健合营收86.96亿增长23.7%，三大业务全线增长

8月25日，健合集团（1112.HK）公布2026年中期业绩。截至2026年6月30日止六个月，集团营收达人民币86.96亿元，同比增长23.7%。

利润端的改善更为显著。得益于营销投入的阶段性效益提升，经调整可比EBITDA同比增长71.9%，经调整可比EBITDA利润率达到21.8%；经调整可比纯利同比增长153.2%，经调整可比纯利率达10.6%。集团继续保持稳健的盈利水平与健康的经营现金流转化。

中国市场依旧是增长的主引擎，营收同比增长30.9%，占集团总收入74.3%。三大核心业务单元——成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）——延续强劲增长态势，显示出长期结构性增长推动力。

ANC：全球多市场开花，Swisse稳居双料第一

成人营养及护理用品业务单元（ANC）2026年上半年营收达39.73亿元，同比增长13.9%。增长动力来自中国内地、澳新本土市场以及泰国、中东及印度、印尼及马来西亚等扩张市场的共同推动。

在中国市场，Swisse斯维诗实现同比增长20.5%。旗下超高端细胞营养品牌Swisse PLUS增长18.6%，儿童自然营养品品牌Little Swisse增长60.2%。渠道方面，核心线上跨境电商渠道销售额同比增长20.9%，市场份额在行业整合及竞争加剧的环境下进一步提升。凭借在渠道布局与产品科研创新领域的领先优势，Swisse斯维诗稳居中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场No.1。

业绩增长的底层支撑，源自Swisse斯维诗持续深化的全链路合规体系与高质量科研创新。围绕消费者不断细分的健康需求，品牌持续推进科研创新并加速科研成果向产品应用转化。聚焦代谢健康管理需求，Swisse PLUS推出拥有新一代中欧专利原研益生菌、蕴含全球唯一欧盟EFSA和澳洲TGA双认证AKK MucT原料的AKK“双减”瓶。

在澳新市场，Swisse斯维诗稳居澳洲整体VHMS市场No.1，澳洲本地市场同比增长达12.2%。品牌通过推出Swisse甘氨酸镁等创新产品、进一步拓展软糖等热门品类，并深化与药房及商超等关键零售商的合作，保持了本地市场的领先地位。值得注意的是，由于集团主动降低企业代购渠道的发展优先级，ANC业务澳新整体市场收入同比下降8.3%。

全球化布局方面，Swisse斯维诗在亚洲扩张市场实现强劲增长32.6%。在泰国、中东及印度、印度尼西亚及马来西亚市场表现突出，电商渠道快速增长，产品组合持续丰富，分销网络进一步拓展。其中，Swisse斯维诗在新加坡肝脏保健、男性健康市场位居No.1；在意大利市场，护发、护肤及美甲品类排名No.1，美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名No.2。

BNC：合生元市场份额创新高，婴配粉增长58%

婴幼儿营养及护理用品业务单元（BNC）是上半年增速最快的板块，营收达36.33亿元，同比增长45.2%。在中国市场，增长势头尤为迅猛——中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长58.0%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场3.5%的零售跌幅。

合生元在中国内地超高端婴幼儿配方奶粉市场份额由去年的14.8%上升至20.6%，持续突破历史新高。上半年，合生元在中国内地推出首款含母乳低聚糖（HMO）的进口婴幼儿配方奶粉，为产品创新及品类增长注入新的动力。品牌通过持续深化电商及母婴专卖店渠道投入，有效推进新手妈妈教育布局，进一步提升早期阶段产品向3段婴幼儿配方奶粉的转化率。

科研是合生元的核心壁垒。依托健合集团全球六大科研中心及合生元营养与护理研究院（BINC）的科研力量，合生元率先搭建专业母婴队列与母乳研究库，创新性提出HMObiotics概念，并围绕2'-岩藻糖基乳糖（2'-FL）及乳桥蛋白两大核心成分建立系统化专利布局。同时，合生元持续强化从全球奶源、原料筛选到生产、质检及终端追溯的全链路品质管理，通过多重质量检验及“一罐一码”全程可追溯体系，为产品品质安全提供保障。

海外市场同步释放增长潜力。得益于全球行业新发展推动合生元婴幼儿配方奶粉需求激增，合生元法国婴幼儿配方奶粉业务上半年实现稳健增长。其中，合生元在法国药房渠道有机婴幼儿配方奶粉类别及羊奶粉类别市场份额分别达到41.8%与57.9%。

PNC：高端宠物营养品持续扩张

宠物营养及护理用品业务单元（PNC）2026年上半年营收达10.90亿元，同比增长4.8%。增长主要依托高端宠物营养品品类16.5%的增长，以及北美市场的渠道扩张举措。

Zesty Paws快乐一爪始终位列美国宠物营养品市场认知度最高的品牌之一，在北美实现同比强劲增长16.7%。品牌在亚马逊、Chewy等电商渠道以及沃尔玛、PetSmart、Petco等众多零售商持续取得成功。截至2026年6月30日，Zesty Paws快乐一爪已覆盖全美超过23,000家门店。同时，随着稳步推进产品高端化战略，Solid Gold素力高于北美市场实现同比增长6.3%，覆盖全美超过4,000家门店。

在中国市场，Solid Gold素力高聚焦推动高端宠物食品和营养品业务增长，相关产品占中国内地PNC业务总营收46.5%。品牌持续以高质量科研创新推动产品力升级，继经过5年科研深耕成功自主研发专利猫源益生菌HHP003后，进一步推动科研成果向产品转化，将猫源益生菌HHP003应用于低脂高蛋白猫粮新品，为宠物提供更具科学依据的营养解决方案。

聚焦营养补充品增长，持续优化资本结构

在业绩快速增长的同时，健合集团的财务结构也在持续优化。截至2026年6月30日，集团债务总额较2025年12月31日进一步下降超10亿元人民币，净杠杆比率由2025年12月31日的3.45倍下降至2.05倍，去杠杆化进程显著加快。同时，集团维持近人民币20亿元的稳健现金储备，为长期稳健发展提供坚实支撑。

集团继续维持稳定派息。2026年中期股息为每股0.82港元，占经调整可比纯利的50%，体现了稳健的现金流以及持续回馈股东的承诺。

展望未来，健合集团将继续围绕“全家庭营养健康”战略，坚持以高质量创新驱动增长，进一步强化科研成果转化与产品创新能力。

ANC业务方面，在中国市场及澳新市场将持续加大核心品类投入，深化高增长渠道布局，进一步巩固Swisse斯维诗的市场领先地位，并通过产品创新与渠道拓展持续推动海外扩张市场的增长势头。BNC业务方面，依托含母乳低聚糖（HMO）的婴幼儿配方奶粉等创新产品，合生元将聚焦电商与母婴线下渠道推动新手妈妈教育策略，并提升早期阶段向较大阶段婴幼儿配方奶粉的产品衔接与转化能力。PNC业务方面，将持续推进全渠道拓展与品类创新，深化Zesty Paws快乐一爪在北美全渠道扩张战略，同步优化产品组合、提升整体盈利能力；在中国市场继续推动Solid Gold素力高完善本地化供应及产品布局。

健合集团首席执行官Akash Bedi贝天成表示：“上半年，得益于三大业务的强劲势头，集团业绩表现亮眼，各业务释放或创造长期结构性推动力，支撑可持续升势。展望下半年，集团将持续去杠杆化，优化财务结构，通过推动营养补充品及婴幼儿配方奶粉的增长，同时维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者的目标不断迈进。”