半年报里的三个信号：金风科技正从卖得更多走向赚得更稳

约337亿元营收、18.55亿元归母净利润——这是金风刚刚交出的2026年半年报成绩单。

今年上半年，公司营业总收入337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润增长24.67%；更值得关注的是，扣非归母净利润达到20.22亿元，同比增长47.79%，增速明显高于净利润。

如果只看规模，这是一份延续增长的半年报；如果进一步拆解，则能看到一个更重要的变化：金风的增长，正在由交付放量逐步转向主业盈利质量改善。

对一家经历过风机价格战、原材料波动和行业大型化竞赛的整机企业来说，后者比单纯卖出更多风机更有价值。

利润跑赢收入，主业“含金量”在提高

2025年上半年，金风科技营收曾大幅增长，归母净利润增幅却相对有限，一度呈现明显的“增收不增利”。到了2026年上半年，虽然收入增速有所回落，利润增长反而加快。

半年报显示，公司上半年实现毛利55.69亿元，同比增长27.99%；综合毛利率由15.27%提高至16.53%。其中，风机制造与销售板块毛利达到31.03亿元，同比增长80.13%，毛利率从7.88%升至11.38%，提高3.5个百分点。

这一变化说明，金风科技本期业绩改善并非只是销量扩大带来的结果，制造业务自身的盈利能力也在修复。

上半年，金风科技风机及零部件销售收入达到272.56亿元，同比增长24.73%，占营业收入约81%，较上年同期进一步提高。公司实现机组对外销售容量12.36GW，同比增长16.19%。其中，6MW至10MW机组销售容量占比超过65%，10MW及以上机组销售容量达到2.89GW，同比增长105.57%。

也就是说，本轮增长不仅来自卖出更多风机，还伴随着大容量产品占比提高和制造毛利改善。

另一个值得注意的信号是，扣非净利润高于归母净利润。与此同时，公司其他收入及收益净额由上年同期的10.74亿元降至4.67亿元，同比下降56.56%。这至少说明，本期利润增长并非主要依靠投资收益或一次性收益，制造主业贡献更加突出。

54.14GW订单，撑起的不只是下一期收入

截至6月底，金风科技外部待执行订单为40.60GW，外部中标未签订单为10.36GW，外部在手订单合计50.96GW；加上3.18GW内部订单，公司在手订单总量达到54.14GW。

但追风情报局认为，订单真正值得看的，不只是数量，还有结构。

在外部待执行订单中，6MW至10MW机组为28.38GW，10MW及以上机组为7.70GW，二者合计占比接近九成。大容量机型成为订单主体，意味着金风科技的产品结构切换仍在延续。

过去几年，国内风电行业的竞争逻辑是“大兆瓦、低价格、抢规模”。这种模式推动度电成本快速下降，也将整机商毛利率压到较低水平。随着低价订单逐步交付、行业投标价格趋稳，以及客户重新重视可靠性、发电效率和全生命周期收益，整机企业的竞争正在从“每千瓦便宜多少”，转向“整个风电场二十年能多发多少电、少停多少机”。

这恰好是金风科技较为擅长的赛道。它不仅卖风机，还覆盖风电场开发、运维服务、数字化运营和资产管理。制造业务提供规模，服务业务贡献持续性收入，风电场开发则让公司能够站在业主角度反向检验产品。三者形成的闭环，是金风与单纯设备供应商之间的重要区别。

行业增速换挡，更考验龙头的“穿越能力”

2026年上半年，全国风电新增并网38.62GW，其中陆上风电37.78GW、海上风电0.84GW。相比2025年上半年的集中并网高峰，新增规模有所回落。不过，截至6月底，国家能源局全国风电累计并网容量已经达到6.79亿千瓦，同比增长18.5%；上半年风电发电量达到5984亿千瓦时。

这意味着，行业并没有失去增长，只是从“抢装式增长”转向更常态化的发展阶段。对整机商而言，市场不再只奖励产能和低价，还将更加关注设备可靠性、电网友好性、运维效率，以及应对电力市场化交易的能力。

金风科技的位置仍然稳固。根据目前可比的最新完整年度数据，2025年金风科技全球新增装机29.3GW，全球市场份额17.3%，连续第四年位居全球第一；国内新增装机25.9GW，市场份额约21%，连续第十五年排名国内第一。

海上风电同样是金风科技强化行业位置的重要一环。2026年上半年，公司国内海上新增装机容量同比增长48%。其20MW海上风电机组已在福建海域并网，16MW漂浮式海上风电机组在广东阳江完成安装。大容量和漂浮式技术，为下一阶段深远海风电开发提供了产品储备。

但行业第一并不等于高枕无忧。远景、明阳、运达、三一等企业都在扩大产品和市场边界。特别是在海上风电和海外市场，企业比拼的不只是单机容量，还包括工程交付、设备可靠性、认证能力和属地化供应链。

金风的领先地位，需要不断通过订单质量、海外盈利和设备长期运行表现重新证明。

从“风机龙头”到“风电平台型企业”

金风科技下一阶段的想象空间，未必来自再多卖几台风机，而在于能否把风电设备、运维服务、绿色电力、储能与绿色燃料连接起来。

其中，海外业务正在成为更明确的增长支点。2026年上半年，金风科技国际业务收入达到108.87亿元，同比增长29.98%；海外在手订单为9.49GW，同比增长28.93%。截至报告期末，公司业务已覆盖全球49个国家，海外运维服务容量超过10GW。

海上和海外市场提供更大的价值空间，存量风机运维与改造带来长期服务需求，绿色甲醇等新业务则试图为波动性绿电寻找新的消纳出口。这些布局尚不能全部直接折算成利润，却说明金风正在从单一整机制造商，向清洁能源综合解决方案提供者转型。

回到这份半年报，最值得肯定的不是18.55亿元净利润本身，而是三条趋势同时出现：制造收入继续增长，风机制造毛利率明显修复，国际业务收入突破百亿元。

风电行业从不缺大风口，真正稀缺的是在风速变化之后，仍能稳定发电的企业。对金风科技而言，这或许才是这份半年报释放出的最积极信号。