别人降价内卷，它闷声赚钱！农夫山泉30周年交出硬核中报

出品|中访网

审核|李晓燕

当国内饮料行业整体踩下刹车，农夫山泉交出一份颇具反差感的中期答卷。2026年恰逢企业成立三十周年，在全行业产量出现近五年半年度首次下滑的大环境之下，农夫山泉实现营收297.18亿元，净利润88.87亿元，营收与利润双双保持双位数增长，在消费市场存量博弈的浪潮中站稳了脚跟 。这份成绩单，既是企业多年深耕的结果，也折射出国内饮料行业正在发生的结构性分化。

放眼整个行业大环境，消费风向已经发生明显转变。国家统计局数据显示，2026年上半年规模以上饮料企业累计产量小幅下行，市场告别普增时代。消费者不再单纯为口味营销买单，对配料、糖分、原料产地的关注度持续走高，无糖、健康化成为不可逆转的消费趋势。与此同时，赛道内卷加剧，不管是无糖茶饮、功能饮料，还是包装饮用水赛道，新老品牌轮番入局，价格战、新品战持续上演，不少同行陷入营收停滞、利润被压缩的困境。就在这样的大背景下，农夫山泉实现包装水与饮料两大板块同步向上，展现出平台型饮品企业的抗周期能力。

包装饮用水作为农夫山泉的基本盘，正在走出此前的调整低谷。上半年包装水板块营收实现修复性增长，这份增长尤为难得。第三方监测数据显示，上半年国内包装水市场整体销量、销售额双双走低，市场价格竞争愈发激烈，行业整体处在需求偏弱的状态。

能够在大盘下行的环境里实现回暖，背后是长年沉淀的供应链壁垒。不同于快速贴牌代工的模式，农夫山泉坚持水源地就近建厂灌装的重资产路线。一处优质水源从勘探评估、生态保护，到厂房落成、物流链路打通，往往需要耗费数年时间。经过三十年布局，企业已经搭建起遍布全国的水源与生产基地网络，从华东千岛湖到东北长白山，再到西南峨眉山、云南轿子雪山等新开发水源，持续扩充供给底盘。水源资源具备天然稀缺属性，前期重投入很难短期见效，却构筑起竞争对手难以快速复制的护城河，为包装水业务托住基本盘提供坚实支撑。

真正拉动业绩高速奔跑的，是饮料业务的强势爆发。上半年饮料板块收获200余亿营收，保持24%以上的同比增速，已经成为公司核心增长引擎。其中东方树叶的成长故事，正是国内无糖茶饮崛起的缩影。十余年前这款产品刚刚问世时，无糖茶饮还属于小众赛道，市场接受度并不高。企业没有因为短期销量平淡放弃布局，持续迭代产品谱系，陆续扩充龙井、冷萃等新品，坚守零糖、零香精的产品定位，耐心培育用户饮用习惯。时至今日，无糖茶赛道已经成为行业风口，但市场竞争也骤然升温，多家老牌饮料企业以及新锐品牌集中发力，试图分割赛道红利。

不止茶饮赛道，农夫山泉把供应链能力向上游农业源头延伸。为了稳定茶叶、茉莉花等原料品质，企业把初加工工厂落地产地一线，缩短鲜叶从采摘到加工的时间。在广西横州，和上千户花农建立长期合作，用溢价激励农户提升原料品质；在云南茶叶产区，深度参与种植标准制定，落地节水灌溉、绿色防控等现代农业技术。将研发投入延伸至田间地头，把原料品质把控前置，从源头降低供应链波动风险，也为果汁、茶饮产品的稳定输出筑牢根基。

纵观三十年发展，农夫山泉不少主力产品都已经历经十到三十年的市场考验。在如今饮料行业追求快速上新、追逐流量热点的氛围下，农夫山泉的节奏显得相对克制。企业较少跟风追逐短期网红概念，更多精力放在打磨老产品的配方、工艺与原料体系之上。一款大单品能够穿越多轮消费浪潮，依靠的不是短期营销爆火，而是持续迭代优化产品力，这也是长期主义在快消行业的现实样本。

当然，亮眼财报之下，企业依旧绕不开行业带来的现实挑战，存量市场里没有永远高枕无忧的龙头。包装水板块虽然重回增长轨道，但距离历史高点仍有差距，行业价格内卷始终存在，同行持续抢占市场份额，基本盘的复苏节奏依旧存在不确定性。而已经成为增长主力的无糖茶饮赛道，如今已经变成红海，各路玩家持续推出风味新品抢夺用户心智，未来赛道增速或将逐步放缓，东方树叶需要持续应对激烈的竞品冲击。

原材料波动同样是悬在头顶的变量，PET瓶片、茶叶、花果等大宗原料价格受气候、供需影响容易出现震荡，直接左右产品成本与利润空间。同时，电解质水等新开辟赛道，早已挤满成熟玩家，新业务能否复制过往大单品的成功，还需要交给市场检验。线下经销网络是农夫山泉的核心优势，但快消渠道正在快速变革，线上直播、社区团购持续冲击传统经销体系，如何平衡线上线下价格，维护数以万计经销商的利益，也是长期经营考题。

站在三十周年的节点，农夫山泉的这份中报更像一面镜子。它证明在消费承压周期，重研发、重上游供应链、坚守产品力可以跑出逆市行情，但同时也提醒，饮料行业的存量厮杀才刚刚开启。过往依靠水源、大单品建立的优势，不代表可以高枕无忧。往后，企业既要守住水与茶饮的基本盘，也要在激烈内卷的新赛道找到突破口，在成本波动、渠道变革之中持续平衡增长与风险。对于整个快消行业而言，农夫山泉的实践，提供了一份关于长期主义的现实参考。