此外，在数据闭环层面，小鹏长达十年的自动驾驶研发数据积累，已经形成了一套成熟的从数据采集到使用的全闭环体系。机器人的数据管理、训练与研发完全复用这一体系，仅在数据采集硬件上有所区分。

这种深度的技术复用，打破了不同硬件形态之间的壁垒，使得汽车与机器人在物理AI的框架下融为一体。

除了技术底座的互通，汽车与机器人在供应链和制造体系上的高度重合，也为小鹏分摊了巨额的研发与制造成本。

何小鹏在财报电话会上提到，小鹏汽车的机器人研发已进行了八年，并且可能是中国所有机器人公司中唯一在全部体系都进行自研的企业。这种全栈自研并没有带来无法承受的成本负担，原因在于小鹏将汽车业务的供应链、车规级制造以及全球布局，整合应用到了机器人业务板块。

据透露，小鹏机器人供应链的合作企业中，有85%以上与当前的汽车业务重合。小鹏自主设计开发了全部的原生硬件平台和软件体系，包括芯片控制器、运动关节模组以及采用磁驱方案的灵巧手。

通过复用汽车产业成熟的供应链网络和车规级品质管控体系，小鹏不仅有效控制了机器人的BOM成本，也大幅缩短了从研发到规模量产的周期。计划于2026年年底进入规模量产阶段的Iron机器人，正是建立在汽车工业规模化降本的基础之上。

如果将机器人视为孤立的业务，其研发和制造投入无疑是巨大的，但在小鹏的体系内，这种投入实际上是对汽车既有资源的一次高效复用和增量变现。

从商业前景来看，机器人业务并非小鹏的财务负担，而是为其打开了全新的盈利想象空间。

当前，智能汽车市场的竞争已趋于白热化，单车利润空间受到行业性成本上升压力的挑战。而高阶通用人形机器人的技术门槛极高，供给相当稀缺。

何小鹏在电话会议中明确表示，每一台Iron在全生命周期内的收入与毛利贡献，包括硬件销售以及软件和AI模型能力相关的销售服务，都将大幅高于当前汽车业务的单车均价和毛利。

小鹏机器人的定位是高阶通用人形机器人，目标客户为大C和中小B，率先从商业场景落地，后续再进入工业和家庭场景。

在定价策略上，虽然当前市场上机器人的产品定价通常是BOM的2.5到3倍，但Iron凭借其稀缺性和全面能力，拥有广阔的定价空间，其硬件毛利将大幅度高于汽车业务。

此外，随着AI模型训练升级和软件能力的迭代，机器人业务还将带来持续的高利润率收入。这种从卖硬件向卖“硬件+软件+服务”的商业模式转变，使得小鹏在汽车业务毛利率面临天花板的背景下，找到第二增长曲线。

回到最初的问题，小鹏在汽车业务稳步增长的当口大力投入机器人，绝非“不务正业”。

资本之所以对小鹏机器人业务给出约430亿元人民币的估值，正是看到了小鹏汽车与机器人业务间的协同效应与长期的商业变现能力。

与此同时，拉长时间线来看，未来的科技巨头很难仅靠单一的硬件形态建立壁垒。

事实上，汽车与机器人的技术边界正在模糊，包括理想在内的不少车企，都已经在具身智能领域谋篇布局。小鹏在汽车与机器人业务上的双线并进，本质上是在构建一个基于物理AI的底层生态。

资本与机构对小鹏机器人业务的高度关注与追问，恰恰说明在他们眼中，小鹏已经不再是一家单纯的造车企业，而是一家真正意义上的物理AI公司。