上海
1、算力硬件：业界预计下半年超节点有望开启结构性放量
据媒体报道，8月26日，中国移动呼和浩特智算中心2026年扩容工程设备采购及2026至2027年AI超节点设备补充采购评标结果公示。本轮集采规模为3840卡（480套计算节点），据测算投标金额不含税约12.9亿元，拟由武汉长江计算、宝德计算机、河南昆仑与华鲲振宇四家分食。这是对其2026年4月首期6208卡、20.6亿元集采的扩容。两期集采累计中标金额已达33.5亿元，部署规模超过1万卡。需要指出的是，两期设备均基于华为昇腾（CANN生态）AI超节点。
业界预计今年下半年超节点有望开启结构性放量，明年实现大规模上量。
招商证券表示，数据中心算力单元着重点已从此前的单芯片算力提升和单服务器聚合程度提高，主要演进到通过高速、低时延、大带宽互联协议构成的超节点，超节点是对计算、存储、高速连接、供电系统、散热等核心模块的协同重构，是未来算力底座的核心构成基础单元。在国产超节点领域建议关注以下方向：1）整机方案供应商；2）国产算力芯片等；3）晶圆代工；4）高速电/光连接；5）电源/液冷；6）PCB；7）CCL。
A股上市公司方面
沪电股份：公司是400G/800G交换机的核心PCB供应商，基于NPC/CPC架构的1.6T产品已完成客户端认证，开始小批量交付；基于NPO/CPO架构的交换机研发中；启动了基于448Gbps速率的3.2T及以上交换机PCB的材料和工艺布局。
华勤技术：公司在超节点整机柜产品方案上布局较早，产品已于Q2小批量出货并占据领先身位，随着Q3大规模交付，公司预计超节点全年收入有望突破100亿元。
2Token调用量爆发驱动算力租赁行业商业模式迭代升级
据消息人士透露，月之暗面正就KimiK3AI模型与微软、亚马逊、谷歌进行收入分成谈判。月之暗面在初期谈判中，正寻求从K3相关服务产生的收入中抽取最高30%的分成。
Kimi验证Token分成模式的商业模式价值。这套分成模式，会成为行业样板，未来更多大模型厂商和算力服务商复制“基础租金+超额Token分成”长协，提升算力租赁行业盈利天花板。
东北证券许思琪分析指出，Token调用量指数级爆发驱动算力租赁行业商业模式迭代升级，传统按卡、按时长的粗放租赁模式无法匹配多元化、碎片化客户需求，以Token为核心计量标的的精细化商业逻辑加速普及。叠加海外高端GPU供给持续收紧、国内算力政策双向调控等产业催化，算力租赁赛道量价齐升，行业资源加速向具备英伟达顶级授权、大规模算力储备、充足资金授信、Token平台自研、全球化算力布局的头部公司集中。
A股上市公司中
行云科技：公司半年度已验收供应商交付的算力服务器对应算力规模约5万P。
利通电子：公司已经披露的算力规模为3.8万P。公司的算力业务，与产业链上下游均建立了长期稳定的合作关系，已形成规模化、可持续发展态势。
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