老朋友已出席，中美在京谈妥，中方再不救美国，美债恐要地动山摇

8月下旬的北京，暑气未消，一场看似低调却分量十足的对话悄悄铺开了桌子。

由中共中央对外联络部和美国亚洲协会共同主办的第三届中美1.5轨对话，在8月25日正式举行。说是“1.5轨”，说白了就是半官方——比正式外交灵活，比纯民间交流更有分量。

在我看来，这种定位恰恰说明双方都清楚：有些话在正式场合不好摊开说，但不说又不行。

带队来北京的，是美国亚洲协会董事会共同主席桑顿。

这位老爷子算是中国的老熟人了，这次带来的代表团可不光是几个学者——美中贸易全国委员会主席克雷格·艾伦、微软前高管克雷格·蒙迪、风险投资人加里·里谢尔都来了，贸易、科技、金融各个口子的人都有。

为什么偏偏是现在？

今年5月，中美元首在北京搞了一场历史性会晤，给两国关系定了个新调子——"中美建设性战略稳定关系"。但定调归定调，实际动作却是另一码事。

据我观察，近段时间以来美国那边的禁令和制裁就没断过，从机器人到逆变器，从生物制药到瓜子水饺，一茬接一茬。嘴上说着战略稳定，手上动作一点没停。

这种时候把对话的桌子摆在北京，本身就是个信号——双方都意识到，再不坐下来聊聊，事儿就真要失控了。

美方代表也表了态，说两国元首的良好关系是美中关系最宝贵的东西。

话是好话，但听着总让人觉得有点心虚——毕竟光靠领导人之间关系好，是撑不起两个大国关系的。

在我看来，这次对话与其说是谈成了什么具体协议，不如说是在给双方的关系装了个“安全阀”。

正如有分析指出，1.5轨对话常常被当作官方会晤的“前哨站”和“试验田”。在当前这种剑拔弩张的氛围下，能坐下来本身就是一种态度的表达。

美债市场正在拉响警报

就在中美代表在北京握手的同一周，大洋彼岸的金融市场却是一片狼藉。

8月18日，美国30年期国债收益率盘中一度冲到了5.337%——这是2007年6月以来的最高水平。10年期收益率也刷新了2025年1月以来的新高。

什么意思？简单说，美国政府借长期钱的成本，已经贵到了金融危机以来从来没见过的程度。

更要命的是，这事儿不是一天两天了。据我了解，2026年以来30年期美债收益率站上5%的交易日数量，已经创下了2007年以来最长的连续高位运行记录。这不是偶尔抽风，而是持续的、结构性的问题。

谁在推高美债利率？在我看来，原因是多方面的，但归根结底就一句话——供需两头都出了问题。

供给端，美国国债总规模已经突破40万亿美元。2026财年前10个月累计赤字接近1.8万亿美元，光利息支出一年就将近1.2万亿美元。

这什么概念？美国政府每年光是还利息的钱，就比大多数国家的GDP还多。

需求端更惨。海外大买家正在集体撤退。美国财政部数据显示，6月份中国减持美债259亿美元，持仓降至6334亿美元，创下2008年9月以来的最低水平。

日本减持264亿美元至1.116万亿美元。英国也减了87亿美元。三大债主一个月合计抛了610亿美元。如果从更长时间跨度看，从2025年6月到2026年6月，中国累计抛售了约980亿美元美债。

在我看来，这已经不是什么战术调整了，而是一场战略性的“用脚投票”。

中国外汇储备结构在调整，黄金在增加，非美元资产比例在上升。美国对华金融限制和技术封锁一天不取消，中国就没有理由把大量外汇储备放在一个随时可能被卡脖子的资产里。

说白了，这不是救不救美国的问题，而是自己安全不安全的问题。

财政部出手“救市”，但市场不买账

美债收益率这么狂飙，美国政府当然坐不住了。

8月19日，就在30年期美债收益率创下19年新高的第二天，美国财政部长贝森特紧急宣布：将长期国债的流动性支持回购规模“至少扩大一倍”，从每次20亿美元提高到至少40亿美元。

新规9月9日生效，至少持续到11月4日。

消息一出，美债收益率应声回落。但好景不长——第二天收益率就又反弹了。华尔街的分析师们算了一笔账：按照新计划，本季度长端回购也就增加140亿美元左右。

而美国国债余额是多少？截至7月约31.5万亿美元，日均交易额约1.21万亿美元。140亿美元扔进这片汪洋大海，连个水花都算不上。

据我了解，法国兴业银行的利率策略师拉贾帕有句话说得特别直白——此举的“沟通和托底意义大于资金量本身”。

翻译成大白话就是：财政部就是喊一嗓子“别慌，我在这呢”，至于手里拿的到底是一把伞还是一根牙签，那是另一回事。

更尴尬的是后续发展。8月24日，贝森特在新闻发布会上被问及回购进展时说了句大实话——“我们甚至还一只债券都没买”。政策宣布了快一周，实际操作还没开始，市场能不慌吗？

在我看来，美国财政部现在面临的困境是结构性的、深层次的。国金证券首席经济学家宋雪涛的分析很到位：回购可以对长债压力阶段性“削峰”，但没有改变财政赤字和总体融资需求。

也就是说，你可以在短期内把收益率压一压，但只要财政还是这么个搞法，债务还是这么个堆法，问题迟早会卷土重来。

穆迪评级首席信用官阿茨·谢思最近有个判断，我觉得值得注意：美债市场的买方结构已经发生根本性转变，传统央行配置盘在缩表减量，杠杆对冲基金成了交易主力。

这意味着什么？意味着市场的稳定性在大幅下降——对冲基金可不会像央行那样“买了就不卖”，它们会跑、会做空、会放大波动。

回到那个问题：中方“救不救”美国？据我了解，这个“救”字本身可能就用错了。中国连续减持美债，是在调整自己的资产配置，是在降低对单一货币、单一资产的过度依赖。

这既是对自身金融安全的负责，也是对全球金融体系多元化的贡献。至于美债会不会“地动山摇”，在我看来，真正的问题不在于中国买不买，而在于美国自己的财政纪律能不能守住。

一个债务突破40万亿、赤字接近GDP6%、利息支出超过军费的国家，靠别人“救”是救不了的。

对话归对话，生意归生意，安全归安全——这三件事，中国政府分得很清楚。北京桌子上的茶可以喝，话可以谈，但手里的牌该怎么打，还得怎么打。

信息来源：中国政协：王沪宁会见第三届中美1.5轨对话美方代表

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