保险行业迈入资产负债管理规范化新时代

中国商报（记者 马文博）有效的资产负债管理是金融机构可持续经营的基础。近日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称办法）。办法共6章46条，意在完善审慎监管制度体系，提升保险业资产负债管理水平，有效防范系统性风险。

专家表示，相关约束能够有效防范久期错配和利率波动带来的经营风险，引导险企摒弃短期逐利导向，建立长期稳健的经营思路。行业整体精细化运营水平将得到提升，不同主体管理能力差异会逐步显现。

行人路过国家金融监督管理总局。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

完善职能定位

办法明确资产负债管理目标和管理原则。保险公司应当承担资产负债管理主体责任，坚持全面覆盖、合理匹配、稳健审慎、统筹协调的原则，切实防范资产负债错配风险。

办法还规范了资产负债管理治理结构。明确保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系。

根据办法，保险公司应设置或指定资产负债管理部门，配备履行资产负债管理职责所需要的人力、物力资源，履职应当保持独立性，不受保险业务和投资部门干预。同时，保险公司应当将资产负债管理内容纳入年度培训计划，加大培训力度，确保相关人员具备必要的专业知识、经验和能力。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜认为，在低利率持续、保险资金运用余额突破40万亿元的背景下，部分险企过去“负债端以规模为核心、资产端以收益率为核心”的模式导致资负匹配难度较大，行业面临盈利承压甚至经营困境，资负错配被视为关键因素。

柏文喜表示，办法明确高管层审议职责，压实各层级责任，不是零散打补丁，而是把“资负联动”从软性经营理念升级为统一的硬性监管制度。

优化程序要求

办法优化资产负债管理政策和程序。要求保险公司制定资产负债管理方案，在业务规划和产品开发、产品定价管理、保险业务管理、资产配置政策、重大投资、委托投资等环节加强资产负债联动，开展压力测试和回溯分析，定期编制报告，并对资产负债管理方案作出及时调整。

办法提出，保险公司应当根据保险市场需求、资产端形势变化以及资产负债匹配要求，合理制定并及时调整业务规划和产品开发计划，优化产品业务结构。保险公司应当加强对公司资产负债匹配状况造成重大影响的产品的管理，明确认定标准，研究分析产品对应的投资策略，以及对公司偿付能力和资产负债匹配状况的影响。

此外，财产保险公司应当优化产品定价模型、方法和工具，加强产品定价管理。人身保险公司应当按照行业预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，做好负债成本动态评估和监控，在制定保险产品分红和万能结算政策时，应当评估其对资产负债匹配状况特别是成本收益匹配的影响。

据悉，对于办法实施后监管指标不达标的保险公司，允许设置三年过渡期，保险公司应制定切实可行的过渡期监管指标达标规划，明确时间进度安排，经董事会批准后，于2027年3月底前报监管部门并认真执行。过渡期内，各保险公司应持续跟踪指标变化，将办法实施进展情况和年度改进计划纳入年度报告上报监管部门。

国家金融监督管理总局及其派出机构做好过渡期内监管指标的跟踪评估，督促保险公司切实改善资产负债匹配状况，提升资产负债管理能力。

东吴证券研报判断，预计头部公司在各项监管及监测指标上普遍满足监管要求，对短期经营策略影响不大。从长期来看，经营稳健、资负匹配得当的保险公司的竞争优势将进一步强化。

防范流动性风险

结合新会计准则和偿付能力规则调整，办法设立资产负债监管指标，明确指标阈值；新增部分监测指标，设置差异化预警区间，增强指标敏感性。

柏文喜表示，办法明确期限结构匹配、成本收益匹配、流动性匹配三大目标，财险公司监管指标为沉淀资金覆盖率、收入覆盖率、流动性覆盖率（均≥100%）；人身险公司新增利率风险对冲率作为核心监管指标（最低监管标准为50%—150%之间），取代原有的有效久期缺口指标——这是从静态缺口管控转向动态利率风险对冲程度度量，更直观反映真实风险敞口。

据了解，2026年保险业全面实施新会计准则，资产负债匹配指标口径随之发生调整，利率波动对资产和负债的影响显著增加，这对保险公司资产负债管理能力提出更高要求。

金融监管总局有关司局负责人表示，相较此前发布的征求意见稿，办法用利率风险对冲率替换久期缺口指标，更直观反映资产负债利率风险的对冲程度；完善沉淀资金覆盖率、综合投资收益覆盖率、流动性覆盖率指标的计算口径，支持保险公司增配高安全性和高流动性资产，真实反映成本收益匹配状况，有效防范流动性风险。

柏文喜认为，办法的出台标志着保险业监管从“事后偿付能力监管”前移到“事前资负联动治理”——把错配风险消灭在产品和投资立项阶段，而非等偿付能力告急再被动救火。对于行业而言，这是一次经营逻辑的底层重构：“卖什么样的保单，就必须配什么样的资产”，保险经营的跨期匹配纪律被写入监管制度。未来三年，能否建立真正的“资负联动”机制，将决定险企是新周期的胜利者，还是下一个被“拆弹”的对象。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，从长期来看，规范的资产负债管理可以更好利用保险资金的长期属性，稳定行业偿付能力，助力保险资金持续服务实体经济发展。