头部城商行“最好的时代”

半靠家底铺垫，一半是同行衬托。

洪偌馨、伊蕾/文

在银行业利润修复的拐点上，城商行站上了C位。

金融监管总局披露的数据显示，2026年上半年，商业银行累计净利润1.2万亿元，同比微降0.6%，降幅较一季度收窄3.1个百分点；二季度单季净利润已实现约3%的正增长，修复势头明确。

然而在这微不足道的0.6%背后，是一场剧烈的利润再分配：

城商行净利润增加131亿，同比增加7.4%，是唯一实现利润大幅正增长的机构类型；国有大行也维持了1.6%的正增长，继续充当「压舱石」的角色。

反观股份行，净利润同比下跌3.43%，农商行、民营银行和外资银行的净利润降幅都在两位数以上，仍在周期低谷里苦苦挣扎。

其实，不只是不同类型银行机构的处境天差地别，城商行内部同样在经历深度的K型分化。

最近，一批头部城商行已经抢先披露半年报业绩——包括江苏银行、宁波银行、南京银行、重庆银行等在内的头部城商行，上半年利润增速基本落在8%-12%区间，远高于行业整体增速。

而剩下大量中小城商行，别说分蛋糕，能守住存量就已经不易。

对于头部城商行来说，这种分化不是周期性的，而是结构性的——负债端能力、资产质量底蕴、区域经济结构差异正在重塑银行业的竞争格局。

如果和过去的自己相比，他们的利润增速中枢已经明显下移，但在全行业普遍承压的衬托之下，他们迎来了「最好的夏天」。

2026年上半年，当A股银行板块迎来剧烈回调，在全市场仅存的6只上涨银行股中，有5家都是城商行。

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对公狂奔

从几家头部城商行的半年报来看，「对公贷款狂飙、零售信贷踩刹车」是他们的共同选择，也是整个行业信贷结构大迁徙的缩影。

在零售需求疲软的背景下，对公业务成了头部城商行稳增长最确定的抓手，甚至是生存的「基本盘」。

以长三角的三家银行为例：

2026年上半年，江苏银行对公贷款占比升至70.03%，上半年增速达到16.72%，其中制造业贷款余额4085亿元，科技企业贷款超3200亿元，绝大多数沉淀在江苏省内；

截至2026年6月末，宁波银行公司贷款较年初大增19.32%，重点投向租赁商务、制造业、批发零售；

同期，南京银行对公贷款占比高达78%，贷款余额较年初增长12.33%，资源集中向制造业、科创、绿色信贷与基建倾斜。

一致的选择背后，是市场环境的现实要求。

在房地产深度调整、居民消费疲软、减费让利政策延续的多重挤压下，零售信贷早已从「香饽饽」变成「烫手山芋」——规模收缩、不良攀升、定价受限，零售业务的性价比急剧下降。

相比之下，对公贷款单笔规模大、审批链条短、主体资质相对可控，在息差收窄的环境中自然成为「以量补价」的关键抓手。

不过，头部城商行做对公，不是「退而求其次」的被动选择，反而能够兑现「天时地利人和」的区位红利。

典型如长三角地区，正踩在产业升级、基建扩容、专精特新培育的多重风口上，优质对公资产源源不断。

官方数据显示，江苏、浙江、上海和安徽四地的经济总量合计17.36万亿元，占全国经济总量近四分之一，而先进制造业更是增长核心引擎，也是长三角百强区县的经济基本盘。

一个更具代表性的信号是：连全国性银行都在主动收缩战线，向核心区域回流。

作为国有大行之一，交通银行近两年最核心的战略之一就是「上海主场」战略，把资源向优势区域倾斜。截至2025年末，其长三角区域人民币贷款增速达12%，该区域机构利润贡献占集团近二分之一。

这也在一定程度上揭示了部分股份行被头部城商行超越的残酷真相：

顺周期里，全国性经营可能是规模扩张的放大器；但在逆周期中，摊子铺得越大，越容易踩到区域与行业的雷区，反而成了拖累业绩的包袱。

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息差真相

根据金融监管总局披露的数据，国内商业银行净息差连续下行近三年后，今年二季度终于首次环比回升1个基点至1.41%。

其中，城商行与国有大行同步，净息差环比回升2个基点至1.40%，修复力度明显优于股份行和农商行。

在贷款利率持续下行、优质资产争夺日益激烈的市场环境下，这一轮息差修复的胜负手，早已从资产端转向了负债端——既要能沉淀足够规模的稳定资金，又要把付息成本压到最低，量足价低才能真正穿越周期。

在这一点上，头部城商行的表现更是突出：

截至2026年6月末，宁波银行客户存款平均付息率压到1.32%，同比下降39个基点，活期存款占比提升至35.57%；

江苏银行存款付息率1.46%，较2025年末下降25个基点，活期存款占比逼近30%；

南京银行付息负债平均利率从去年同期的2.09%下降到1.72%，同比下降37个基点。

1.32%的付息率是什么概念？

这已经追上甚至超过了部分国有大行的存款付息率水平，对区域性银行而言，是远超行业平均的经营成果。

值得注意的是，虽然同样是净息差「企稳回升」，但国有大行与城商行背后的逻辑截然不同。

大行息差企稳，靠的是网点密布、客户基础深厚的体量优势，这是任何城商行都复制不了的壁垒。

相比之下，城商行要稳住息差更多靠的是「软实力」。

和资产端扩张的逻辑一样，这些城商行深耕本土几十年，绑定了大量中小企业主、个体工商户和地方国企，日常经营的结算资金、代发工资、票据回款，源源不断地沉淀为低成本活期存款。

与此同时，虽然零售信贷增速在放缓，但是不少地方银行的财富管理、私人银行业务反而在加速发力，同样强化了客户黏性，形成了「资产带动负债、服务沉淀资金」的正向循环。

数据来源：银行半年报

并且，财富管理业务也充分发挥了「纽带」的作用，将对公、金市业务的协同优势发挥出来。

2026年上半年，宁波银行手续费及佣金净收入同比大增53.90%，核心增量就来自财富管理代销与资产管理费收入，背后是永赢基金、宁银理财等子公司组成的资管生态持续发力。

其中，宁银理财上半年净利润6.14亿元、同比大增45.84%，永赢基金净利润5.22亿元、同比暴涨186.8%。

江苏银行同样如此，苏银理财规模稳居城商行理财子公司首位，上半年实现净利润4.69亿元，管理理财产品余额8960亿元；全行托管资产余额达5.6万亿元。

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K型分化

银行业的压力并未远去。

数据不会说谎：从全行业口径看，包括大型银行、股份行、城商行、农商行、民营银行、外资银行在内的六类商业银行中，除国有大行不良率和去年同期持平之外，其余五类不良贷款率均有所上行。

民营银行、外资银行不良率恶化最快，城商行整体同样承压，不良贷款余额同比大增14.8%。

与此同时，所有类型银行的拨备覆盖率全线下降，外资银行、城商行、股份行降幅居前，全行业都在消耗前期积累的安全垫，用「以丰补歉」的方式平滑利润波动。

当然，这个游戏注定有尽头：如果资产质量持续恶化，当拨备覆盖率逼近监管红线时，利润平滑的空间将被彻底压缩。

随之而来的是全行业资产利润率（ROA）的普遍下滑，部分机构甚至出现崩塌式下跌，盈利效率下行已是全行业躲不开的共性挑战。

从这个视角来看，头部城商行「最好的夏天」，一半靠家底铺垫，一半是同行衬托。

一方面，更好的风险控制、更厚实的风险缓冲，让他们在周期底部有更大的腾挪空间，经营节奏也更从容可控。

截至2026年上半年，宁波银行不良率0.76%，连续19年低于1%；江苏银行不良率为0.81%，创下上市以来新低；南京银行不良率也降至0.82%的低位。

与此同时，三家拨备覆盖率全在300%以上，远超监管红线。

这不是一时的运气，而是过去十几年审慎经营攒下的家底。

另一方面，在行业K型分化的当下，能交出跑赢大势、远超同业的业绩，本身就是一种稀缺能力。对于资本市场而言，这种确定性在下行周期里格外珍贵。

2026年上半年（截至6月30日收盘），A股银行板块累计下跌超12%，板块总市值较年初缩水约1.54万亿元，超八成银行股收跌。

就在一片回调中，城商行成了为数不多的亮点。其中，青岛银行、成都银行、江苏银行、宁波银行等股价涨幅都在5%以上。

在当下的市场环境下，这种稀缺性也会转化为真实的经营动能。

尤其值得注意的是，受限于区域经营资质，城商行的外源融资渠道本就狭窄，核心一级资本充足率始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

股价坚挺、估值修复，意味着可转债转股更顺畅、定增发行价格更优、股权稀释效应更小、外源融资的成本更低，能快速补充核心资本，反过来支撑信贷投放、业务扩张和牌照布局。

业绩拉动估值，估值反哺业绩，形成完整的正向闭环。

潮水齐涨的时代，彻底结束了。分化的洪流里，大家都要各凭本事。

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