刚刚，2026最大电商希音上市

2026年9月1日，希音国际控股有限公司（以下简称“希音”）在港交所主板挂牌上市，成为2026年港股最大跨境电商IPO，股票代码00625.HK，发行价为48.56港元，开盘首日平开，但随机破发，截至本文发稿前总市值达到1876亿元。

作为中国快时尚跨境电商巨头，希音目前已占全球54过国iOS购物App第一，它以“小单快返”的模式横扫时尚界，以每周4—5万款新品颠覆时尚业，“小单快返”式让他们将库存率压至个位数，智能设备让生产效率提升18倍，希音的成长路径，更是向行业展现了一个全球时尚电商的“低调传奇”。

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一群年轻人主导的快时尚电商

许仰天出生于山东淄博，2007年从青岛理工大学国际贸易专业毕业。随后，许仰天进入一家给出口企业提供SEM（搜索引擎整合营销）服务的公司工作，这段经历让许仰天熟悉了海外流量的分配逻辑，除许仰天外，希音的联合创始人、上市后的公司执行董事苗苗、顾晓庆、任晓庆均来自于许仰天在这份工作中的同事。

2008年，许仰天在南京创立点唯信息技术有限公司，切入跨境贸易。随后，许仰天敏锐捕捉到婚纱品类“中国出厂价数百元、欧美售价数百美元”的套利空间，靠SEO引流做起独立站，赚到了第一桶金。

但是，婚纱作为一次性使用产品，复购率太低。许仰天很快转身，2012年，他和上述三位同事合伙，买下域名SheInside，创办希音，全面转向跨境时尚女装。

2013年，他们便推出品牌“SHEIN”。此时，希音就敏锐地注意到传统时尚行业面临的两难选择：提供更多选择与减少库存压力及浪费之间的难以平衡。2014年，希音找到了自己生存下去且不易被模仿的护城河——大规模地“应用自动化小单快返”，随后迈上了增长的快车道。招股书中表示，希音建立端到端智能供应链并采用了LATR模式主要来自许仰天的引领。

2026年2月，许仰天在广东省高质量发展大会发表演讲，宣布未来三年将投入超100亿元建设智慧供应链。招股书披露了这位创始人对希音仍在持续发挥关键影响。招股书显示，希音设有同股不同权架构，股本包括A类股份和B类股份，每股A类股份赋予持有人十票表决权，而每股B类股份则赋予持有人一票表决权，保留事项的决议仅享有每股一票表决权。上市后，许仰天将实益拥有7.9亿股A类股份及4.88亿股B类股份，占公司已发行股份约30.3%，并有权在股东大会上行使本公司已发行股份约49.9%的表决权。创始团队中，许仰天、苗苗、顾晓庆、任晓庆将合计拥有公司90%投票权。这意味着，即使在引入众多外部投资者走向公开市场后，许仰天及创始团队仍将保持对公司的显著影响力，如何带领希音在全球市场政策风险加剧的背景下，找到新的增长动能，正在成为他们的关键挑战。

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“小单快返”让希音从中国走向世界

一个没有中文版App的中国品牌，通过每周更新4-5万款商品，将产品销往全球150多个国家和地区，创造出一个全球时尚电商的奇迹。许仰天和他的团队太低调了，他们又是如何打造起这样一个快时尚跨国电商的呢？

2014年希音成立之初，许仰天就南下广东，一家工厂一家工厂地去谈，为“希音供应链”打下最坚实的基础。在铺货就能赚钱的年代，希音选择了打造独特的按需柔性供应链这条更难走的路。

从从广州的服装、惠东的女鞋，再到浙江义乌小商品和福建的晋江鞋，希音已与来自全国近400个城市产业带的企业达成合作。希音公司不久前宣布5年斥资5亿元，围绕技术创新、培训支持、工厂扩建以及供应商社区服务等方面进行投入。下一步，公司要借助智能化设备，希音赋能作坊式的服装供应商，使其实现数字化、智能化、标准化转型。

希音的“小单快返”就是“按需柔性供应链”，这正是希音成功的关键所在。在希音，所有服装SKU从小订单开始试水，每个款式一般以100至200件起订。希音自主品牌引领的“以销定产”柔性按需供应链模式，正通过平台化模式赋能给全国更多产业带第三方商家和品牌。

在消费端，通过小单测试消费者的接受度后，准爆品会进入返单增加生产环节，销量不佳的款式则停止生产，在生产端该模式能够让上游合作供应商持续提升产业效率，这种做法使希音的库存率已降至个位数，而传统服装品牌库存率通常高达40%至50%。

希音对时尚行业的最大颠覆在于速度。数据显示，希音一年能推出60万个新品，而行业标杆ZARA只能推出约1.3万个。

招股书显示，2023年、2024年到2025年，希音的净收入分别为321.03亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元。截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，希音分别录得净利润27.9亿美元、33.7亿美元及20.64亿美元。到2025年，希音已进入全球约160个市场，服务约2.73亿活跃顾客。

希音此次IPO吸引了多家头部机构参与，高盛、摩根士丹利及摩根大通担任联席保荐人兼整体协调人，基石投资者包括Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore。

在投资者看来，希音建立的经营壁垒以及全球时尚市场的增长潜力被业界看好。灼识咨询数据显示，涵盖服装、鞋履及配饰领域的全球时尚市场2025年已达1.7万亿美元规模，预计到2030年将进一步增至2万亿美元。全球在线时尚市场规模从2021年的5220亿美元增长至2025年的6060亿美元，预计到2030年将进一步增至7920亿美元。作为跨境快时尚巨头，未来希音仍有望受益于全球时尚市场的增长和在线渗透率的提升趋势。

在广东番禺，希音建立了一座服装制造创新研究中心，房间内摆放着一批先进的智能设备，其中希音的自主研发创新技术达60余项，帮助解决了20多个服装行业的工艺难点。在一台手套制作机器前，工作人员放上整块布料，按下按钮后，机器先是精准裁剪，然后自动对齐、拼接、缝合、压脚，一气呵成。希音的自有技术让服装制造商的印花人效比传统印花厂提升至少10倍，自动验布机的效率更是传统人工检验的18倍以上。

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持续研发创新在全球布局供应链

随着业务发展，希音正在从“自主品牌”向“自主品牌+平台”双引擎发展，允许更多全球第三方商家和品牌入驻平台进行销售。

希音在跨境电商平台中率先发力“跨境电商+产业带”模式，推出了全国500城产业带出海计划，帮助国内优质产业带和品牌开拓国际市场。针对不同外贸卖家的特点，平台提供了“菜单式”的多模式选择：于毫无海外第三方平台销售及运营经验的商家，希音则提供全方位的指导和支持对于拥有运营经验的商家，希音利用平台的流量资源和品牌打造经验提供帮助。

步入2026年，希音面对的市场竞争及海外关税政策变化带来的挑战仍在持续，上市资料中提到，在美国取消小额豁免待遇、欧盟取消150欧元关税豁免后，希音正以提价、本地化库存及履约等一系列措施应对合规挑战。面对美国加征关税引发的供应链压力，希音启动供应链调整计划。

希音在东南亚地区布局了供应链。在越南隆安省建立的700亩智慧仓储中心，与广州数字化工厂形成“双引擎”联动。马来西亚、泰国的区域分拨中心将跨境物流成本压缩50%，构建起“中国设计+本地制造”的全球化生产网络。

招股书显示，截至2026年6月30日，希音已在全球范围内拥有约600万平方米的仓库网络，覆盖亚洲、北美、欧洲、中东和南美洲。从业务上看，希音已遍及上百个海外市场、手握产业级数字化壁垒、同时实现稳定盈利的零售标的，在全球资本市场上屈指可数。对标国际巨头，目前Inditex（ZARA母公司）市值约2100亿美元，对应市盈率约25倍；H&M市值约310亿美元，市盈率约20倍。机构预计希音2025至2028年净利润复合年增长率可达12%，高于Inditex的9%与H&M的4%。

随着上市推进，希音创始人兼CEO许仰天核心持股将获得首次公开市场定价，全球发售完成后，他所持有并控制的股份占希音已发行股份约30.3%，其持股市值约为612亿港元（约合人民币525亿元）至637亿港元（约合人民币546亿元）。

据希音自己介绍，它是一家全球在线时尚和生活方式公司，其创新的“大规模自动化小单快返”(LATR)运营模式，破解了行业的“三难”困境，实现商品选品多样性、设计上新速度与存货管理效率三者同时兼顾。按2025年的零售销售额计，希音已是全球最大的在线时尚目的地以及全球五大服装和鞋类公司之一，为全球约160个市场的约2.73亿活跃顾客提供服务。