光伏五大龙头半年巨亏148亿，但底部反转信号已经很明确了……

华夏能源网获悉，8月31日，隆基绿能（SH：601012）正式披露2026年半年度报告。至此，包括通威股份（SH：600438）、晶澳科技（SH：002459）、晶科能源（SH：688223）和天合光能（SH：688599）在内的五家光伏组件龙头企业上半年已全部“交卷”。

五家企业无一实现盈利，光伏寒冬仍在持续。

其中，通威股份亏损金额最高，净亏损超过了50亿元；天合光能归母净利润亏损金额最少，上半年仅亏损2.7亿元；晶科能源和隆基绿能上半年亏损均超过30亿元；晶澳科技上半年亏损26.63亿元，同比略有加深。

不过，一些积极的信号已经出现。隆基绿能、天合光能两家单季度环比减亏，晶科能源、通威股份、晶澳科技三家企业经营现金流集体转正，晶澳科技的毛利率也首次转正，天合光能的营收还实现了正增长......

行业底部特征已在逐步确立，光伏的“春天”或许真的不远了。

五家组件龙头全线深亏

五家龙头企业上半年均未实现盈利，归母净利润合计亏损金额约为148.12亿元，扣非净利润合计亏损金额为185.88亿元。

其中，通威股份亏损金额最多，上半年实现营收343.57亿元，同比下滑15.19%；实现归母净利润-51.19亿元，上年同期为-49.55亿元，亏损同比扩大3.31%。晶科能源上半年实现营收247.27亿元，同比下降22.32%；归母净利润-30.76亿元，相比上年同期的-29.09亿元，亏损同比扩大5.74%。隆基绿能上半年实现营收270.45亿元，同比下降17.58%；实现归母净利润-36.84亿元，相比上年同期的-25.69亿元，亏损同比扩大了43.40%。晶澳科技的亏损同样有小幅度扩大，上半年实现营收174.98亿元，同比下降26.80%；归母净利润-26.63亿元，比上年同期亏损扩大3.21%。

值得一提的是，天合光能的表现相对来说比较亮眼。公司上半年实现营收319.85亿元，同比增长2.99%，成为五家公司中唯一一家营收实现正增长的企业；实现归母净利润-2.70亿元，亏损同比大幅收窄90.75%。

华夏能源网认为，上半年五家企业亏损的共同原因，主要有两点。

一是产业链价格暴跌。上半年，国内需求无明显改善，行业总体仍然供过于求。上半年国内新增光伏装机仅72GW，同比回落66%，产能严重过剩而订单不足，各环节开工率普遍低位，致使全产业链价格持续低迷，产品售价一直低于制造成本。

二是汇率波动冲击。人民币升值带来大面积汇兑损失，晶科能源和隆基绿能汇兑损失分别高达8.21亿元和6.97亿元，晶澳科技和晶科能源的财务费用分别因此暴增529.94%、589%。在微利或亏损状态下，汇率波动对利润表的冲击明显被放大。

行业拐点信号已出现

虽然整体亏损，但各家在半年报中释放的积极信号同样值得关注。

首先是公司经营现金流的大幅改善。半年报显示，通威股份经营现金流从去年同期的-19.51亿元转正至1.09亿元；晶科能源经营现金流同样从去年同期的-38.12亿元大幅转正至6.82亿元，其中二季度经营现金流增加15.13亿元，环比大幅改善；而天合光能的50.72亿元经营现金流，相比去年同期的18.44亿元同样大涨了175%。

其次，企业毛利率也在改善。晶澳科技整体毛利率从去年同期的-3.53%转正至1.29%；电池业务毛利率改善至13.34%，同比提升了36.55个百分点；光伏组件的毛利率尽管仍为负值-1.74%，但相比去年同期也已经增加4.24个百分点。隆基绿能二季度毛利率由负转正至3.13%，环比上升4.31个百分点。天合光能二季度毛利率为8.5%，环比上升了1.8个百分点。

另外，天合光能和隆基绿能两家公司的业绩均出现环比改善。隆基绿能二季度营收环比增加41%，归母净利润环比收窄8.1%。天合光能二季度也实现了单季扭亏0.13亿元。

现金流、毛利率、季度趋势三个维度同时出现改善，往往是判断行业底部最关键的信号，从“失血”到“造血”，企业的盈利能力已经向前迈出了一大步。

与此同时，各家企业已经展示出了各自的差异化优势，有望支撑其更快走出寒冬。

例如，隆基绿能的BC转型已进入规模化放量阶段。2026年上半年，隆基绿能的组件总出货量为29.93GW。其中，BC组件销量19.55 GW，同比增长125%，出货占比提升至65%以上。天合光能是上半年唯一实现储能业务整体正向盈利的企业，上半年储能出货超5GW，同比增长188%；储能收入24.72亿元，同比增长92.27%；业务毛利率达到21%。

积极信号虽已慢慢浮现，下半年要想实现加速度，还要取决于谁能在寒冬中保住现金流、守住技术壁垒以及抓住下一个增长点。光伏寒冬虽然不会再持续太久，但也还远远没到可以松懈的时候。