北京
国内通信基建周期切换的微观缩影。
近日 ，中国通信服务 （ 下称 “中通服” ） 发布 2026 年中期业绩公告 ， 上半年实现经营收入 744.80 亿元，同比下降 3.2% ；归母净利润 19.70 亿元，同比下降 7.5% ，剔除股息收入等不可比因素后可比口径净利润同比下降 3.2% ；整体毛利率收于 10.0% ，延续近三年下行态势。
进一步看，这份成绩单本质上是国内通信基建周期切换的微观缩影，上一轮5G建设高峰退潮后，传统通信工程需求系统性收缩，行业整体进入下行通道；而AI算力、数字基建等新动能尚在培育期，尚未形成足够的体量对冲传统业务下滑。
传统基建周期下行
从业务结构与市场结构双维度拆解，中通服上半年的收入收缩并非单一因素导致，而是行业周期下行、客户投资结构调整、公司主动控量提质叠加的结果。
财报显示，报告期内中通服三大业务板块全部出现同比下滑，与传统通信基建周期高度绑定的业务受冲击最明显。
其中电信基建服务实现收入366.02亿元，同比下降4.4%，占总营收的49.1%，是营收下滑的第一拖累项。5G规模化建设高峰已过，运营商对传统基站、管线、接入网等基建投资持续压降，行业整体需求进入下行区间。
业务流程外判服务实现收入221.04亿元，同比下降1.2%，表现出相对韧性。但若剔除公司主动收缩的低毛利商品分销业务，外判服务仅实现小幅增长。
应用、内容及其他服务实现收入157.74亿元，同比下降3.1%，主要受政企客户信息化投资节奏调整、部分项目交付延后影响。
分市场看，国内电信运营商市场上唯一正增长，靠新型基建对冲传统下滑上半年来自运营商的收入389.22亿元，同比逆势增长1.9%。这并非传统基建回暖，而是运营商投资方向发生了切换，资本开支从传统通信网络向算力基础设施、AI应用转移。
中通服依托“规建维营”全链条服务能力，承接了大量AIDC建设项目，成功接住了运营商的新增量，抵消了传统领域的投资下滑。
国内非运营商集团客户市场下滑9.1%，周期与主动调整共振上半年收入332.48亿元，同比大幅下降9.1%，是下滑的重灾区。一方面宏观环境下政企、行业客户的信息化预算整体收紧，低附加值项目竞争加剧；另一方面公司主动控制低效益项目，聚焦战略意义大、经济价值高的重点行业，主动收缩了部分毛利低、回款差的业务，属于“被动承压+主动提质”的双重结果。
海外市场逆势增长7.4%，但体量不足以托底海外收入23.10亿元，同比增长7.4%，在国际局势复杂的背景下实现提速。但海外业务占总营收比重仅3.1%，体量过小，无法对冲国内传统业务的下滑缺口。
转型进行时：能否穿越基建周期？
面对传统基建下行的大趋势，中通服试图从“通信基建服务商”向“新一代综合智慧服务商”转型，。
上半年中通服AI+领域（AIDC、AI应用）收入同比大幅增长62%，占总营收比重提升至10%；新签合同端表现更亮眼，AIDC领域新签合同额同比增长33%，AI应用领域新签合同额同比暴增109%。
这一增长的底层逻辑是行业新一轮周期的启动，国家“十五五”规划推进“六张网”建设，其中算力网、新型通信网是方向，运营商正将资本开支向智算中心、数据中心倾斜。
除AI+外，中通服布局的通服智维、双碳、配电网、低空经济等六大新赛道，上半年新签合同额同比提升11%，占总新签合同额约34%，已经成为拉动手拿增长的动力。其中低空经济领域新签合同增速达66%，配电网、双碳领域也陆续落地亿级项目。
展望全年，传统通信基建投资收缩的趋势不会快速逆转，非运营商市场的需求恢复也依赖宏观环境改善，中通服营收端仍将持续承压。AI+、六大空间等新业务虽然增速快，但基数低，短期内难以完全对冲传统业务的下滑体量，全年业绩大概率以“稳”为主，实现管理层所说的“稳定增长”仍需新业务持续放量。盈利端，随着公司持续优化业务结构、严控低毛利项目，叠加AI数字化管理降本增效，毛利率降幅有望继续收窄，但重回上行通道仍需新业务占比的持续提升。
采写：党博文
编辑：博文
指导：辛文
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