哔哩哔哩2026年Q2财报电话会议纪要（含QA）

8月27日，哔哩哔哩公布截至2026年6月30日第二季度财报。

财报显示，二季度B站总营收达79.4亿元，同比增长8%。毛利润同比提升10%，毛利率连续16个季度环比提升至37.2%，调整后净利润达7亿元。本季度，B站广告收入同比增长28%，达31.3亿元，连续14个季度实现20%以上同比增长。

财报发布后，陈睿、李旎以及CFO等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，回答了提问。

以下为QA问答环节：

Q：

过去几年短视频快速崛起，长视频市场逐步下滑，但B站仍保持健康增长，背后的核心原因是什么？进入AI时代后，用户的内容喜好和消费习惯会发生怎样的变化？

陈睿：

过去几年无论是短视频还是长视频都在增长，只是短视频增速更快。B站从未在长短视频之间做选择，我们选择的是高质量内容——而优质内容天然更偏长视频形态。用户不论用什么设备、什么场景观看，核心追求始终是"好内容"。

前几年短视频供给爆发，用户大量消费碎片化内容，但经过一轮洗礼后，用户逐渐意识到很多短内容只能带来即时视听刺激，他们更愿意把时间花在真正有价值的内容上。这正是B站持续健康增长的根本原因：我们一直提供优质有趣、能产生情绪共鸣的内容，用户对B站"高质量内容"的心智越来越强，尤其是年轻用户。

B站能持续产出高质量内容主要有两个原因：第一，我们拥有一批非常有才华、高度认同平台理念的UP主群体；第二，我们经过十几年积累形成了高质量的社区，大量具备审美能力的用户聚集于此，社区本身就是优质内容的筛选器，能从上百万日投稿中把好内容挑出来，形成良性循环。

第二季度，B站用户月均互动量超过174亿次，同比增长9%以上；百字以上长评论同比增长67%。这种高浓度、真实的互动，帮助我们更快、更好地识别优质内容。

关于AI时代的变化，我认为最大的变化是视频本身会变得不再稀缺，甚至过剩。AI会创造大量视频，也会大幅提升人类制作视频的效率。进入AI时代后，视频数量可能出现万倍甚至亿级增长，在供给过剩的情况下，优质内容将成为唯一的稀缺品——低质视频将无人问津。

B站的AI投入聚焦在内容生产和内容分发两端。生产端，我们更关注"有创意的创作者如何使用AI"，而非用AI生产同质化内容。同质化内容没有价值，但好的创作者借助AI能极大地释放生产力。过去半年我们在这方面投入很大，二季度月均投稿量增长了28%，充分验证了AI对优质创作者的赋能效果。

分发端，AI同样能显著提升内容推荐能力。视频信息量更大，用户选择中长视频的意图也更复杂，传统推荐技术难以满足用户期望。新一代AI在内容理解能力上有质的飞跃，能明显提升推荐体验。我们已经看到数据层面的显著增长：二季度DAU同比增长7%，总使用时长同比增长14%，万粉以上UP主数量同比增长30%，这些都包含了AI带来的能力提升。

Q：二季度以来中国宏观消费数据偏弱，公司对下半年广告业务的增长预期如何？AI行业的广告投放是否出现了边际变化？二季度和下半年广告增长的驱动因素分别是什么？下半年基数较高时，哪些垂类还能支撑广告收入较快增长？

管理层回应：

二季度宏观消费环境确实存在压力，但B站广告收入达31.3亿元，同比增长28%。能保持稳定增长，核心在于B站的用户和社区价值被市场广泛认可，越来越多的广告主意识到B站是触达年轻群体的必投平台。同时，我们在行业垂直打法和场景挖掘上也取得了阶段性成果。

内容生态方面，B站AI知识类内容的消费时长同比增长72%。用户在B站持续追踪AI动态、学习大模型和AI工具，B站已逐步成为全网最大的AI学习视频社区。

基于这一生态，二季度B站AI广告收入同比增长超过100%。AI目标受众与B站用户高度重叠，AI是长期大趋势，不同阶段会有不同的需求，但我们对整体增量趋势保持乐观。

下半年来看，广告主对预算的短期回报要求更高，更追求转化率。但与此同时，所有客户也都希望找到"一次投放、持续有效"的渠道，而非一次性消耗，能够借此建立长期品牌价值，也更愿意把预算投入到高价值、有真实购买力的人群上。这些需求恰恰是B站区别于其他平台的独特价值。

B站用户平均年龄约26.5岁，已是社会核心消费人群。近两年他们在B站形成了成熟的消费心智，愿意为平台和UP主推荐的广告买单。收入前五的行业分别是：游戏、数码家电、网服、电商和汽车，广告主数量同比增长均超过三位数。

B站另一个核心策略是"多屏多场景"战略，实现内容全天候陪伴用户不同时段的需求：通勤时可以听B站、看视频；在家陪伴家人时可以在电视端投屏观看；闲暇时可以用手机、iPad学习。用户在不同屏幕上可以发弹幕、上传视频、看直播、追番、看纪录片、玩游戏，不同场景和端口的广告可以伴随用户的全天消费路径。

上半年，无论是App内搜索页和播放页，还是OTT、PC、小程序，都为我们提供了新的有效广告库存，这些场景的广告收入增速均超过50%。

此外，B站在AI改造广告投放系统上投入了大量精力，涵盖用户理解、内容匹配、素材生成、算法效率提升等，这些都会对广告的持续效率提升和增长提供帮助。目前我们的自动投放系统已让更多新广告主能够更低成本、无缝地进入B站，实现了双位数的新客增长。

未来行业预算仍会有不少变化，也会带来新的挑战，但我们对广告收入的持续增长有信心。

Q：

公司分享了很多游戏管线信息，其中最值得期待的项目有哪些？预计上线时间如何？《三国志·战略版》（三战）已上线两周年，最新情况怎样？如何看待这款游戏后续的表现？

陈睿：

今年下半年到明年将是B站游戏的收获季，有多款值得期待的项目上线。

第一款是《闪耀吧！噜咪》（Booming Master），这是B站自研的宠物养成类休闲游戏，玩法有充分创新，专门针对年轻用户打造。今年5月全球测试获得了大量好评，计划于9月17日全球上线，希望能成为年轻用户群体中休闲游戏的标杆作品。

第二款是《三国之王道天下》（三王），这是一款获得《三国志》正版授权的策略游戏，计划今年年底上线。游戏面向对三国IP有情感的成熟玩家群体，画质和玩法均在经典三国志基础上有大幅提升。之所以再推一款三国题材作品，是因为它与《三战》在用户群上有明显差异化，玩法上也高度互补，能进一步完善B站在SLG领域的布局。游戏刚结束二测，获得了很多用户反馈，团队将持续调优，力争年底上线时获得用户欢迎。

在刚结束的BW上，我们也发布了几款将于明年上线的产品。第一款是《三国·火凤燎原》，由B站团队自研的策略战棋类RPG游戏。《火凤燎原》是拥有20年历史的经典漫画IP，B站也出品过其动画，我们希望把这个经典IP打造成年轻人喜欢、玩法有创新的战棋游戏，计划明年上线。

第二款是《仙境传说三》（RO3），这是拥有约20年影响力的经典MMORPG IP，有大量老玩家期待其回归，这也是我们代理这款作品的初衷。游戏目前已拿到版号，且已于当天开启国服技术测试，玩家反馈良好，计划明年上线。

关于《三战》，这款游戏在今年6月迎来了两周年版本更新，玩家反馈积极正面。从去年S8一周年庆到今年S15两周年庆，三战过去一年的每个赛季都稳居畅销榜前五，充分证明它是一款表现非常稳定的长线运营作品。未来我们会继续认真做好每一个赛季，保持三战的长线健康运营。

我在每次财报会上都强调，"垂类精品、长线运营"是B站做游戏的核心战略。我们对团队的要求是把三战做成一款能让玩家"玩到老"的游戏。

此外，《三国百将牌》今年初发布后，7月份的LTV较4月提升了一倍，10月份将推出第二赛季，目标是提升长期留存和增加赛事玩法。过去两年我们推出了一系列三国题材游戏，内部戏称为"三国宇宙"，好处是玩家可以在这些游戏之间良性流动——既有百将牌这种3分钟一局、轻松休闲又有社交乐趣的游戏，也有三战、三王这样的重度沉浸式游戏。再加上B站视频社区大量内容的传播和用户交互，形成了良好的玩家生态，这也是我们能够对整个系列做长线运营的坚实基础。

Q：

公司在投资者日上分享了AI对广告算法的提升以及对eCPM的帮助，能否进一步详细介绍AI对B站社区生态、用户活跃以及其他业务线的赋能情况？此前宣布的10亿元AI相关资本开支目前进度如何？

管理层回应：

下一个时代是AI时代，这已是行业共识。但我们思考的不是"AI有多重要"，而是公司应该做什么。AI领域的大部分事情不需要B站去做，我们的投入将集中在与B站业务最紧密相关的视频方向上——更精确地说，就是三件事：视频理解、视频分发和视频创作。过去几个季度我们在AI上的投入非常聚焦，只做这三件事，除此之外完全没有涉及。

第一，我们高度重视AI如何帮助我们提升对视频和用户的理解能力。理解视频内容、理解用户需求，是提升用户体验和商业效率的关键。通过AI增强视频理解，增强分发、推荐和搜索能力，既能帮助用户更高效地发现感兴趣的内容，也能帮助广告系统更精确地匹配用户需求，既提升用户增长，也提升商业收入。

第二，我们重视AI如何提升视频供给。在这个领域，我们同样非常看重有创意、有能力的UP主如何用好AI。过去两个季度，很多创作者借助AI大幅提升了创作效率——过去需要专业团队甚至公司才能完成的动画和影视内容，现在单个创作者也能做到很好的质量。B站上已经出现了多个单靠一个创作者、利用AI做出千万播放级作品的案例。在动画、影视、音乐、鬼畜等领域，AI极大地解放了创作者的创意，投稿量和精品数量都在明显增加。5月份我们发起的"UP主动画剧场"活动，短短三个月累计播放时长达2.7亿分钟，播放量1.8亿，其中有六部作品播放量突破千万——这充分体现了AI对高质量创作的赋能效应。

Q：

管理层如何看待不同业务线的利润率提升空间？AI赋能下，固定成本占收比和费率的下降空间有多大？未来几年的AI投入是否有方向性指引？如何看待今年下半年和2027年利润率的上行/下行因素？资本配置方面有何规划？

管理层回应（CFO Sam）：

二季度公司财务表现延续强劲势头，收入和毛利均实现良好增长，毛利率提升至37.2%，连续六个季度环比改善。同时，经营杠杆持续扩大，毛利同比增长55%，Non-GAAP经营利润率提升至2.9%。

中长期来看，我们认为商业化仍有显著空间。各业务线健康发展、AI驱动运营效率提升，让我们对未来利润率高度自信。具体驱动因素包括：

• 高毛利的广告业务持续增长，已成为最大的毛利贡献来源，占总毛利的39%。尽管存在宏观压力，我们预计广告收入将持续保持稳健健康增长；

• 游戏业务方面，我们拥有丰富的新游戏管线，将从今年第四季度起陆续上线，预计游戏收入将恢复同比增长。

我们对未来的扩张充满信心，中长期目标保持不变：毛利率40%-45%，经营利润率约20%。我们有信心在持续提升运营效率的同时保持健康的收入增长。推动利润率提升的过程中，我们将谨慎平衡AI投入与商业化变现，坚信今天的投入将对B站未来的长远发展发挥重要作用。

股东回报方面，也是我们的优先事项之一。今年年初至今，公司已累计执行1.18亿美元的股票回购。今年6月，董事会批准了新的3亿美元回购计划，截至6月底，已在新计划下回购149万股、金额超过1310万美元。未来我们将继续执行回购，为股东创造长期可持续价值。