AI开始赚钱，需求还在加速！黄仁勋：我不担忧OpenAI自研芯片，明年自由现金流爆发将加码回购

投资者内参丨杨跃滂

8月27日凌晨，英伟达交出了2027财年第二季度成绩单，季度营收达到962.2亿美元，同比增长106%；其中数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%。毫无疑问这是一组炸裂的数据。

英伟达CEO黄仁勋在业绩发布后，火速接受了吉姆·克莱默的采访。

在这次连线中，黄仁勋表示，AI已经开始赚钱，算力需求还在加速，英伟达的业绩还会接着狂飙；另外他不担心OpenAI自研芯片，他对英伟达的业务能力非常自信，并明确会加大股票回购。

AI开始有用了，所以英伟达的营收还会接着涨！

连线开始，克莱默先是聊起了英伟达的业绩，称英伟达给出了一个“令人震惊”的业绩预测。英伟达预计2028财年营收会增长70%，远远超过了之前华尔街预测的45%。

“是什么给了你们这样的信心？你们怎么能做到？”吉姆·克莱默向黄仁勋提问。

黄仁勋表示：“这其实并不容易。但首先我要说，需求非常强劲，更难以置信的是它还在加速增长！”

要知道，英伟达已经是一家颇具规模的公司，但能够保持持续增长甚至加速增长，的确很了不起。

“AI现在已经有用了。它正在做有成效的工作”，黄仁勋说道，AI实验室生成的token已经开始盈利，“人们愿意花大价钱使用它，因为AI真的有生产力，帮助他们做事并提高效率。”

黄仁勋表示，随着token使用量的增加，AI实验室想要生产更多的token，同时AI模型变得更复杂了。“现在AI能盈利了，他们也有更多客户想要使用它，唯一限制他们的就是算力了。这是我们业务的支柱之一。”

随后，话题转向了“算力”这种“资产”，黄仁勋表示，他提到的“算力”并不是指手机或者电脑上的计算资源，他指的是能作为“生产性基础设施”的计算资源。

“它在为你赚钱。英伟达真正与众不同的地方在于，我们是‘通用的’（fungible），也就是说，你可以在人工智能的整个生命周期中使用NVIDIA——从数据处理、预训练、后训练，一直到部署AI智能体。”

“另外，我们可以运行每一个模型。据我所知，我们是唯一一家运行每一个前沿模型的公司——不管是开源模型还是闭源模型，它们都建立在NVIDIA上，运行在NVIDIA上。”黄仁勋轻松写意地说。

黄仁勋表示，他们的计算资源是通用的，在全球范围广泛使用，同时这个资产是耐用的、长寿命的，所以它也是可出租的。“现在人们正在用很好的价格租用这些计算资源。这就是为什么它是一项投资。”

吉姆·克莱默补充道，2023版的英伟达芯片比刚推出时更值钱了，并比喻为“某种好酒。”黄仁勋同意了这一点，他说云服务提供商们已经在谈论这件事了——付钱请NVIDIA建设的基础设施，如今的价值已经超过了当初的投入。

“当然，原因是NVIDIA架构是软件定义的。因为CUDA的存在，我们的软件一直在改进。我们卖给你硬件，但我们不断改进底层的算法，让机器变得越来越好。”

黄仁勋拿A100芯片举例子，尽管硬件没有改变，但是英伟达不断改进并引入了各种新算法和软件，在整个生命周期内免费地持续增强基础设施。这就是为什么基础设施随着时间推移越来越好，“就像好酒一样。”

前沿人工智能实验室是有史以来最好的投资之一

访谈随后进入投资话题，黄仁勋认为，尽管前沿人工智能实验室需要数百亿美元才能盈利，但这是人工智能的特性决定的。构建人工智能的成本，部署人工智能的成本都很大，所以前沿人工智能实验室非常依赖资本。

他觉得前沿人工智能实验室是值得投资的，“这些前沿人工智能实验室，是百年一遇的机会。我们想成为它们的投资者，我们想支持它们，我们想成为它们的合作伙伴。”

这些公司正在英伟达的技术基础上构建自己的生态系统，双方可以共同扩大业务规模，因此早期投资它们本是绝佳的机会。“坦白说，我真希望当时投得更多，”他直言。如今这些公司正在快速扩张——发行的token已经盈利，服务已经盈利，客户数量飞速增长。目前，他们面对的唯一瓶颈是计算能力。

尽管它们的信用评级仍达不到投资级别，缺乏足够的业绩记录、资本记录和财务记录来低成本获取资金，但这正是英伟达可以发挥作用的地方。

“我们可以支持他们，帮助他们在当前盈利丰厚的时期发展壮大，”黄仁勋认为，现在正是帮助这些企业实现飞轮效应的最佳时机，“这是有史以来最好的投资之一，千载难逢、技术时代难得一遇的机遇。”

更何况，由于英伟达架构具有通用性和持久性，“即使最坏的情况，我们也只是将其用于其他客户的其他应用场景”。所以风险是整体可控的。

OpenAI自研芯片伤不到英伟达，不必担心

顺着这个话题，克莱默提到了一个尖锐的问题：英伟达投资了OpenAI，而OpenAI却在研究一个"可能真的会伤害"英伟达的芯片，他想听一听黄仁勋怎么看。

“我并不担心”，黄仁勋平静地回应（I'm okay with it），他表示市面上有非常多的XPU正在发布，但“我们做的事情并不容易。我们做这行已经33年了，很多项目启动，很多项目夭折。”

“我们在这里支持我们的合作伙伴，我们将打造世界上最好的技术。我对此充满信心。我们将成为他们拥有的最具生产力的基础设施。我对此充满信心。我们拥有成为他们最大供应商所需的供应链和技术规模。对此我充满信心。所以，你知道，我不需要把任何事情放在心上，因为我对我们能够交付的产品和服务充满信心。”他向吉姆·克莱默这样说道。

“NVIDIA今天仍在不断扩大我们在人工智能市场的份额。我们的增长正在加速，我们的技术领先地位也在不断扩大。因此，我对所有的竞争都非常坦然。”

接着，克莱默又提到了亚马逊。他指出亚马逊CEO安迪·贾西总说自己有芯片，但是AWS想要扩张时，又订购了200多万个NVIDIA GPU。

黄仁勋接着克莱默的话茬补充道：亚马逊将要购买200万个GPU，数百万个CPU，在英伟达物理AI系统上建立机器人舰队，还将在Bedrock和SageMaker上托管NVIDIA Nemotron开放模型。

黄仁勋评价道，“这将是个伟大的合作伙伴关系。”他强调，最重要的是让人们意识到：NVIDIA是唯一一个全栈AI工厂的计算平台，是唯一一个在每个云端、在边缘、在主权AI云和新兴云中的计算平台。“我们是唯一一个以这种方式无处不在的平台。”

正因为如此，英伟达吸引了世界上所有的AI创业公司。黄仁勋举例称，过去半年AI相关的创业公司吸引了4000亿美元的风险投资。而所有的AI创业公司可能都在使用NVIDIA。“所以如果任何云服务想要吸引这些AI创业公司，在他们的云平台上使用NVIDIA会让他们的云变得更有吸引力。”

“所以无论怎么看，我们有最好的技术、最具生产力的技术、最具租金价值的技术，”黄仁勋总结道，“在每一种情况下，NVIDIA都是一个伟大的合作伙伴。”

明年自由现金流大爆发，回购将持续加码

连线的最后，克莱默提议英伟达可以加大股票回购力度。黄仁勋明确表示："我们会回购股票，我们会返还现金给股东，我们会回购所有超出战略和运营所需的超额现金。"

他透露，明年公司将产生比今年多得多的自由现金流，因为今年对前沿AI实验室的几项重大投资不会重复——“我投资这些前沿实验室的机会将不会再有了，我预计它们会上市。我们投入的资金将产生巨大的回报，我可能没有机会再投更多。”

黄仁勋补充说，英伟达上季度回购了不少股票，未来还会增加。他表示：“回购英伟达股票是一个巨大的机会，是市场上最便宜的资产”。

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