北京
在公募基金圈，“医药女神”赵蓓的名字，十年来几乎等同于医药赛道的“专业主义”。但2026年这个夏天，这位在管规模135亿元的明星基金经理，却在一次跨赛道的大挪移中尝到苦涩。
赵蓓执掌五年多的工银成长精选，二季度将重仓股从创新药整体换成了半导体与AI算力，随后一个月净值大跌近20%；而她留守医药赛道的另外几只基金，同期全线收涨。同一双手，一进一出，业绩首尾相差超20个百分点。
01、抛医药押科技
工银成长精选成立于2021年3月25日，赵蓓一直担任该基金的基金经理。从合同看这是一只全市场成长型产品，但实际运作中，它长期被当作“医药编外基金”。今年一季度末，前十大重仓中除了立讯精密，有九只是医药股：科伦博泰、百奥赛图、恒瑞医药、海思科、石药集团、信立泰、新诺威、康诺亚、映恩生物。
▲ 2026年一季度，工银成长精选重仓股情况
转折发生在6月。Choice信息显示，这只基金的净值在5月还波澜不惊，6月中旬起单日波动骤然放大，6月8日至6月30日，短短不到一个月时间，净值上涨了24.81%。
二季报披露时，谜底揭晓：前十大重仓仅保留第一大重仓股百奥赛图（占净值9.18%），其余九席换成了寒武纪（6.97%）、芯源微（6.91%）、立讯精密（5.65%）、中微公司（4.91%）、海光信息（4.85%）、东山精密（4.59%）、兆易创新（4.27%）、新易盛（4.13%）、澜起科技（4.06%），覆盖半导体设备、存储、海外算力与国产算力。
据Choice信息显示，该基金组合中TMT权重由一季度的3.03%飙升至46.35%。
赵蓓在二季报中给出了理由：二季度以Anthropic和OpenAI为代表的AI大模型月度收入环比快速增长，全球推理需求大幅提升，拉动半导体进入景气周期，各细分环节出现涨价、缺货，因此沿产业趋势“自上而下布局3～4个细分子行业”，包括半导体设备、存储、海外和国产算力等细分行业。
同时她坦承，非AI行业表现不佳，“甚至如基本面持续兑现的创新药行业，走势也与基本面背离”。简单说就是医药太磨人，科技涨得太猛。
02、“闪腰”时刻
赵蓓的调仓方向或许有其逻辑依据，但问题出在时间节点上。二季度末，科技板块拥挤度已处历史极值：主动权益基金对电子行业的持仓比例达43.4%。寒武纪、新易盛、东山精密彼时已跻身全市场主动基金前十大重仓股。
拥挤的持仓之下，受AI算力过剩担忧与海外市场波动冲击，前期强势科技股自6月底以来普遍回调30%～40%。刚完成换仓的工银成长精选迎头撞上了这波调整。
▲ 工银成长精选近期净值走势情况，数据来源：Choice
Choice数据显示，工银成长精选7月1日至8月3日净值累计回撤19.36%。此后该基金的净值虽在8月3日之后反弹7.81%，但仍较6月30日的阶段性高点回撤10.32%。截至8月26日，该基金今年以来收益为-1.82%，近一年收益为-20.14%，近一年最大回撤31.05%（高于同类的25.92%）。另外，该基金自赵蓓接手以来任职回报-30.95%，单位净值只剩0.6905元。
更具戏剧性的是，医药股票在科技股回调时候恰恰迎来反弹。7月1日至8月3日，中证创新药产业指数、中证医药卫生指数分别上涨3.05%和6.68%。
赵蓓旗下3只医药类基金在今年收获不错的涨幅。截至8月26日，工银医疗保健、工银养老产业A、工银前沿医疗A今年以来分别上涨19.27%、11.33%、8.77%。其中，赵蓓管理规模最大的工银前沿医疗，自2016年2月管理的十年间，任职回报高达234.90%，年化回报12.11%。
值得一提的是，此次给工银成长精选大调仓，并非赵蓓首次闯入科技领域。她曾于2020年5月至2022年6月管理工银科技创新基金，在赵蓓管理的两年时间里，任职回报只有3.15%，任职回报排名也比较靠后，在同类1068只基金中排在第911位。
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