上海
近日，加加食品集团股份有限公司（后称“加加食品”）披露了2026年的半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入7.19亿元，同比微降1.91%，但归母净利润同比猛增397.4%至4154.16万元，扣非净利润更是同比狂飙8359.61%至3261.41万元。
从告别创始人杨振时代，到东方资产入主后提出“合规整改、提质增效、稳健经营”的发展核心……曾被业内称作“酱油第一股”的加加食品在营收基本持平甚至微降的前提下，利润表现却呈现几何式的增长。在这组看似矛盾的数据背后，究竟发生了什么？
权力交接
从“家族治理”到“国资赋能”
要理解此次半年报的意义，首先得回顾这家“酱油老将”过去几年所经历的变化。
早在2018年，创始人杨振家族所控制的湖南卓越投资因合同纠纷欠下了中国东方资产管理股份有限公司（后称“东方资产”）巨额债务，湖南卓越投资方面因迟迟未能履约，最终在2024年走向司法强制执行阶段。至当年年末，东方资产以10.66亿元的司法竞拍价拿下加加食品2.7亿股股份，正式成为公司第一大股东。
后来自东方资产入主后，便带领加加食品以“合规整改、提质增效、稳健经营”为核心目标，从治理重塑、创收增收、降本控费、财务稳盘四大维度推进公司的系统性改革。彼时，中国东方资产管理股份有限公司天津市分公司总经理吕国岩就曾在加加食品三十周年的庆典上明确表示：“从成为第一大股东的那天起，中国东方就下定决心不追求短期利益，踏踏实实陪伴加加食品走稳、走实、走远。”
总的来说，创始人杨振家族交棒，东方资产入主——这一公司控制权的更迭，是此次加加食品实现业绩反转的重要制度前提。
利润暴增
从“上游节流”到“下游开源”
然后再让我们聚焦本次半年报中的具体细节，加加食品之所以能在今年上半年迅速实现利润的暴增，最直接的驱动力自然是来自成本端的系统性优化。
一方面，期内大宗商品价格相较过去有所回落，主要原材料及包装材料的采购费用较去年同期有所下降，营业成本同比下降7.02%，降幅显著大于营收降幅。
另一方面，公司在“新东家”东方资产的带领下主动推进了组织架构调整，对人员结构进行了优化，销售费用同比下降8.92%，管理费用也同比下降5.35%，为此轮利润修复提供助力。
此外，期内部分固定资产折扣年限到期，折旧费用的进一步减少缓解了成本压力；且与此同时，公司也无银行贷款利息支出，财务费用由正转负，也对利润的正向表现形成贡献。
多重因素叠加，期内公司综合毛利率同比提升3.68个百分点至32.99%，在营收规模未取得明显提升的前提下直接推动了利润录得增长。不过成本端的优化只是“节流”，期内加加食品推进的产品与渠道端升级更是“开源”的关键。
产品端，酱油和食用植物油依旧是加加的核心收入来源，实现营收合计占总营收近八成。其中，酱油类产品实现营收4.33亿元，同比微增1.7%，毛利率上升3.47个百分点至39.32%；食用植物油实现营收1.29亿元，同比增长2.53%，毛利率上升2.07个百分点至11.83%。
在渠道端，加加进一步强化“1+4”渠道布局，以传统流通渠道为根基，同步发力餐饮、KA、新零售、福利物资四大增量渠道，让旗下“加加”、“盘中餐”等品牌产品被更多消费者看见，进一步拓宽产品的消费场景。
从“上游节流”到“下游开源”，全新的“班底”正在一步步修复公司的利润结构，但此次亮眼的半年报并不意味着加加食品已经高枕无忧。
一方面，公司目前的“ST”帽子未摘，曾因环保问题陷入全面停产的宁夏可可美和宁夏玉蜜代工厂还未完全投入到常规运作中，因委托加工超标耗用形成的6728万元赔偿款虽经申报确认为普通债权，也尚未收到这笔款项，回收存在较大的不确定性。
另一方面，调味品行业近年来已然呈现存量竞争加剧的发展态势，尤其是酱油、食醋等传统调味品的供给愈发饱和。不少选手选择押注复合调味品、速食产品等衍生赛道渴望探索第二增长曲线，而加加则还处在“旧伤”未愈的尴尬时期，在东方资产的赋能下能否持续巩固增长势头，还有待时间和市场的共同检验。
图片来源品牌官方
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