湖北
投资者内参丨易烊铭
铜价正在经历一轮罕见的“长牛”行情。
截至当地时间8月28日收盘，LME铜（伦敦金属交易所铜期货）每吨报收14285美元，距离今年1月29日盘中创下的14527.5美元瞬时历史最高点仅一步之遥。
时间拉长来看，自年初至今，LME铜已累计上涨约15%。
而推动这一轮铜价飙升的核心引擎，已从传统的建筑和制造业，转向AI数据中心、智能电网及电动汽车等领域的爆发式增长。
大宗商品数据研究机构Barchart主管威廉·奥斯纳托（William Osnato）指出，目前支撑铜价上涨的主要动力，是AI产业扩张带来的数据中心建设需求，以及电网升级需求等。
他认为，目前铜需求增长更加集中于特定领域，并非过去由整体经济增长推动的广泛需求。
中国地质调查局发展研究中心全球资源环境研究室主任黄霞也认为，数字经济与高端制造进一步拓展铜应用，成为铜需求增长的新兴支柱。
铜的“新需求三角”
铜具备突出的导电、导热及延展特性，是现代工业体系必不可少的基础原料。如今，三大趋势正同时挤压铜的供需天平。
AI数据中心是绝对的“耗铜大户”——大模型训练与推理需要海量算力，而高功率服务器、冷却系统及配套配电设施对铜缆和铜排的需求呈指数级上升。
事实上，AI数据中心网络已成为铜消费增速最快的领域之一。
黄霞介绍，AI算力设施、数据中心、半导体芯片、5G通信网络等高新技术产业，对高精度铜材、铜合金需求量大。
目前，每兆瓦AI数据中心的耗铜量达27-33吨，已是传统数据中心的2倍以上。
在电网改造方面，可再生能源并网、特高压输电及智能配电网升级，均需大量铜材。
目前，全球多国已启动数万亿美元级的电网投资计划。
而在电动汽车领域，据黄霞透露，驱动电机、电池、高压线束等关键部件均将铜作为首选材料，纯电动汽车单车用铜量约80公斤，为燃油汽车的4倍。
据测算，全球新能源汽车渗透率每提升1个百分点，铜需求将新增数十万吨。而当下，全球新能源车渗透率仍在快速攀升中。
标普全球预测，全球铜需求预计将从2025年的2800万吨增至2040年的4200万吨，增幅达50%，需求增长的长期趋势难以逆转。
供应“卡脖子”
标普全球的同一研究显示，由于新矿开发受限、品位下降及地缘政治阻力等，到2040年铜供应缺口可能高达1010万吨。
这种结构性供需失衡，成为铜价长期走牛的最强支撑。
黄霞表示，铜供给受多重刚性约束叠加，整体弹性不足。
从资源禀赋看，全球铜矿资源分布高度集中，智利、秘鲁和刚果（金）三大产铜国合计铜矿产量长期维持在全球总产量的50%左右，地缘政治波动、资源政策调整极易对全球供给形成系统性冲击。
从开采周期看，全球主力矿山普遍进入开采中后期，开采深度不断加大，矿石品位持续下滑，智利、秘鲁等主要产铜国的矿石平均品位在过去十年中从0.7%下降至0.5%左右，开采成本与作业难度不断上升。
同时，新建铜矿项目平均耗时15—17年，且面临投资门槛高、审批流程复杂、环保约束严等多重压力，新增产能难以在短期内快速落地。
铜价飙涨背后，是全球经济从“燃料驱动”向“电力驱动”的深层转型。
同时，AI算力竞赛与电网投资浪潮，已使铜成为新时代的“战略资源”，属于铜的超级周期已经到来。
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