一代饮品传奇跌出神坛，巅峰营收50亿，现在身背21亿债务黯然退市

前些年逛便利店，冰柜里那排黄澄澄的瓶装饮料几乎是标配。天喔蜂蜜柚子茶，三块五一瓶的价签，成了无数上班族午休和学生党放学后的日常选择。

谁能想到，这家在2016年把营业额做到52亿元人民币的港股上市公司，后来曝出约21.35亿元不寻常交易，被港交所强制摘牌，工厂封条一贴就是数年。有人把这场溃败归咎于元气森林、东方树叶掀起的健康茶饮浪潮，怪时代抛弃了老品牌。

可翻开公开卷宗和监管公告就会发现，把这盘好棋亲手下坏的，恰恰是坐在牌桌主位上的那个人，创始人林建华。

先聊聊天喔的底子。很多人以为林建华是靠饮料发家的，其实并非如此。

上世纪九十年代，进口烈酒在国内还是奢侈品陈列柜里的稀客，一般家庭连见都少见。林建华抓住了改革开放后洋酒进入中国市场的窗口期，一步步把生意做到了让业内侧目的规模，坊间称其为“洋酒教父”并不夸张。

据福建日报此前的报道，他掌控的分销网络覆盖了全国近半数的进口洋酒流通份额，更关键的是攒下了约三十万家线下零售终端资源。从北上广深的连锁大卖场，到县城乡镇的杂货铺，这张网密得能织出一件毛衣。

有了这样的地基，做自主品牌只是水到渠成的选择。天喔早期做过蜜饯、坚果炒货，销量说得过去，但一直缺一款能扛旗的国民单品。

转机出现在2013年。彼时的瓶装饮料市场，冰红茶、绿茶、可乐把货架分得明明白白，健康型果茶几乎是一块无人问津的空地。

国内消费者若想尝到蜂蜜柚子茶的味道，得掏十几块钱买韩国进口的罐装货，价格劝退大多数普通家庭。林建华把这个原本属于进口小众品类的饮品，做成了国产三块五一瓶的大众消费品，价格砍到原来的三分之一多一点，配上密集投放的广告，精准锁定了对甜度和健康感都有要求的年轻女性群体。

铺货速度快得惊人。凭着那张三十万终端的大网，蜂蜜柚子茶半年之内摆满全国货架，成了名副其实的现象级单品。

参考证券时报此前披露的经营数据，2013年至2016年间，天喔连续四年营业额稳定在50亿元以上，2016年冲到了52亿元的历史峰值，同样是在2013年9月，天喔国际控股有限公司在港交所主板挂牌上市，募集资金约15.75亿港元，一时风光无两。这段故事若在这里画上休止符，本可以是中国民族饮料品牌逆袭的教科书样本。

可惜商业世界里，登顶时刻常常也是掉头向下的起点。

2018年5月，天喔国际的公告栏里挂出了一则让整个市场倒吸凉气的信息，创始人林建华因涉嫌经济违法行为被相关部门带走协助调查。随后启动的内部核查，把一份让中小股东血压飙升的账单摆到了阳光下，共计约21.35亿元人民币的不寻常交易，几乎相当于把上市公司的家底掏了个见底。

这笔巨款去了哪里？新浪财经和中国网当时的追踪报道给出了较为清晰的路径。

约16.8亿元以采购预付款名义流向关联企业；另有约3.36亿元被贷款银行扣除，并有6000万港元用于酒类采购。所谓关联交易，简而言之就是把上市公司募到的钱以左手交给右手的方式转到大股东私人口袋，是A股港股监管部门重点盯防的高风险操作，也是历年来中小投资者维权案卷里最常见的关键词之一。

问题的荒诞之处在于，如此规模的资金异动，公司董事会、独立董事和财务审计部门几乎全程处于蒙在鼓里的状态。往深里挖原因也不难，林建华一人握有天喔国际约64%的股份，是无可争议的绝对控股股东；董事会席位多由其亲属和亲信占据，独立董事形同虚设；财务、内审等关键岗位的负责人也大多由其一手提拔。

在这种治理架构下，上市公司实质上退化成了大股东的私人钱袋子，这些不寻常交易发生的过程没有任何拦阻机制发挥作用。

被套出的巨款最终去了哪个坑？答案是几乎每个坑都踩了。

手握饮料板块贡献的快钱之后，林建华把资金投向了房地产开发、矿产资源和新零售，2017年还跟风入局了当时被监管高度关注的P2P网络借贷。2018年前后，正是国家全面推进金融去杠杆、防范化解重大金融风险的关键时段，一系列宏观政策合力挤出了此前累积的行业泡沫。

房地产迎来调整周期，投资项目大面积烂尾；矿产品价格深度波动，投入本金难以收回；P2P行业在监管重拳下全面清退，链条上的资金几乎归零。三个方向连环踩雷，窟窿越滚越大，账面再也糊不下去，只能以自爆的方式呈现在公众面前。

爆雷之后的连锁反应来得又急又猛。2018年8月13日停牌时，天喔国际股价为0.38港元，较3.15港元发行价已跌近九成。

银行系统集体抽贷，供应商担心货款回收无望而选择停止供货，商超基于合规风险考量将天喔旗下产品陆续下架，全国范围内的多条生产线陆续停摆。据证券时报报道，2018年全年天喔国际的营业收入降至约15.48亿元，同期录得净亏损约41.73亿元，等于把过去十年攒下的利润连本带息回吐了一遍。

紧接着上演的接班戏码也颇为仓促。林建华被带走后，年仅二十五岁的儿子林奇被推上董事会主席位置。

这位刚从英国完成数学专业留学的年轻人此前几乎没有实业管理履历，接手的却是一个每天平均需要偿付约七百万元利息、门口经销商围堵讨要说法的烂摊子。这段任职持续了不到二十个月便以失败告终，董事会最后仅剩两名成员，实质上已成空壳。

停牌持续了整整二十七个月之后，据央广网报道，2020年11月13日，港交所依据主板上市规则第6.01A条正式取消天喔国际的上市地位，这个昔日的国民饮料标杆从此告别港股资本市场。

故事到这里并未彻底画上句号。2022年，位于武汉的天喔原生产基地完成司法重整程序，接盘方通过法定竞拍取得了“天喔”这三个字的商标使用权，同时与原上市主体的债权债务、股权结构做出完整切割。

也就是从法律意义上讲，新的经营主体和当年那家欠下21亿元的上市公司已经不是同一回事了。2025年年内，位于湖北潜江的生产线正式点火复产。

据公开报道，2026年第一季度重启后的天喔产品实现销售额约4000万元，产线满负荷运转时日产能可达约100万瓶。

数据看着还算体面，但真要在如今的中国饮料市场重新站稳脚跟，难度比外界想象中大出很多。核心症结在于，此天喔已非彼天喔，除商标之外几乎一无所有。

原来的核心研发团队、供应链体系、经销商网络在爆雷之后早已风流云散。眼下的所谓复活，本质上是给一款新品贴上了一枚消费者依稀有印象的老标签。

而快消行业里，情怀能带来一次开瓶尝鲜的冲动，却留不住第二次复购的决心。真正撑得起长期主义的，永远是过硬的产品力和稳固的渠道信用。

先看产品端的挑战。当前中国饮料市场早已进入低糖化、健康化、功能化的深度竞争阶段，无糖茶饮、电解质水、植物基饮品各领风骚。

国务院办公厅印发的《国民营养计划（2017—2030年）》以及国家卫生健康委持续推进的“三减三健”专项行动，都在引导整个食品饮料行业向低糖低盐低脂方向转型。一款以蜂蜜和糖分为主要卖点的果茶想要重回主流舞台，本身就要面对配方革新的门槛。

再看渠道端的困局。当年林建华苦心经营的三十万家线下终端在债务危机后基本瓦解，重新铺货的门槛之高可想而知。

快消行业最讲究的就是账期信用和长期合作，一朝失信过的经销商，很难再有人愿意重新押注。放眼当下的线下商超，黄金货架被农夫山泉、康师傅、统一、娃哈哈、东鹏特饮等国货龙头牢牢占据，条码费、陈列费、堆头费对新入局者极不友好；线上电商与直播带货同样进入深度内卷阶段，头部主播的坑位费和流量投放成本，绝非一家刚从司法重整中缓过神来的企业所能长期承担。

其实回头梳理天喔这一路走来的脉络，能提炼出的商业启示相当朴素。一款单品的爆发可以借助风口，但穿越周期靠的是敬畏规则、专注主业的定力；渠道优势能放大短期红利，却掩盖不住治理结构失衡埋下的长期隐患。

近年来国家在完善资本市场治理方面持续加码，从新证券法的落地实施，到中国证监会对上市公司信息披露、关联交易、内控合规的持续加严监管，都是在为整个市场清扫路障。2018年前后国家推进的金融去杠杆、房地产平稳健康发展和P2P风险出清等一系列治理举措，事后来看每一项都体现了党和国家对经济安全的深远考量，也让更多敬业务实的中国民族品牌获得了公平竞争的土壤。

一瓶柚子茶承载过几代人的青春记忆，值得被念旧一句。可一家企业能否走得远，比的从来不是曾经卖得多火，而是把消费者放在心里的那份朴实与笃定。

对于站在潜江生产线旁的新天喔来说，起点其实并不比十几年前那个卖蜜饯的天喔更高，未来的路能走多长，还要看它是否真的读懂了前任的那本账。

1央广网：《港交所取消天喔国际上市公司地位，旗下品牌包括天喔、盐津铺子等》，2020年11月13日。

2证券时报：《巨亏42亿！范冰冰、周冬雨都喝过的柚子茶要清盘了，一年曾卖50个亿》。