万亿赛道沸腾！存储双雄杀入A股，国产替代崛起！

7月27日，长鑫科技正式登陆A股；8月21日，长江存储IPO申请获上交所受理。站在当下节点，我国存储产业已走过核心技术突破与产品产业化的初期阶段，正迈入产能、技术与市场同步扩张的新周期。

存储芯片是芯片产业中规模最大的细分领域之一，约占全球芯片市场的33%。长期以来，该领域被少数国际巨头垄断，我国存储芯片自给率极低，高度依赖进口。长鑫科技与长江存储的崛起，为国内半导体产业链的自主可控提供了关键支撑。

过去十年，我国存储产业实现了从无到有的跨越。长鑫科技与长江存储分别专注于DRAM和NAND闪存，覆盖了存储芯片的两大核心方向。

长鑫科技聚焦DRAM领域，2019年推出自主设计的8Gb DDR4产品，成为国内DRAM产业的首个里程碑。此后，公司持续研发，先后实现多款产品的量产，并逐步向更先进的DDR5和LPDDR5系列推进。目前，长鑫科技已跻身全球主要DRAM供应商行列。根据Omdia数据，2025年第四季度，长鑫科技按销售额计在全球DRAM市场的份额为7.67%，排名第四，仅次于三星、SK海力士和美光。

长江存储方面，聚焦NAND闪存，其自主研发的Xtacking架构实现了3D NAND闪存的高密度集成。从32层、64层到128层，再到267层量产，长江存储在较短时间内完成了技术追赶。据Counterpoint数据，2026年第二季度，按出货容量计算，长江存储全球市场份额达到14%，超过铠侠，跃居第三位。

技术突破之后，行业发展重心逐步转向产能扩张、产品升级和市场份额提升，而上市融资有望为这一进程提供稳定的资金支持。存储芯片行业研发投入大、资本开支高，产线建设、设备采购、工艺改进和产品验证均需长期投入。长鑫科技本次IPO募集资金主要用于存储器晶圆制造量产线的技术升级改造、DRAM技术升级及前瞻技术研究；长江存储的募集资金则将用于产线技术升级与研发，重点支持更高层数3D NAND产品的量产准备以及企业级固态硬盘控制器的配套开发。资金到位后，两家企业未来数年的持续投入能力将得到增强，有利于技术迭代和产能建设的提速。

对于长鑫科技而言，上市后的发展空间主要体现在两个方面：一是加速DDR5、LPDDR5/5X等先进产品的规模化生产和市场推广，提升高端产品占比；二是通过产能扩张和工艺优化降低单位成本。全球DRAM市场长期由三星、SK海力士和美光主导，三家合计占据90%份额，长鑫科技虽已位列第四，但份额仍有较大提升空间。借助资本市场支持，公司有望进一步扩大现有竞争优势，推动技术、成本和产能持续改善。

对于长江存储，NAND Flash竞争的核心在于存储密度、层数、良率和成本，层数越高，单位面积存储容量越大，成本优势越明显。公司已实现267层3D NAND量产，并推进300层以上技术研发。上市融资将有助于提升高层数产品的规模化生产能力，并推动向企业级SSD等高附加值市场延伸，进一步巩固全球市场地位。

其次，两家龙头企业的扩产有望对上游产业链形成协同效应。存储芯片生产涉及半导体设备、材料等多个环节，大型产线的持续投入将形成稳定的设备和材料需求，为国内供应商提供更多批量验证的机会。半导体设备材料从实验室样品进入晶圆厂量产，通常需要长期验证和反复迭代，国内存储龙头的扩产恰好提供了这样的应用环境。随着更多供应商融入生产体系，国产化率的提升有望从单一产品扩展至整个供应体系。

这种协同效应同样可有效延伸至中下游环节。DRAM和NAND芯片需通过模组、固态硬盘等产品进入个人电脑、手机、服务器、汽车电子和数据中心。两家企业扩大本土供给后，下游厂商能够围绕国产存储建立更加稳定的产品适配关系，上下游之间的技术反馈和需求响应速度也有望加快。存储龙头由此成为连接上游设备材料与下游应用的关键节点，产业链价值从企业个体竞争力逐步体现为整体生态的协同效率。

此外，技术迭代和产能扩张有望进一步推进国产替代进程与市场份额提升，而AI的爆发恰好提供了难得的机会。一方面，AI需求正深刻重塑存储市场格局。AI服务器对高速DRAM和大容量NAND闪存的需求激增，大模型训练与推理产生海量数据，推动企业级存储需求持续走高。根据TrendForce预测，2026年数据中心和企业级服务器的NAND闪存需求占比将达44.1%，到2030年有望升至56.7%；Omdia数据则显示，2025年服务器DRAM已占整体DRAM市场需求的50%，预计2030年将提升至71%。另一方面，全球存储供应整体偏紧，海外主要厂商的产能向高端AI产品倾斜或优先保障海外客户，导致国内市场的部分需求无法得到充分满足，形成明显的供给缺口。这为长鑫科技和长江存储提供了机会。

借助上市募资扩产，两家企业或能够率先填补国内缺口，提高本土市场份额，加速国产替代进程。在此基础上，随着技术和产能进一步成熟，高端产品占比提升，其供给能力有望逐步具备向外辐射的能力，从而在全球市场参与竞争、扩大份额，提升我国存储产业在国际产业链中的影响力。

从更宏观的视角看，或可提升我国AI产业链的自主可控。完整的AI基础设施需要计算、存储、网络和数据中心协同配合。长鑫科技和长江存储分别补强内存和闪存环节，能够有效提高AI服务器核心存储部件的国内供给能力。并且两家企业扩产还有望带动设备、材料、封装测试等环节协同发展，改善AI基础设施的产业链完整度。

从资本市场角度看，长鑫科技上市后，A股拥有了直接对标DRAM的核心资产；后续长江存储上市后，NAND产业也将获得更加明确的资本市场映射。两家公司体量大、产业链长、技术投入高，其上市有助于提升市场对存储产业长期价值认知，也为相关设备、材料、封装和应用企业提供了更加清晰的估值参照。同时，“双长”上市还有望吸引更多机构投资者关注存储赛道，推动形成更加合理的定价体系，引导社会资金向高技术、高投入的先进制造领域流动。

总体来看，我国存储产业已进入关键的量变阶段。技术突破完成之后，产业高度将取决于持续扩产能力、研发效率、产品结构优化和全球市场开拓能力。从零到一解决了技术根基，从一到N则需要资本与产业链共同放大这一基础。长鑫科技和长江存储正处在这一阶段的前沿，其上市进程有望引导更多资金进入先进制造领域，带动上游供应商成长，并将国内技术和制造能力转化为全球市场竞争力。

未来，随着技术迭代、产能释放、国产设备和材料加速导入以及AI需求持续增长，我国存储产业有望形成更强的规模效应和协同效应，产业链也将迎来更多的机会。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。

编辑：胡伟